На протяжении десятилетий казначейские облигации США были основой глобальной финансовой системы — окончательным «безрисковым» активом. Центральные банки накапливали их. Государства доверяли им. Инвесторы бежали к ним в каждом кризисе.
Но сейчас... что-то ломается.
За кулисами страны по всему миру в тревожном темпе распродают казначейские облигации США, и этот сдвиг может изменить глобальные рынки, валюты и даже геополитику.
Это не просто шум.
Это структурное изменение.
Что на самом деле происходит?
Иностранные правительства и центральные банки начали сокращать свои активы в долларах США, что стало трендом, который ускорился за последние несколько лет и усилился в последнее время.
Вместо того чтобы накапливать казначейские облигации, многие страны:
Продажа существующих активов
Замедление новых закупок
Диверсифицируют резервы в золото, товары и активы, не относящиеся к доллару США
Это поведение необычно и опасно, потому что казначейские облигации США сильно зависят от иностранного спроса, чтобы поддерживать низкие затраты на заимствование.
Кто ведет распродажу?
🇨🇳 Китай
Когда-то второй по величине владелец казначейских облигаций США, Китай в течение многих лет неуклонно их сбрасывает.
Почему?
Геополитическая напряженность с США.
Риск санкций
Желание снизить зависимость от доллара
Китай вместо этого накапливает золото и продвигает расчеты в валютах, не являющихся долларами США.
🇯🇵 Япония
Япония по-прежнему владеет огромным количеством казначейских облигаций, но трещины уже образуются:
Слабость иены заставляет Японию продавать казначейские облигации для защиты своей валюты
Растущие внутренние доходности делают облигации США менее привлекательными
Даже небольшая продажа Японии может потрясти весь рынок облигаций.
Развивающиеся рынки
Страны Азии, Ближнего Востока и Латинской Америки тихо:
Снижение долларовой экспозиции
Увеличение золотых резервов
Подписание двусторонних торговых соглашений в местных валютах
Это дедолларизация в замедленном режиме.
💣 Почему страны теряют веру в казначейские облигации США?
1️⃣ Взрывной государственный долг США
Государственный долг США растет параболическими темпами.
Триллионы добавляются каждый год только для финансирования дефицитов и платежей по процентам.
Иностранные держатели спрашивают:
“Как долго это может продолжаться?”
2️⃣ Вооружение доллара
Санкции, заморозка активов и финансовые ограничения послали громкое сообщение:
Если у вас есть долларовые активы, их можно политизировать или заморозить
Это осознание напугало центральные банки.
3️⃣ Более высокие доходности = более высокий риск
По мере роста процентных ставок:
Цены на облигации падают
Убытки затрагивают портфели иностранных резервов
Долгосрочные казначейские облигации становятся обязательством, а не безопасным убежищем
4️⃣ Убыток от инфляции
Высокая инфляция означает:
Реальные доходы от казначейских облигаций становятся отрицательными
Покупательная способность долларовых резервов тает
Почему держать актив, который гарантирует убыток в реальном выражении?
Что произойдет, если этот тренд ускорится?
Здесь формируется шторм.
Рост процентных ставок
Меньший иностранный спрос = США должны предлагать более высокие доходности, чтобы привлечь покупателей.
Это означает:
Более дорогие заимствования для правительства
Более высокие ставки по ипотеке
Медленный экономический рост
Давление на доллар
Если казначейские облигации будут активно сбрасываться:
Спрос на доллар ослабевает
Импортные расходы растут
Риск инфляции возвращается
Глобальное доминирование доллара подвергается испытанию.
Волатильность акций & криптовалюты
Более высокие доходности откачивают ликвидность из рискованных активов:
Акции страдают
Криптовалюта испытывает резкие колебания
Развивающиеся рынки сталкиваются с оттоком капитала
Почему золото - молчаливый победитель
Один актив выигрывает от этого сдвига: ЗОЛОТО.
Центральные банки покупают золото на рекордных уровнях, потому что:
Нет риска контрагента
Нет риска санкций
Нет печати
Золото становится нейтральным резервным активом в разделенном мире.
Это конец казначейских облигаций США?
Еще нет.
Доллар США по-прежнему доминирует, казначейские облигации по-прежнему ликвидны, и немедленной замены нет.
Но не ошибитесь:
> Это начало долгосрочного перехода, а не временной паники.
Мир медленно переходит от финансов, основанных на доверии, к финансам, основанным на хеджировании.
Заключительные мысли: шторм на подходе
Когда страны сбрасывают казначейские облигации США, они не просто продают облигации — они голосуют против текущей системы.
Этот тренд сигнализирует:
Рост геополитической фрагментации
Снижающееся доверие к фиатным системам
Будущее с большей волатильностью и меньшим количеством защитных сетей
Большой шторм еще не пришел, но облака быстро собираются.
