Большинство блокчейнов стремятся к прозрачности любой ценой. Dusk ставит на то, что настоящим финансам нужно нечто более тонкое. Когда я проанализировал, почему институциональный капитал все еще колебался, чтобы полностью перейти на блокчейн, проблема больше не была в производительности или сборах. Это было доверие, не маркетинговое, а оперативное доверие, которое требуется регуляторам, аудиторам и командам по соблюдению норм, прежде чем капитал будет развернут в больших масштабах. Мои исследования постоянно возвращались к одному и тому же выводу: публичные по умолчанию блокчейны решают вопрос открытости для пользователей, но создают структурные проблемы для институтов. Фонд Dusk вступает в этот разговор с совершенно другой точки зрения. Основанный в 2018 году, Dusk не пытался адаптировать приватность или соблюдение норм к существующей модели DeFi. Вместо этого он был разработан с первого дня как блокчейн уровня 1, где приватность, аудируемость и соответствие регуляторным требованиям являются родными функциями, а не опциональными дополнениями. В моей оценке эта позиция имеет гораздо большее значение сейчас, чем это было во время предыдущих криптоциклов. Согласно Банку международных расчетов, более 90 процентов центральных банков активно исследуют или тестируют инфраструктуру цифровых активов, однако большинство подчеркивают соблюдение норм и контроль неопределенности как условия, не подлежащие обсуждению. Эта статистика в одиночку объясняет, почему многие учреждения с высоким объемом остаются зрителями в DeFi, а не участниками.
Почему учреждения рассматривают публичные блокчейны иначе?
Розничные пользователи часто отмечают радикальную прозрачность, но учреждения воспринимают это как раскрытие информации. Я общался с трейдерами и специалистами по соблюдению, которые сравнивают публичные блокчейны с проведением собственных торговых стратегий на стеклянном торговом этаже. Каждая позиция, взаимодействие с контрагентами и обновление баланса становятся видимыми, создавая операционные и стратегические проблемы. Это не просто какая-то абстрактная забота. В 2024 году Chainalysis обнаружила, что более 65% крупных институциональных блокчейн-транзакций проходят через посредников, чтобы предотвратить утечку их данных. Это говорит о многом: эти организации хотят скорости и эффективности блокчейна, но они не собираются передавать свои конфиденциальные данные на всеобщее обозрение.
Dusk решает эту проблему напрямую. С нулевыми знаниями криптографии и выборочной открытостью Dusk сохраняет детали транзакций в тайне. В то же время, если кто-то нуждается в верификации данных, они все равно могут это сделать. Таким образом, вы получаете конфиденциальность и прозрачность, нет необходимости жертвовать одним ради другого. Я часто объясняю это как запечатанный финансовый конверт, который может быть открыт только уполномоченными сторонами, а не публиковать содержание на публичной доске объявлений. Регуляторный аспект также важен. Европейский орган по ценным бумагам и рынкам продолжает говорить, что сохраняющая конфиденциальность аудируемость является необходимым требованием для токенизированных ценных бумаг. Dusk справляется с этим правильно: он позволяет регуляторам или аудиторам проверять транзакции, не выставляя все напоказ для всей сети.
