一、 核心市场基调：告别周期神话，迈入工业化阶段
2026年加密市场最大的变化，过去靠散户投机、叙事炒作的暴涨暴跌时代结束，取而代之的是机构资金主导、监管框架清晰、技术落地驱动的“工业化阶段”——就像1996年的互联网，不是泡沫前夜，而是技术真正渗透商业的起步期。机构资金不再短期套利，而是把加密资产当作对冲货币贬值、财政赤字的长期配置，这会让市场波动变缓（Bitwise预测比特币波动率可能低于英伟达），但结构性机会更集中。
Ключевое заключение: в 2026 году не нужно ставить на долгосрочные циклы, важно сосредоточиться на «сегментах, которые могут быть использованы учреждениями, имеют реальный денежный поток и соответствуют нормам конфиденциальности», несколько следующих сегментов соответствуют этой ключевой логике.
二、 2026年重点关注细分赛道及币种推荐
Недавно анонимные криптовалюты были очень активными, и их стоимость значительно возросла, один сектор начал коллективно развиваться, и на протяжении некоторого времени этот процесс продолжался, причем это происходило на фоне общего падения курса биткойна, это не просто вызвано громким голосом какого-то знаменитости, за этим определенно стоит крупный капитал, и после этого капитала обязательно стоит рыночный спрос, который, вероятно, является институциональным RWA. Это подводит нас к комбинации треков.
（一） RWA+ZK隐私：机构入场的“黄金组合”—— 不止隐私，更是合规加速器
1. Логика трека
RWA (токенизация активов реального мира) по своей сути заключается в том, чтобы «позолотить» традиционные активы, разбив государственные облигации, недвижимость, финансовые активы цепочки поставок на мелкие токены, чтобы учреждения и розничные инвесторы могли вложить средства. 2026 год станет годом перехода от «концепции» к «масштабному коммерческому использованию» (Grayscale еще смело прогнозирует, что к 2030 году рынок вырастет в тысячу раз). Однако участие учреждений в этой области, похоже, не взлетело в массовых масштабах, учреждения не боятся вмешиваться, но перед ними стоят три преграды: во-первых, конфиденциальность, например, токенизация 10 миллиардов долларов в фонд недвижимости, учреждения не хотят раскрывать личности инвесторов и не хотят публиковать адреса основных объектов; во-вторых, соблюдение норм, разные страны имеют разные требования к токенизации активов, межрегиональный оборот легко приводит к проблемам; в-третьих, эффективность, традиционные активы после токенизации медленно перемещаются, что не соответствует потребностям учреждений в высокочастотных перераспределениях.
ZK (нулевое знание) как раз является «всеобъемлющим ключом»: он может быть как «стражем конфиденциальности», доказать «соблюдение норм активов, соответствие инвесторов», но не раскрывать конкретную информацию; также может быть «ускорителем эффективности», сжимая объем данных при токенизации, увеличивая скорость оборота активов более чем в 10 раз. В 2026 году этот трек не просто концепция, это реальные инвестиции со стороны учреждений — я проверил данные, в 2025 году объем токенизации RWA в мире достиг 12 миллиардов долларов, в 2026 году ожидается превышение 40 миллиардов долларов, при этом доля комбинации «RWA + ZK» составит более 60%, BlackRock и JPMorgan уже тайно занимаются планированием, ключевое внимание уделяется тому, что он может соединить «традиционные активы + крипто-соответствие».
2. Рекомендации по токенам и логика
• ZK (ZKsync): ведущий «глава» технологий ZK, первый выбор для пилотных проектов учреждений. В качестве лидера ZK на Ethereum Layer2, в Q1 2026 года Prividium был обновлен и внедрен, добавив функцию «программируемой конфиденциальности» — учреждения могут настраивать уровень конфиденциальности, например, раскрывать детали активов только регулирующим органам, скрывая их от обычных инвесторов. В настоящее время это вторая по величине платформа для выпуска RWA в мире, объем выпуска активов достиг 3,12 миллиарда долларов (по сравнению с 2025 годом рост на 38,7%), проект токенизации государственных облигаций на 1 миллиард долларов от Franklin Templeton и проект корпоративных облигаций на 500 миллионов долларов от Goldman Sachs уже реализованы в его экосистеме. Преимущество заключается в низкой стоимости + высокой соответствии: стоимость создания одного токена RWA составляет всего 0,0001 доллара, и он уже получил сертификацию соответствия MiCA от ЕС. Grayscale уже включила его в свой основной портфель.
