Крипто-казна, которая превращается из "копилки" в "операционную систему"

Раньше компании и проекты, обладая криптоактивами, больше походили на то, что делали простую вещь — накапливали валюту.
Будь то ранний MicroStrategy или поздний Metaplanet, криптоактивы больше похожи на резерв, лежащий на балансе.

Но сейчас логика начинает меняться.
Крипто-казна больше не удовлетворяется пассивным удержанием, а начинает активно участвовать в работе протоколов, управлении и распределении доходов. Sui является典型案例 этой трансформации.

#SUİ Государственная казна, это не просто "крупные держатели валюты"

Согласно данным с блокчейна, кошельки, контролируемые фондом Sui, по-прежнему являются крупнейшими держателями SUI. Explorer показывает, что адреса, связанные с государственными средствами, в совокупности владеют около 108 миллионов SUI, что составляет около 3% от обращающегося предложения.

Более важно, что концентрация в крупных кошельках увеличивается.
Это означает, что#sui право собственности сосредоточивается у меньшего числа, но более 'активных' участников.

Влияние этих изменений не ограничивается только ценами и ликвидностью, оно также охватывает участие в управлении и получение дохода. Государственные средства начинают вести себя как участник протокола, а не как наблюдатель.

Разблокировка продолжается, но предложение не вышло из-под контроля.

Многие беспокоятся, что разблокировка приведет к давлению на цены, но данные показывают, что расширение обращающегося предложения Sui относительно сдержано.

По состоянию на конец января 2026 года, обращающаяся масса SUI составляет около 3,79 миллиарда монет, что составляет 38% от максимального предложения в 10 миллиардов монет.
Разблокировка следует четкой кривой права собственности, без централизованного 'окна распродаж'.

Иными словами, рост предложения постепенно поглощается рынком, а не высвобождается одномоментно.

Заморозка и экосистемные стимулы поглотили новое предложение.

С точки зрения структуры распределения, фонд Sui и Mysten Labs по-прежнему контролируют значительную долю токенов, но большая часть предложения надолго заблокирована для экосистемного строительства, стимулов для стейкинга и долгосрочного развития.

Это делает модель Sui ближе к экосистемному самозапуску в стиле Solana, а не к абсолютному дефициту, подобному биткойну.

Согласно данным CoinGecko, связанные учреждения по-прежнему держат более 110 миллионов SUI, что укрепляет 'логическую структуру, ориентированную на рост и доход', а не просто спекулятивную торговлю.

Рост стейблкоинов заставляет государственные средства действительно двигаться.

Еще одно ключевое изменение связано со стейблкоинами.

По состоянию на конец января 2026 года, рыночная капитализация стейблкоинов на Sui близка к 500 миллионам долларов, при этом доля USDC превышает 70%. Это создает достаточную ликвидную основу для кредитования, торговли и стратегий дохода в DeFi.

Государственные средства больше не хранятся статично, а участвуют в протоколах через стейблкоины, генерируя комиссии, получая доход и увеличивая ликвидность, при этом избегая шоков от прямых продаж на спотовом рынке.

Доходность строит положительный маховик.

С углублением ликвидности структура доходов Sui DeFi становится все более зрелой.

В настоящее время годовая доходность низкорисковых стратегий находится в диапазоне 3%–10%, тогда как часть высокостимулирующих пулов имеет годовую доходность более 50%.
Такие кредитные протоколы, как NAVI Protocol и Suilend, предлагают 5%–7% годовой доходности на USDC; децентрализованные биржи, такие как Cetus, стремятся к более высокой доходности через стратегии комиссий.

Доход привлекает капитал, капитал увеличивает ликвидность, а ликвидность, в свою очередь, усиливает ценность протокола.

Написано в конце

Изменения в Sui по сути представляют собой изменение ролей:

  • Государственные средства перешли от пассивного удержания к активному участию.

  • Право собственности обновляется с распределения активов до экономического и управленческого влияния.

  • Стейблкоины и механизмы доходности поглощают давление нового предложения.

В этом контексте государственным средствам больше не нужно полагаться на спотовый рынок для выхода, чтобы участвовать и монетизироваться. Это, возможно, является одним из самых важных структурных изменений на следующем этапе криптоэкосистемы.#美联储利率决议