@Dusk #dusk $DUSK
Если смотреть на токенизацию ценных бумаг снаружи криптовалюты, я думаю, очень легко увидеть парадокс: все говорят, что это будущее финансов, но очень немногие системы действительно используются в реальной работе.
Причина не в том, что блокчейн еще недостаточно быстрый или недостаточно дешевый.
Он находится в том, что большая часть инфраструктуры Web3 разработана для DeFi, в то время как ценные бумаги живут в совершенно другом мире — где соблюдение норм, конфиденциальность и юридическая ответственность важнее, чем композируемость или отсутствие разрешений.
Сеть Dusk появляется именно в этой неприятной точке пересечения.
Токенизация ценных бумаг, если убрать всю маркетинг в сторону, на самом деле представляет собой перенос жизненного цикла строго контролируемого актива на систему, которая может автоматизировать, проверять и аудитировать.
Этот жизненный цикл не ограничивается только выпуском токенов.
Это включает в себя, кто может владеть, кто может торговать, когда можно передавать, какие условия должны быть выполнены, и какие данные могут быть раскрыты кому.
Для ценных бумаг это не выбор дизайна, а юридическая обязанность.
Это место, где публичные блокчейны, такие как Ethereum, сталкиваются с очень четкими ограничениями.
Модель public-by-default крайне эффективна для DeFi, но сразу же создает напряжение с ценными бумагами.
В TradFi список инвесторов, структура собственности, объем торгов или условия контрактов не могут быть раскрыты всей сети.
В результате большинство проектов токенизации на Ethereum вынуждены переносить важную логику на оффчейн.
Тогда блокчейн останется лишь тонким слоем записи, который не изменяет реальный способ работы системы.
Dusk выбирает противоположный подход.
Вместо того чтобы пытаться 'скрыть' данные на платформе, которая изначально не создана для конфиденциальности, они строят блокчейн, где конфиденциальность и выборочное раскрытие являются стандартом, а не дополнительной функцией.
Это полностью изменяет способ, которым токенизация ценных бумаг может быть спроектирована.
Чувствительные данные могут существовать в ончейн, не будучи раскрытыми, в то время как все еще можно доказать, что правила были соблюдены.
То, что я считаю важным, это то, что Dusk не рассматривает токенизацию как революцию, разрушающую TradFi.
Они не говорят, что все будет без разрешений, без посредников, без контроля.
Напротив, Dusk признает довольно неприятную правду для крипто: ценные бумаги нуждаются в условной децентрализации, а не в абсолютной.
Вопрос не в том, есть ли посредники, а в том, связаны ли эти посредники логикой, которую можно проверить.
Блокчейн, с этой точки зрения, не исключает роли эмитента, брокера или регулятора.
Это делает эту роль более прозрачной, менее подверженной злоупотреблениям и менее зависимой от слепой веры.
Это очень другой взгляд по сравнению с DeFi, но он ближе к реальности фондового рынка.
Еще одно большое различие заключается в том, как Dusk обрабатывает соблюдение правил.
На многих текущих системах соблюдение правил решается через оффчейн-процессы: KYC вне системы, внешние белые списки, затем ончейн просто проверяет, разрешен ли адрес.
Это создает огромный разрыв между юридической и технической логикой.
С Dusk соблюдение может стать свойством самого актива.
Право собственности и передача могут быть подтверждены как действительные без раскрытия исходных данных.
Это особенно важно на жестко регулируемых рынках, где 'поверьте мне' недостаточно.
Если взглянуть на Dusk в более широком контексте тренда токенизации, я вижу, что они идут в одном и том же направлении: TradFi не ищет блокчейн, чтобы стать более радикальным, а чтобы стать более эффективным.
Задержка расчетов, множество промежуточных уровней, высокие затраты на бэк-офис и риски сверки — это проблемы, существующие десятилетиями.
Токенизация обещает решить эти проблемы, но только если инфраструктура не заставляет TradFi жертвовать основными принципами управления и соблюдения.
Dusk, похоже, очень хорошо понимает, что принятие в этой области не будет исходить от розничных или рыночных нарративов.
Это исходит от организаций, от небольших продуктов, от нишевых рынков, таких как частный капитал, корпоративные облигации или ценные бумаги для квалифицированных инвесторов.
Это медленный, не такой эффектный путь, но реальный.
Токенизация ценных бумаг не похожа на DeFi, где можно быстро итеративно исправлять ошибки.
Как только реальные активы попадают на цепочку, ошибка — это не только потеря денег, но и юридический риск.
Еще одним часто недооцененным фактором являются аудит и выборочный анализ.
Традиционные финансы требуют строгого аудита, но аудит не означает полного раскрытия.
Dusk позволяет доказать, что правила соблюдены, а сделки действительны, не раскрывая чувствительные данные всем.
Это очень 'TradFi' требование, и также то, что многие публичные блокчейны не делают хорошо.
Конечно, этот подход также заставляет Dusk принимать неприятные компромиссы.
Меньшая экосистема, меньше разрешенной инновации, сложнее создать большие волны в крипто.
Но если цель состоит в токенизации ценных бумаг, это не обязательно слабое место.
TradFi не нуждается в многолюдной экосистеме, им нужна стабильная, предсказуемая и понятная инфраструктура для регуляторов.
Если смотреть в долгосрочной перспективе, я не думаю, что гонка за токенизацией ценных бумаг будет определяться самой быстрой или дешевой цепочкой.
Это будет определяться тем, какая система заставляет организации чувствовать себя знакомо, но при этом достаточно хороша, чтобы перейти на использование.
Dusk пытается занять эту позицию: достаточно блокчейна для автоматизации и проверки, но достаточно уважения к ограничениям традиционных финансов.
В конечном счете, вопрос не в том, может ли Dusk токенизировать ценные бумаги.
Вопрос в том, смогут ли они создать инфраструктуру, на которую организации будут готовы ставить реальные активы на многие годы.
Если токенизация действительно станет частью глобальной финансовой инфраструктуры, это не будет шумно, не создаст больших волн, как DeFi.
Это произойдет незаметно, через системы, которые не привлекают внимание, но работают устойчиво.
И если этот сценарий сбудется, блокчейны, спроектированные с акцентом на конфиденциальность, соблюдение и архитектурную дисциплину с самого начала — как Dusk — могут оказаться теми, кто останется, когда большая часть хайпа утихнет.