Когда я впервые посмотрел на эти цифры, мне пришлось дважды их проверить. Мы все привыкли измерять успех блокчейна по объему захваченных активов (TVL), верно? Эфириум доминирует по этому показателю, показывая цифры примерно в 9 раз выше, чем Солана. Дело решено? Не совсем.
Показатель, который действительно важен
Вот что полностью изменило моё восприятие: доходность рассказывает совершенно другую историю, чем TVL.
Позвольте мне разобрать, что на самом деле показывают данные, потому что это удивительные вещи, которые большинство людей упускают.
Следуя за денежным потоком
В 2025 году мы наблюдаем некоторые поразительные закономерности в крупнейших блокчейн-экосистемах:
Взрывная производительность Solana:
Общий доход децентрализованных приложений: 2,5 миллиарда долларов
Средний доход на протокол: 30,9 миллиона долларов
Медианный доход (и это важно): приблизительно -1,4 миллиона долларов
Устоявшееся положение Ethereum:
Общий доход dApp: 1 миллиард долларов
Средний доход протокола: 11 миллионов долларов
Медианный доход: примерно -400 000 долларов
Растущие конкуренты:
Hyperliquid заработал 900 миллионов долларов, со средним доходом 17 миллионов на протокол
BNB Smart Chain заработал 250 миллионов долларов, по 8,9 миллиона на протокол
Почему изменение медианного дохода меняет всё
Вот где становится по-настоящему интересно. Средние показатели могут быть невероятно вводящими в заблуждение. Подумайте так: если вы находитесь в комнате с девятью людьми, зарабатывающими 50 000 долларов, и одним миллиардером, то «средний» доход делает всех похожими на миллионеров. Но это не отражает реальность для большинства людей в этой комнате.
Тот же принцип применим и к блокчейн-экосистемам. Несколько крупных протоколов могут сделать средний доход выглядящим впечатляюще, в то время как сотни мелких проектов борются за выживание.
Медиана показывает, что на самом деле происходит с типичным проектом. Она раскрывает, создает ли экосистема возможности в широком масштабе или обогащает лишь узкий круг людей.
Что эти цифры на самом деле означают
Когда все больше приложений в сети достигают устойчивых потоков дохода, это сигнализирует о чем-то важном: экосистема здоровая на фундаменте, а не только на вершине.
Более высокий средний доход на протокол у Solana (30,9 млн против 11 млн у Ethereum) указывает на то, что проекты, разрабатывающиеся на Solana, находят настоящий продукт-рынковый баланс и генерируют реальный доход. Это 2,5 миллиарда долларов дохода, проходящего через экосистему — значительно больше, чем у Ethereum (1 миллиард), несмотря на меньший TVL.
Вопрос устойчивости
Этот фокус на доходе важен, потому что отвечает на критически важный вопрос: могут ли проекты реально выживать и процветать в долгосрочной перспективе?
Генерация дохода означает:
Команды могут платить разработчикам
Проекты могут финансировать постоянную разработку
Приложения могут проводить собственную рекламу
Протоколы становятся менее зависимыми от токенов
Экосистема растет органично, а не искусственно
За пределами гиперболы
Я не здесь, чтобы сказать вам, что одна блокчейн-цепочка «убьет» другую. Это устаревшая риторика. Но я предлагаю обратить внимание на другие метрики, чтобы понять, что на самом деле происходит.
TVL на протяжении многих лет был нашим ориентиром, но он не отражает полной картины. Деньги, заблокированные в протоколах, не обязательно означают, что эти протоколы строят устойчивые бизнесы. А вот генерация дохода — это показатель.
Большая картина
То, что мы наблюдаем, может быть фундаментальным сдвигом в том, как мы должны оценивать блокчейн-экосистемы. Вопрос не только в том, сколько стоимости заблокировано, но и в том, сколько стоимости создается и захватывается?
Когда команды разработки могут создавать прибыльные приложения, они остаются. Они совершенствуются. Они привлекают больше талантов. Именно так экосистемы по-настоящему растут.
Заключительные мысли
Эти цифры от DeFiLlama рисуют картину, которая ставит под сомнение устоявшиеся представления. Хотя Ethereum сохраняет доминирование по TVL и устоявшееся положение, доходность Solana указывает на то, что под поверхностью происходит нечто значительное.
Блокчейн-пространство зрелое. Мы переходим от метрик, основанных на спекуляциях, к фундаментальным бизнес-метрикам. И когда вы смотрите на доход — реальный, фактический доход — картина выглядит совершенно иначе, чем предполагает только TVL.
Самое важное — не в том, какой цепочке «победит», а в том, что мы наконец-то начинаем измерять успех способами, отражающими реальное создание ценности. Потому что в конце концов устойчивые экосистемы строятся на устойчивых бизнесах.
Какие у вас мысли? Фокусируемся ли мы на правильных метриках при оценке блокчейн-экосистем?