В последнее время сырьевые товары привлекают больше внимания, чем акции и криптовалюты. Подведём некоторые общие закономерности для обсуждения и анализа.
История повторяется, но никогда не повторяется простым образом.
Возвращаясь к циклу 2020 года, мировые фонды, как прилив, последовательно двигались по классическому пути «разливание денег → восстановление → инфляция», плавно перемещаясь между различными классами активов.
В настоящее время мы находимся в «войне за сюжеты» — пересекаются логики дефицита предложения, финансовой защиты и революции в области ИИ.
2020-2021 год, классический путь восстановления.
Март-апрель 2020 года, кризис ликвидности, пандемия, бесконечные QE.
Перед началом денежной «разлива» безопасные активы по-прежнему остаются долларом США и казначейскими облигациями США. После начала «разлива» капитал покидает доллар, облигации, и золото становится первым финансовым активом, на который начинается торговля ожиданием «волн денежной массы».
Сырьевые товары: золото, медь, алюминий.
Акции (в данном контексте — акции США): переход от технологических компаний к секторам энергетики, финансов, промышленности.
Рынки развивающихся стран подвержены переливу ликвидности.
Появление «волн денежной массы» привело к синхронности роста акций США и драгоценных металлов.
Порядок запуска сырьевых рынков в этом цикле был следующим:
Золото (октябрь 2023) → Нефть (уже запущена в июле 2023) → Медь (март 2024) → Серебро (май 2024). Алюминий и природный газ слабы, в целом рост связан с «финансовой привлекательностью» или «целевым» ростом.
Акции: структурный бума, рост «семи великих» на вершине, средние и малые компании слабы, мы называем это не настоящим бума или «структурным бума».
Причина: при длительной высокой процентной ставке (в этом цикле снижения ставок относительно сложный, что уже было описано ранее, повторяться не буду) деньги становятся дороже, капитал перестает поддерживать «возможные успешные» истории, инвестируя только в активы, которые почти наверняка принесут прибыль. Если взять в пример $btc, то достоверность #btc ниже, чем у более сильных активов по росту.
Когда капитал начнет выводиться из сырьевых рынков?
Условия вывода капитала зависят от того, подтверждены ли основные нарративы по каждому товару. Например, рост золота может прекратиться из-за смены политики ФРС на более жесткую или ослабления геополитических рисков; а牛市 на медь может закончиться, если нарратив «зеленого/спроса на ИИ» будет опровергнут или появится значительное увеличение добычи в шахтах.
Когда капитал начнет широкомасштабно вливаться в акции и криптовалюту?
1 При наличии «разлива» и слабого доллара капитал неизбежно вливается, условия изменились по сравнению с предыдущими периодами.
2 Широкое вливание — это процесс, для выхода из безопасных активов требуется определенная достоверность, например, изменения индикатора PMI (производственный сектор) (может быть подробно рассмотрено). Также изменения таких индикаторов, как Рассел 2000 (акции малых компаний).
Легкость перелива капитала: акции США > криптовалюта > малые рынки, сопоставимо по капитализации крупных и малых компаний.
4 Перемещение капитала из безопасных активов в переливаемые рынки — это постепенный процесс, сопровождающийся рисками и доходностью. Чем выше неопределенность рынка (рецессия и стимулирование экономической политики), тем больше потенциальные колебания и пространство для прибыли. В текущих условиях, после полного перелива, цена обязательно будет на более высоком уровне. Когда именно покупать — так же трудно, как предсказать, что произойдет завтра. Моя текущая стратегия — регулярные инвестиции в фиксированный интервал, постепенное добавление при коррекции. Когда капитал широкомасштабно переливается, а экономические индикаторы подтверждают улучшение, повышается достоверность, но потенциальная прибыль сужается.
