Если коротко: то, что начиналось как мутный эмитент стейбла, сегодня выглядит как частный макрогравец со своим влиянием на золото, на государственный долг США и на весь крипторынок. Дальше — почему.
1) С чего стартовали
Tether родился в 2014 году как компания, выпускающая USDT под обещание «за каждый токен — настоящий доллар».
Проблема? Никто не видел, что внутри этих резервов. Это были не только доллары: там были кредиты аффилированным компаниям, кеш-эквиваленты, кому-то одолжили, что-то перенесли — одним словом, классика «верьте нам на слово».
USDT росла, а прозрачность — не очень.
2) Большой поворот: Tether начал скупать Treasuries
Когда рынок крипты вырос, Tether увеличил и резервы. Логика проста:
казначейские бумаги США (Treasuries) — максимально ликвидные, дают стабильный процент плюс низкий риск.
В 2025 году открытые данные показывают:
• Tether держит более $100 млрд в Treasuries
Это ставит компанию в один ряд не с криптобиржами, а с большими госфондами и центробанками.
В какой-то момент проценты с Treasuries начали приносить больше, чем сама эмиссия USDT.
Вот тут и начался настоящий ребрендинг:
Tether перестал быть «компанией, которая печатает стейбл», и стал управляющим резервами с 100+ ярдами под управлением.
3) Вход в золото: от стейбла → до частного «золотого фонда»
В 2020 Tether запустил XAUt — токен, привязанный к 1 унции физического золота.
Хитрость в том, что это не просто веб-кнопка.
Золото физически лежит в Швейцарии, и Tether реально владеет металлом.
В 2025 году это уже:
• 116 тонн физического золота
• крупнейший частный владелец золота вне официальных центробанков
Финансовые издания (Jefferies, FT) прямо пишут, что в пиковые моменты Tether покупал до 2% всего мирового спроса на золото за квартал.
Результат?
Золото три года рисует параболу. И это не только геополитика — это тоже Tether.
4) Почему золото растет легче, чем Bitcoin
Золото и Bitcoin — это товары без кешфлоу.
То есть цена растет ровно настолько, насколько ожиреет жадность покупателя.
Но между ними есть одна большая разница:
золото реально нужно индустрии — оно используется в производстве, электронике, ювелирке.
То есть есть природный спрос, независимо от инвесторов.
В Bitcoin спрос — лишь спекулятивный / инвестиционный.
Это не хорошо и не плохо — просто факт, почему золото растет стабильнее, а Bitcoin сильнее волатилит.
5) Итог трансформации
Сегодня Tether — это:
• крупнейший эмитент стейблкоинов в мире
• один из топовых частных владельцев Treasuries
• крупнейший частный владелец золота
• организация, чьи доходы формируются как у банковского фонда:
• проценты с Treasuries
• золото
• комиссии
• операции с резервами
Tether уже давно не «криптошлак», как в 2017.
Это частная структура, которая по факту выполняет функции мини-центробанка крипторынка.
