1) Исполнительное резюме
Фараон, основанный в 2023 году, является DEX, родным для Avalanche. В Q3 2025 проект использовал модель концентрированной ликвидности (v2), наряду с традиционными пулами AMM (v1), с моделью управления ve(3,3), которая распределяет токеновые стимулы на основе голосов пользователей. Фараон наблюдал рост по большинству ключевых метрик, с увеличением TVL, объема торгов, сборов и ежемесячных активных пользователей, в то время как токеновые стимулы снизились. С тех пор проект обновился до v3 в Q4 2025.
🔑 Ключевые метрики (Q3 2025)
Общая заблокированная стоимость: $44.34M (+4.43% QoQ)
Объем торговли: $4.90B (+22.46% QoQ)
Сборы: $3.30M (+4.33% QoQ)
Токеновые стимулы: $2.48M (-8.13% QoQ)
Ежемесячные активные пользователи: 36.70K (+23.99% QoQ)
2) Общая заблокированная стоимость и объем торговли
Общая заблокированная стоимость (TVL) измеряет общую стоимость активов в USD, внесенных в ликвидные пулы Фараона на Avalanche. Средняя TVL за Q3 составила $44.34M, увеличившись с $42.46M в Q2 (+4.43% QoQ).
Объем торговли измеряет общую стоимость торговли в USD от всей торговой активности на децентрализованной бирже Фараона на Avalanche. Объем торговли за Q3 составил $4.90B, увеличившись с $4.00B в Q2 (+22.46% QoQ).
3) Сборы и токеновые стимулы
Сборы измеряют стоимость токенов в USD, распределенных пользователям Фараона на Avalanche. Сборы за Q3 составили $3.30M, увеличившись с $3.16M в Q2 (+4.33% QoQ).
Токеновые стимулы измеряют стоимость токенов в USD, распределенных пользователям Фараона на Avalanche. Суммарные токеновые стимулы за Q3 составили $2.48M, снизившись с $2.70M в Q2 (-8.13% QoQ).
👥 Комментарий команды Фараона
"Доходы от сборов Фараона увеличились на 4.33% в Q3, в то время как токеновые стимулы снизились на 8.13%. Эти две метрики вместе рассказывают сильную историю о росте Фараона как наиболее эффективного двигателя ликвидности на Avalanche.
Сборы получаются из двух источников:
Сборы за обмен - динамическая сборы на каждую пулу, которую платит трейдер в момент обмена
Стимулы за голосование - каждый эпизод проекты могут мотивировать держателей токенов голосовать за эмиссии в их пулы, предлагая стимулы за голосование
Фараон — это MetaDEX, похожий на Aerodrome. Эта модель отличается от других DEX. Поставщики ликвидности на Фараоне зарабатывают эмиссии $PHAR в каждом эпизоде (один эпизод длится одну неделю). Держатели токенов «голосуют» за то, куда направить эмиссии, используя голосование с учетом веса токенов. Эти голосующие держатели токенов зарабатывают сборы за обмен и стимулы за голосование для этого пула пропорционально размеру их голоса. Естественно, пулы, которые ожидают получить наибольшее количество сборов и/или имеют наивысшие стимулы за голосование, получат наибольшее количество голосов, а следовательно, и наибольшую эмиссию.
Рост доходов от сборов при одновременном снижении токеновых стимулов означает, что Фараон становится более эффективным в привлечении ликвидности и объема. Это сильный сигнал для держателей токенов, потому что их доли меньше размываются через эмиссии, когда токеновые стимулы снижаются, но они зарабатывают больше дохода, когда сборы растут.
4) Ежемесячные активные пользователи
Ежемесячные активные пользователи (MAU) измеряют количество уникальных пользователей, которые выполнили хотя бы одну сделку на децентрализованной бирже Фараона в течение любого непрерывного 30-дневного периода. Среднее значение MAU за Q3 составило 36.70K, увеличившись с 29.60K в Q2 (+23.99% QoQ).
5) Перспективы
👥 Комментарий команды Фараона
"В Q4 Фараон начал свою миграцию к Фараону v3. Это открывает более высокую эффективность и синергию и будет способствовать новому росту Фараона.
Что остается прежним:
100% доходов все равно будет направлено на голосующие токены
Опыт LP останется прежним
Технические обновления:
$1M+ в формальных аудитах с полностью модульной кодовой базой, проверенной ConsenSys, Spearbit и Code4rena
Переформатированная структура calldata обеспечивает бесшовные интеграции с третьими сторонами
Неизменяемость всех основных контрактов, что означает, что они заблокированы при развертывании. Никаких прокси, никаких функций обновления, никаких сюрпризов
Чистые контракты, лучшая гибкость, обновленные с последней версией Solidity с агрессивной оптимизацией газа. Это означает меньше газа. Чистое выполнение
Фонд для более умных интеграций, эта новая архитектура делает Фараона легче для расширения, интеграции и построения на его основе
vePHAR становится xPHAR:
Больше не требуется повторная блокировка с xPHAR
Постоянные сжигания при выходе из xPHAR будут вызывать дефляционное давление
Представляем p33, токен xPHAR с ликвидным ставкой:
xPHAR можно конвертировать в p33, а p33 можно обменять обратно на xPHAR
p33 имеет свой собственный ликвидный рынок
p33 имеет автоматическое накопление и автоматическое голосование - пока вы держите его, он голосует и накапливает доходы за кулисами
p33 будет использоваться в качестве обеспечения в других DeFi протоколах
Фараон будет использовать свои новые и улучшенные механизмы для захвата роста в Q4 и далее.
6) Определения
Метрики:
Общая заблокированная стоимость: измеряет общую стоимость активов в USD, внесенных в ликвидные пулы Фараона на Avalanche.
Объем торговли: измеряет общую стоимость торговли в USD от всей торговой активности на децентрализованной бирже Фараона на Avalanche.
Сборы: измеряют общую стоимость в USD сборов, генерируемых децентрализованной биржей Фараона, комбинируя торговые сборы от операций AMM и стимулы за участие в управлении.
Токеновые стимулы: измеряют стоимость токенов в USD, распределенных пользователям Фараона на Avalanche.
Ежемесячные активные пользователи: измеряют количество уникальных пользователей, которые выполнили хотя бы одну сделку на децентрализованной бирже Фараона в течение любого непрерывного 30-дневного периода.
7) Об этом отчете
Этот отчет публикуется ежеквартально и создается с использованием инфраструктуры данных Token Terminal от начала до конца. Все метрики получены непосредственно из данных блокчейна. Графики и наборы данных, упомянутые в этом отчете, можно просмотреть на соответствующей панели отчетов Фараона Q3 2025 на Token Terminal.