Биткойн, этот "цифровой маяк", который занимает почти 60% рыночной капитализации глобального крипто-рынка, никогда не зависел от поддержки реальных активов, а основан на общем согласии глобальных инвесторов, редкости в 21 миллион монет и постоянной ликвидности. Если наступит крайний сценарий — глобальные физические лица, учреждения и майнеры коллективно откажутся от владения биткойнами, это согласие полностью рухнет, что вызовет цепную реакцию, распространяющуюся от криптоиндустрии до глобальной финансовой сферы, что будет означать как разрушение старого порядка, так и предвещать реконструкцию новой экосистемы.
Крипто-рынок в первую очередь столкнется с "домино-эффектом" краха. В качестве точки привязки рыночной цены, уход биткойна напрямую приведет к мгновенному исчерпанию ликвидности: в настоящее время спотовая торговля биткойнами занимает более 90% на глобальном крипто-рынке, а торговля деривативами превышает половину. Как только исчезнет поддержка со стороны покупателей, его цена упадет ниже цены эмиссии и приблизится к нулю, а "если BTC упадет на 10%, альткойны упадут на 30%–80%" — это рыночное правило заставит такие валюты, как Эфириум и Рипл, оказаться в более жестокой панической распродаже. Более того, реальный объем свободного обращения биткойнов составляет лишь 45% от общего объема добычи, и огромное количество "призрачных биткойнов" уже навсегда вышло из обращения из-за утраты приватных ключей, что означает, что фактические торговые активы значительно меньше, чем представляется на рынке. Скорость коллапса ликвидности превысит ожидания, и крипто-рынок объемом 3.92 триллиона долларов может в краткосрочной перспективе потерять более половины своей капитализации.
Глобальная цепочка поставок биткойна столкнется с «катастрофой». В качестве ключевой силы, поддерживающей функционирование сети биткойн, горнодобывающая отрасль окажется под угрозой: эта отрасль с рыночной капитализацией 8,11 миллиарда долларов ежедневно приносит горнякам 27,7 миллиона долларов дохода, а ее потребление энергии поразительно — годовое потребление электроэнергии достигает 204,5 ТВтч, что превышает общее количество электроэнергии, потребляемое Финляндией. США, Казахстан, Россия и другие страны, сосредоточившие вычислительные мощности, столкнутся с огромным ударом. Когда добыча перестанет приносить прибыль, от 5 до 6 миллионов майнинговых машин по всему миру превратятся в металлолом, производители майнингового оборудования, такие как Bitmain, а также энергетические компании, зависящие от спроса на электричество для майнинга, и экопромышленность, занимающаяся утилизацией электронного мусора от майнинговых машин, окажутся в кризисе. В одной только Америке 38% крипто-мощностей полностью исчезнет, что приведет к резкому сокращению рабочих мест в соответствующих секторах. В то же время экосистема услуг вокруг биткойна — провайдеры кошельков, учреждения управления приватными ключами, блокчейн-браузеры и др. — также постепенно распадется из-за потери своих основных клиентов.
Финансовые рынки и регулирующие системы переживут резкие колебания и реконструкцию. Глобальные активы биткойн-ETF более 1,036 миллиона монет и 988 тысяч биткойнов, принадлежащих публичным компаниям, мгновенно станут «бесполезными активами». Такие организации, как BlackRock, столкнутся с огромными убытками, что вызовет цепную реакцию на традиционных финансовых рынках. Отрасль бирж также столкнется с дополнительными трудностями: основные доходы таких платформ, как Binance и Coinbase, зависят от комиссий за сделки с биткойнами, и их бизнес-модели будут вынуждены пересмотреть. Большое количество торговых пар с биткойнами будет снято с листинга, и активность пользователей резко упадет. На регуляторном уровне специально разработанные для биткойна регуляторные рамки в разных странах потеряют смысл; законы в США (законопроект CLARITY), ЕС (законопроект MiCA) и других странах потребуют срочных корректировок, тогда как проблемы, возникшие из-за биткойна в области международных платежей, борьбы с отмыванием денег и других вопросов регулирования, перейдут на новые области, такие как стейблкоины и реальные активы (RWA).
В условиях кризиса криптоиндустрия вынашивает возможности для реконструкции. В краткосрочной перспективе рынок стейблкоинов объемом 267,7 миллиарда долларов станет «безопасной гаванью» для капитала, стейблкоины, такие как USDT и USDC, с 98,4% долей рынка, примут на себя значительные объемы уходящих средств, укрепляя свои позиции в международных расчетах и повседневных расходах. Компании, такие как Visa и Stripe, которые уже начали внедрять платежи в стейблкоинах, получат возможности для роста. В среднесрочной перспективе публичные блокчейны, такие как Ethereum, обладающие реальными приложениями, а также рынок RWA с рыночной капитализацией 25,562 миллиарда долларов, заполнит экологическую пустоту, оставленную биткойном. Токенизированные продукты, такие как частное кредитование и государственные облигации США, могут стать новым мостом между традиционными финансами и миром криптовалют. В долгосрочной перспективе криптоиндустрия полностью откажется от модели «единственной опоры на биткойн», стандарты оценки ценностей вернутся к прагматизму, и только цифровые активы, которые обеспечивают реальные потребности и имеют поддержку технологических инноваций, смогут пройти через циклы и обеспечить устойчивое развитие.
Это моделирование экстремального сценария по сути является «стресс-тестом» для криптоиндустрии. Основная ценность биткойна заключается в том, что он открыл возможность децентрализованных финансов, но зрелость отрасли не должна зависеть от хрупкого консенсуса по единственному активу. Когда все откажутся от биткойна, краткосрочные беспорядки и страдания будут неизбежны, но в долгосрочной перспективе это заставит отрасль избавиться от пузырей спекулятивной торговли и вернуться к сути технологических инноваций и реальных приложений.
Криптомир не исчезнет из-за ухода биткойна, а скорее может перейти к более здоровой экосистеме в процессе реконструкции — стейблкоины обеспечивают стабильность транзакций, RWA связывают реальные ценности, публичные блокчейны несут технологические инновации, а регуляторные рамки становятся все более совершенными. Возможно, только когда ореол биткойна исчезнет, мы сможем по-настоящему стать свидетелями появления новой эры цифровых финансов, свободной от пузырей и сосредоточенной на реальной полезности.