Закон о ясности, официально названный Законом о ясности рынка цифровых активов 2025 года (H.R. 3633 в 119-м Конгрессе), является крупной двусторонней законодательной инициативой США по созданию первой комплексной федеральной нормативно-правовой базы, специально предназначенной для цифровых активов (в основном криптовалют и токенов, исключая стейблкоины, которые были рассмотрены в отдельном Законе GENIUS 2025 года).
Представлен 29 мая 2025 года председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей, французом Хиллом (R-AR) и соавтором, состоящим из смеси республиканцев и демократов, законопроект был принят Палатой представителей США 17 июля 2025 года с сильной двусторонней поддержкой (голосование 294-134). Затем он был направлен в Сенат, где он находился на рассмотрении, но столкнулся с задержками и пересмотрами.
Основная цель и почему это важно
На протяжении многих лет криптоиндустрия США работала в условиях регуляторной неопределенности из-за пересекающихся (и иногда конфликтующих) полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) — которая рассматривает многие токены как ценные бумаги — и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — которая рассматривает активы, такие как Биткойн, как товары. Это привело к действиям правоприменения, а не к четким правилам, создавая среду "регулирования через принуждение", которую многие в отрасли критикуют.
Закон о ясности стремится положить конец этой серой зоне, предлагая:
Ясное разделение юрисдикции между SEC и CFTC.
Предоставление путей регистрации и правил для крипто-посредников (биржи, брокеры, дилеры).
Закрытие "пробела на спотовом рынке", где торговля цифровыми активами, не являющимися ценными бумагами, не имела специализированного надзора.
Балансирование инноваций, защиты инвесторов и конкурентоспособности США в цифровых финансах.
Он также включает положения, касающиеся мер против CBDC (запрещение Федеральной резервной системе выпускать или использовать цифровую валюту центрального банка для определенных целей без одобрения Конгресса) и подтверждает право отдельных лиц на самостоятельное хранение своих цифровых активов.
Ключевые положения
Определения и классификация
Вводит "цифровой товар" как новую категорию: цифровой актив, чья стоимость вытекает из сети блокчейна (например, Биткойн, Эфириум после децентрализации).
Исключает ценные бумаги, деривативы, стейблкоины, токенизированные активы реального мира или NFTs/коллекционные предметы.
"Зрелые блокчейн-системы" (достаточно децентрализованные) квалифицируют цифровые товары для более легкого обращения.
Юрисдикционное разделение
CFTC получает исключительную юрисдикцию над спотовыми (наличными) рынками для цифровых товаров, включая регистрацию и надзор за:
Биржи цифровых товаров (DCEs)
Брокеры цифровых товаров (DCBs)
Дилеры цифровых товаров (DCDs)
SEC сохраняет полномочия над первичными рыночными предложениями (например, первичные продажи как инвестиционные контракты) и определенными действиями на платформах, зарегистрированных в SEC (таких как брокеры-дилеры или национальные фондовые биржи).
Двойная регистрация разрешена для некоторых субъектов, с правилами, чтобы избежать дублирующих нагрузок и требовать политики конфликта интересов.
Привлечение капитала и вторичные рынки
Создает индивидуальные исключения SEC для проектов, привлекающих средства через цифровые товары (с раскрытием информации на основе зрелости блокчейна).
Вторичная торговля цифровыми товарами (даже если они первоначально продавались как инвестиционные контракты) обычно не рассматривается как продажа ценных бумаг, что позволяет более свободную торговлю на соответствующих платформах.
Требования к посредникам
Регистрация, сегрегация активов клиентов, квалифицированные хранители, AML/KYC в соответствии с Законом о банковской тайне, раскрытия, главные должностные лица по соблюдению и правила против мошенничества/манипуляций.
Временная/ускоренная регистрация во время реализации.
Банки могут более прямо участвовать (например, хранение, торговля) без определенных штрафов за баланс.
Другие элементы
Исключает определенные действия DeFi и неконтролирующих разработчиков блокчейна.
Федеральная преемственность над некоторыми законами штата о ценных бумагах для цифровых товаров.
Совместные правила SEC и CFTC по смешанным транзакциям и другим деталям.
Текущий статус (по состоянию на 20 января 2026 года)
Законопроект был принят Палатой представителей в июле 2025 года и поступил в Сенат в сентябре 2025 года, направленный в Комитет по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам Сената.
Версии/планы Сената (например, проекты обсуждений от Комитетов по банковскому делу и сельскому хозяйству) включили элементы, но внесли изменения (например, по исключениям DeFi, определениям токенов, пересечениям стейблкоинов).
Ключевая сессия Комитета по банковскому делу Сената, запланированная на середину января 2026 года, была отложена на фоне давления со стороны отрасли (включая крупных игроков, таких как Coinbase, которые withdrew поддержку по определенным положениям, рассматриваемым как слишком ограничительные или благоприятствующие полномочиям SEC). Новая дата не была назначена, что создает краткосрочную неопределенность.
Прогресс может возобновиться с поправками или примирением, но задержки рискуют остановить процесс до выборов 2026 года или потребовать переноса на следующий Конгресс.
Если будет принят, Закон о ясности ознаменует переход от регулирования с акцентом на принуждение к структурированному, благоприятному для инноваций подходу — потенциально способствуя институциональному принятию и усиливая защиту. На данный момент это остается одним из самых обсуждаемых законопроектов о криптовалюте, судьба которого зависит от переговоров в Сенате в ближайшие недели/месяцы.
#DigitalMarket #ACT #CongressCryptoWeek #2025 #TrendingTopic