• LINK (Chainlink): RWA «гарант данных», необходимость не зависит от трека. Ключевым аспектом токенизации RWA является «достоверность внешних данных», например, доходность государственных облигаций, чистая стоимость недвижимости, LINK именно этим и занимается. В настоящее время более 80% проектов RWA в мире используют оракулы LINK, в январе 2026 года объем вызовов вырос на 27% по сравнению с предыдущим месяцем, только комиссия от трека RWA составляет 35% от общего дохода. Его служба PoR (доказательство резервов) уже была принята несколькими учреждениями, такими как Franklin, и может в реальном времени подтверждать достаточность резервов активов RWA, решая проблемы регулирования. Более того, LINK уже достиг соглашения о сотрудничестве с Bloomberg и Reuters по данным, и может напрямую подключаться к основным базам данных традиционных финансов, без необходимости вторичной передачи. С увеличением масштаба RWA объем вызовов также удвоится.
（二） AI代理+加密支付：当AI学会自己花钱—— 不是概念，是效率革命
1. Логика трека
Ранее ИИ был инструментом, который «только работал и не тратил деньги», а теперь он должен превратиться в «управляющего, который может самостоятельно расплачиваться». Например: вы просите ИИ помочь вам провести глобальный анализ рынка, он должен сам заплатить за доступ к данным фондового рынка США и котировкам криптовалют; вы просите ИИ управлять вашими активами, он должен автоматически перераспределять средства между DeFi-протоколами, оплачивать комиссии, зарабатывать доходы, не требуя от вас никаких действий. Основной потребностью здесь является стремление учреждений и частных лиц к «полностью автоматизированным финансовым услугам» — количественные фонды требуют высокочастотного перераспределения, а частные пользователи хотят беззаботно управлять своими финансами, ИИ-агенты могут свести затраты на труд к нулю.
Но у ИИ есть два жестких требования к расходам: во-первых, быстро, ИИ может перераспределять активы несколько раз в секунду, блокчейн должен мгновенно завершать транзакции; во-вторых, универсально, ИИ должен иметь возможность осуществлять межсетевые платежи, не заботясь о том, находятся ли активы на Ethereum или Solana. В этот момент криптосеть становится «финансовой трассой» для ИИ, протокол x402, разработанный Coinbase, является «универсальным билетом», позволяющим ИИ безшовно платить на разных цепях. a16z прогнозирует, что в 2026 году количество платежей, осуществляемых ИИ-агентами, превысит 1 миллиард, к 2030 году объем рынка «агентского бизнеса» достигнет 30 триллионов долларов, а текущая раскладка — это борьба за входные билеты на трек.
2. Рекомендации по токенам и логика
• SOL (Solana): «высокоскоростная трасса» для платежей ИИ, данные подавляют конкурентов. Почему Pantera Capital считает его перспективным? Потому что скорость и стоимость действительно впечатляют. После обновления клиента валидатора Firedancer фактический TPS достиг 78 000 (целевой 1 000 000), окончательное время блока стабилизировалось на уровне около 120 миллисекунд, а комиссия за одну транзакцию ИИ-агента составляет всего 0.0012 доллара, что составляет 1/600 от комиссии основной сети Ethereum. В настоящее время на Solana уже существует 37 DApp, связанных с ИИ-агентами, что составляет 18% от общего числа DApp сети, доля транзакций ИИ-агентов достигает 23%, среди которых топовый инструмент ИИ-количества Autopilot ежедневно обрабатывает более 100 000 транзакций через Solana. В Q2 2026 года также будет подключен официальный релиз протокола x402, ожидается, что доля транзакций ИИ вырастет до 40%.
• TAO (Bittensor): ИИ-способности «торговая площадка», экосистема замкнута. TAO создал децентрализованный рынок ИИ-моделей — разработчики загружают качественные ИИ-модели и могут зарабатывать TAO; ИИ-агенты, чтобы использовать модели (например, для анализа данных, распознавания изображений), должны тратить TAO на покупку. Эта модель создает замкнутый цикл «предложение — спрос — платеж», не полагаясь на централизованные платформы. По состоянию на январь 2026 года в экосистеме уже существует 12 000 ИИ-моделей, число разработчиков превышает 85 000, средний объем вызовов моделей в день достигает 5,8 миллиона, доходы от сборов выросли на 32% по сравнению с предыдущим месяцем. Более того, его децентрализованная природа моделей может избежать монополии Google и OpenAI, Grayscale уже включила его в список ключевых объектов AI + криптовалюты.
