Расхождение начинается примерно в 2009 году, в тот же период, который отмечает переход к глобальной системе, управляемой ликвидностью.

Монетарная структура меняется в первую очередь.
Переоценка активов следует за этим.
Давайте более подробно разберем этот сдвиг.

Растущее доминирование Китая

В настоящее время Китай представляет собой 37,2% глобальной ликвидности M2.

С 2009 года Китай все больше полагается на расширение кредита как основной инструмент политики, используя свою банковскую систему для стабилизации роста во время спадов.

Это доминирование не циклическое.
Оно структурное.

Понижающаяся доля США

Теперь Соединенные Штаты составляют всего 17.1% глобального M2.

Для исторического контекста:
В 2005 году США контролировали 26.4% глобального монетарного доминирования.
Глобальный центр ликвидности постепенно сместился на восток.

Как Китай вводит ликвидность

Монетарное расширение Китая происходит волнами кредитования, что видно в годовых изменениях Народного банка Китая.

Каждая фаза ускорения отражает вмешательство политики, направленное на компенсацию экономического замедления, особенно в сфере недвижимости и инфраструктуры.

Ликвидность используется реактивно, но в крупных масштабах.

Абсолютный масштаб имеет значение

Баланс центрального банка (Китай):
Баланс центрального банка Китая расширился с примерно 3T до более чем 7T всего за десять лет.
M2:
За тот же период M2 Китая выросла с примерно 10T до 49T.

Это не просто экономический рост.
Это отражает систему, которая все больше зависит от монетарного расширения для поддержания стабильности.
Ликвидность больше не является циклом.
Это основа.

Почему это важно

С 2009 года Китай все больше занимает центральное место в создании глобальной ликвидности.

Глобальная монетарная система сместилась от модели, сосредоточенной на США, к многополярной структуре ликвидности, где Китай стал крупнейшим вкладчиком по объему не через рынки, а через устойчивое расширение кредита.

Этот сдвиг не является идеологическим.
Это механическое.
Когда рост замедляется, расширение ликвидности становится основной политической реакцией.

Понимание того, где создается ликвидность, как она передается и какая система в конечном итоге ее поглощает, имеет решающее значение для понимания будущей переоценки активов.

Монетарная структура движется первой.
Рынки корректируются позже.