一、传统周期律失效：市场驱动逻辑的根本性重构
2025 год рассматривается как конечная точка четырехлетнего цикла халвинга. Институты в целом считают, что сильная связь между ценой биткойна и событиями халвинга нарушена, и на смену ей приходят традиционные финансовые факторы, такие как сжатие глобальной ликвидности, неопределенность макрополитики и направления фондов ETF. Например, в 2025 году биткойн累计下跌6.1%, став первым в истории годом, который нарушил трехлетнюю восходящую тенденцию, в то время как золото в тот же период выросло на 60% из-за покупки золота центральными банками, подчеркивая дифференциацию логики активов-убежищ.
Здесь ключевое изменение заключается в том, что рынок переходит от спекулятивного драйва к структурному спросу. Например, ежемесячный отток средств из спотового биткойн-ETF может достигать 3,5 миллиарда долларов, но его существование уже сделало биткойн стандартным инструментом для управления активами. Акцент смещается с графика халвинга на темп снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, темпы роста глобального M2 и вторую производную данных о чистом притоке ETF.
II. Глубокий анализ четырех основных тенденций 2026 года: от инфраструктуры до переноса ценности на уровень приложений
1. Экономика AI-агентов
AI-агенты больше не являются просто скриптами для выполнения простых сделок, а становятся экономическими субъектами, способными самостоятельно осуществлять распределение капитала, оптимизацию стратегий и даже межцепочечное взаимодействие. Например, через протокол x402 AI-агенты могут напрямую использовать стабильные монеты для оплаты API-сервисов, осуществляя "конечные автоматизированные операции". Эта трансформация породила спрос на протокол идентификации KYA и способствовала таким протоколам, как EigenLayer, арендующим безопасность ETH для AI-сетей.
2. Перпетуальные контракты RWA
Токенизация реальных активов RWA перешла от экспериментов к масштабированию, но прорыв 26 года заключается в перпетуальных контрактах. С помощью модели синтетических активов трейдеры могут подвергать себя риску по ценам акций, государственных облигаций и даже нефти, не обладая базовыми активами, а также наслаждаться круглосуточной торговлей и высокой кредитной нагрузкой. Например, такие DEX, как Hype, с помощью родных кредитных модулей делают перпетуальные контракты RWA одновременно хеджированием и функцией увеличения доходов.
3. Экосистема Bitcoin L2
Bitcoin Layer 2, такие как Stacks, Rootstock и Merlin Chain, активируют триллионы спящих капиталов. С помощью технологий ZK-Rollup сеть Bitcoin может поддерживать DeFi, NFT и социальные приложения, обеспечивая безопасность, превосходящую большинство новых публичных блокчейнов. Например, TVL Rootstock уже превысил 160 миллионов долларов, а его смарт-контракты совместимы с EVM, что делает Bitcoin программируемым доходным активом.
IV. Битва за доходность стабильных монет
Объем торгов стабильной валюты за год превысил объемы Visa, но проблема неравномерного распределения доходов стала очевидной: эмитенты зарабатывают 900 миллионов долларов в год на процентах от резервов, в то время как публичные блокчейны получают около 800 миллионов долларов в виде комиссий. Экосистема 26 лет начала контратаку, например, USDH от Hype возвращает половину доходов от резервов сообществу через процесс тендера, а модель стабильной валюты как услуги Ethena была принята такими проектами, как Sui, Jupiter и др.
III. Нельзя игнорировать скрытые течения 2026 года
Перестройка регулирования: если законопроект GENIUS/CLARITY в США будет принят, он предоставит нормативную основу для токенизированных ценных бумаг и рынков предсказаний, но также может усилить "регуляторные барьеры".
Прорыв беззалогового кредитования: с помощью технологии zkTLS пользователи могут получить низкозалоговые кредиты после проверки оффлайн-кредитной истории, что может разблокировать рынок на триллионы долларов.
Инфраструктура конфиденциальности: с внедрением закона ЕС (о контроле чатов) резко возрос спрос на конфиденциальные монеты, такие как Zcash, и на решения KYC в сети Keeta.
IV. Поиск структурного Alpha в эпоху декомпозирования
26 лет крипторынка больше не наблюдается взлета всех активов, но на уровне инфраструктуры AI-агентные сети, Bitcoin L2, регуляторные каналы, RWA, рынки предсказаний и суперприложения пользовательского опыта будут порождать сверхприбыли.