NYSE хочет запустить «7×24h торговлю акциями», но это может оказаться совсем не тем, что вы думаете под «акциями на блокчейне»
Недавно запущенные NYSE / ICE «токенизированные ценные бумаги + 24-часовая торговля» были истолкованы многими как «акции, наконец, переходят на блокчейн».
Но, на мой взгляд, это на самом деле далеко от того, что значит «акции на блокчейне» в контексте криптовалют.
Сначала скажу вывод:
По своей сути это по-прежнему централизованная торговая система (больше похоже на CEX), это не DeFi и не токенизация акций.
Более разумный способ понять этот продукт:
Акции в традиционной системе 1:1 закладываются или хранятся, а затем в новой, соответствующей нормативам торговой системе «рождаются» торгуемые сертификаты, используемые для непрерывной торговли 24 часа в сутки.
Роль блокчейна не в том, чтобы сводить рынок, а в том, чтобы хранить результаты сделок и доказательства расчетов.
Другими словами, сведение происходит в централизованных системах, формирование цен не происходит на цепочке, на цепочке фиксируются «факты после завершения сделки», а не процесс сделки. Это очень важно, это напрямую определяет, что эта система не является децентрализованным рынком.
Так почему же это делать?
Основная причина заключается не в криптовалютах, а в структурных проблемах традиционного фондового рынка.
Во-первых, время торговли не непрерывно.
Реальный мир работает 24 часа в сутки, но фондовый рынок — нет.
Множество важной информации происходит в период закрытия рынка, и ее можно оценить только на следующем открытии с помощью «разрыва», волатильность искусственно увеличивается.
Во-вторых, глобальный капитал расколот на часовые пояса.
Азия, Европа почти не имеют эффективных каналов для обнаружения цен на американском фондовом рынке во время его закрытия.
Смысл круглосуточной торговли заключается в более плавном обнаружении цен, а не в том, чтобы высоколиквидность была на протяжении всего дня.
В-третьих, эффективность расчета и контроль рисков.
Запись результатов сделок на цепочке может сократить сроки расчетов и уменьшить риск контрагента.
Это реальное улучшение для институциональных инвесторов, а не концептуальное нововведение.
Как рассчитываются дивиденды и доходы акций?
Дивиденды, права голоса, корпоративные действия по-прежнему исходят от той самой оригинальной акции.
Вы торгуете только «формой торговли», а не новым классом активов.
Другими словами:
Не создано новых акций
Нет разбавления прав
Экономическая выгода по-прежнему на 100% привязана к реальным акциям
Говоря о ценовых колебаниях и возможностях вне торговых часов.
Это место, где эта система наиболее подвержена переоценке и недооценке.
Возможность заключается в:
Важные новости в выходные или ночью больше не сжимаются до момента открытия
Цены могут заранее реагировать на информацию
Хеджирование и ребалансировка имеют больше временных окон
Риски также очевидны:
Ликвидность более тонкая
Волатильность может быть выше
Более подходит для профессиональных трейдеров, а не для эмоциональной торговли
Это не токенизация акций:
Акции не существуют в цепочке изначально
На цепочке нет实时价格
Поэтому не нужно предсказателей
Это также не DeFi, нельзя без разрешения комбинировать, нельзя проводить атомарные арбитражи, почти невозможно напрямую делать производные инструменты на цепочке
Поэтому в краткосрочной перспективе вы не видите большого количества DeFi продуктов, построенных вокруг этого, это определяется структурой.
В целом, суть этого продукта:
При условии, что структура власти не изменится и не будут затрагиваться регуляторные границы,
Добавить «временную гибкость» и «эффективность расчетов» на традиционном фондовом рынке.
Его значение для криптовалют заключается не в том, что «децентрализация победила», а в более реалистичном сигнале, что традиционные финансы избирательно используют блокчейн, используя только ту его часть, которая им нужна.
Понять это — значит избежать увлечения нарративом о «акциях на цепочке» и «переосмыслении TradFi».