Так где же Dusk находится в области конфиденциальности? Блокчейны с конфиденциальностью существуют уже некоторое время, но большинство из них сосредоточены на уклонении от цензуры, а не на интеграции в регулируемую финансовую систему. Когда я начал сопоставлять Dusk с проектами, такими как Aleo, Aztec и Secret Network, различия действительно начали проявляться, чем глубже я углублялся. Aleo ставит конфиденциальность для разработчиков и частные вычисления в центр внимания. Это здорово для сохранения конфиденциальности, но это не совсем соответствует нуждам регулируемых отраслей. Aztec добавляет слои конфиденциальности к Ethereum, но не может избежать публичной расчетной системы Ethereum. Secret Network позволяет вам запускать зашифрованные смарт-контракты, хотя его использование валидаторов для обеспечения конфиденциальности заставляет некоторых людей сомневаться, готов ли он на самом деле к крупным учреждениям. Dusk использует другой подход, более сфокусированный и, честно говоря, более приземленный. Он сосредоточен на финансовых инструментах, таких как токены безопасности DeFi, которые действуют в соответствии с правилами, и способах выпуска реальных активов. Boston Consulting Group заявила в 2023 году, что токенизированные реальные активы могут достичь 16 триллионов долларов к 2030 году, если только регулирование и аудируемость будут решены. Именно этого Dusk и стремится достичь. Исследуя свои данные, я постоянно возвращался к модульной архитектуре Dusk. Это одна из тех сильных сторон, о которых люди не говорят достаточно. Dusk разделяет выполнение, конфиденциальность и соблюдение на отдельные слои, чтобы банки и другие учреждения могли начать использовать блокчейн, не разрушая все, что они построили до сих пор. На самом деле это очень похоже на то, как развивалась старая финансовая система: они наращивали новые слои со временем, а не взрывали всю систему сразу. Теперь давайте будем реалистами: любой серьезный инфраструктурный аргумент должен столкнуться с неизвестностью лицом к лицу. Хотя подход Dusk является убедительным, принятие по-прежнему является самой сложной переменной для моделирования. Институциональная интеграция просто требует времени, иногда лет, а не месяцев. Инфраструктура на ранней стадии также не демонстрирует эти большие сетевые эффекты сразу. Затем есть вся эта регуляторная неразбериха. Dusk стремится к соблюдению, конечно, но сами правила абсолютно неупорядочены. То, что работает для европейских регуляторов, не всегда совпадает с тем, что хочет США или азиатские юрисдикции. Мой вывод заключается в том, что Dusk смягчает эту задачу лучше, чем большинство, но не может устранить ее полностью. С точки зрения рынка концентрация ликвидности является еще одной проблемой. Системы, ориентированные на конфиденциальность, часто сталкиваются с медленными притоками ликвидности, потому что их неправильно понимают розничные трейдеры. Однако я вижу это не как недостаток, а скорее как естественное следствие нацеливания на учреждения, а не на объем, движимый спекуляциями.
Как я думаю о Dusk с точки зрения торговли?
Хотя Dusk в основном представляет собой инфраструктурное решение, трейдерам все равно нужны структурированные рамки. Когда я оглядываюсь на то, как цены движутся вокруг крупных инфраструктурных историй, я замечаю, что люди, как правило, начинают накапливать активы в тихие периоды, когда почти никто не обращает на это внимание, а не в моменты громкого ажиотажа. Так что если Dusk продолжает двигаться вбок, пока истории институционального принятия медленно развиваются на фоне, история показывает, что это обычно спокойствие перед изменением цен. Трейдеры не гонятся за каждой волной, вместо этого они следят за долгосрочными зонами поддержки, которые формируются, когда все тихо, и сосредотачиваются на уровнях сопротивления, связанных с реальными вехами экосистемы. Если честно, я бы отслеживал ценовые движения рядом с такими вещами, как обновления основной сети или новые институциональные партнерства, а не только технические графики. Активы, подобные этому, не являются мем-койнами; они действуют скорее как финансовые сети на ранней стадии, с движениями, связанными с реальным прогрессом, а не просто шумом. Чтобы сделать этот анализ более понятным, я бы включил график, показывающий, как Dusk, Ethereum, Aleo и Secret Network справляются с прозрачностью транзакций. Это сделает очевидным, где они все находятся на спектре между конфиденциальностью и аудируемостью. Я бы также добавил визуализацию, отслеживающую ожидаемый рост токенизированных активов рядом с временными рамками принятия регулирования из таких мест, как Всемирный экономический форум, чтобы вы получили полную картину. Еще одна полезная таблица могла бы показать, как эти блокчейны решают вопросы соблюдения, конфиденциальности и готовы ли они к институциональному использованию, пропуская такие вещи, как пропускная способность или сборы. В целом, эти визуализации помогают показать, почему Dusk выделяется как нечто отличное, а не просто еще один многоцелевой слой 1, пытающийся конкурировать с крупными именами.
Мои окончательные мысли
После анализа десятков инфраструктурных проектов я научился тому, что самые важные инновации часто выглядят скучно на первый взгляд. Dusk не обещает мгновенных изменений или розничных циклов ажиотажа. Он строит будущее, в котором блокчейн тихо интегрируется в регулируемую финансовую систему, а не пытается ее заменить. На мой взгляд, эта сдержанность может быть его величайшей силой. Поскольку токенизированные активы, соответствующий DeFi и институциональные расчеты переходят от теории к реальности, инфраструктура, которая уважает как конфиденциальность, так и регулирование, будет иметь наибольшее значение. Dusk позиционирует себя именно на этом пересечении.