• NEAR (Near Protocol): дружелюбная к ИИ «инфраструктурная база», архитектура на основе намерений является козырем. NEAR специально разработал «архитектуру на основе намерений» для ИИ-агентов — ИИ не нужно понимать сложную логику блокчейна, достаточно сказать «Я хочу перераспределить 1000 долларов USDC в DeFi-протокол», и бэкэнд автоматически завершит межсетевые транзакции, платежи и выполнение. В настоящее время в экосистеме NEAR более 50 ИИ-проектов, TVL достиг 12,3 миллиарда долларов, что на 150% больше, чем в 2025 году, среди которых число пользователей инструмента управления активами ИИ Vault превысило 100 000, а среднее количество управляемых активов в день превышает 200 миллионов долларов. Он также заключил партнерство с OpenAI, API OpenAI уже интегрирован в экосистему NEAR, ИИ-агенты могут напрямую использовать модель GPT-4.
（三） DePIN+AI算力聚合：实体经济的“加密动力源”—— 把闲散GPU变成“印钞机”
1. Логика трека
DePIN — это «децентрализованная сеть физических инфраструктур», проще говоря, это использование криптотокенов для стимуляции обычных людей делиться своим GPU и маршрутизаторами, создавая глобальную распределенную сеть инфраструктуры. В 2026 году самым популярным будет «агрегирование вычислительных мощностей ИИ» — сейчас для обучения ИИ не хватает GPU, одна видеокарта Nvidia A100 продается за десятки тысяч долларов, а премия за мощность централизованных облачных провайдеров (AWS, Alibaba Cloud) достигает 300%, в то время как глобальный объем свободных GPU в 2,5 раза превышает объем дата-центров, DePIN может объединить эти свободные вычислительные мощности и сдать их в аренду учреждениям по спросу, стоимость будет на 50% ниже, чем у централизованных провайдеров.
Основной акцент этого трека — это «реальный денежный поток», который не зависит от спекуляций — учреждения, арендуя вычислительные мощности, должны платить, а майнеры, делясь оборудованием, могут зарабатывать токены, создавая положительный цикл. Messari прогнозирует, что к 2026 году объем рынка децентрализованных вычислительных мощностей ИИ превысит 12 миллиардов долларов, а к 2028 году он составит 15% от мирового рынка вычислительных мощностей ИИ, этот трек — одно из немногих криптовалютных направлений, способных генерировать реальный денежный поток, учреждения не только будут инвестировать в токены, но и напрямую арендовать вычислительные мощности, что дает высокую степень определенности.
2. Рекомендации по токенам и логика
• IO (io.net): агрегатор GPU «лидер», масштаб подавляет конкурентов. io.net уже интегрировала более 142 000 GPU (по сравнению с оригинальным текстом увеличение на 42%), среди которых есть и высококлассные видеокарты A100, H100, общая мощность достигла 2.8 EH/s, что может удовлетворить потребности крупных моделей ИИ. В Q1 2026 года уже достигнуто сотрудничество с Anthropic для предоставления части вычислительных мощностей для модели Claude 3, доходы от аренды мощностей за квартал составили 85 миллионов долларов. Его технологии распределения мощностей могут удерживать задержку в пределах 200 миллисекунд, что сопоставимо с централизованными облачными провайдерами. A16z и Sequoia Capital участвуют в его стратегическом финансировании.
• Render (Render): вычислительные мощности рендеринга «дойная корова», коммерциализация успешно реализована. Render сосредоточен на рендеринге контента, созданного ИИ (AIGC), и рендеринге фильмов, уже заключил долгосрочные контракты с Disney, Epic Games и MidJourney, в 2025 году доходы достигнут 320 миллионов долларов, а чистая маржа составит 35%, что является одним из немногих прибыльных проектов в сфере DePIN. В 2026 году планируется расширить бизнес по аренде вычислительных мощностей ИИ, добавлено 50 000 GPU, цель — превысить 500 миллионов долларов дохода. Его преимущество заключается в высокой степени привязанности клиентов, 70% рендеринговых работ по одному анимационному фильму Disney выполняются им, стоимость на 40% ниже, чем у традиционных рендеринг-студий.
Три, Итоги: логика инвестирования в 2026 году меняется.
Ключевая логика инвестирования в 2026 году — это «поиск жесткой потребности учреждений»: RWA + ZK решают проблему соблюдения норм активов, ИИ-агенты для платежей решают потребность в полностью автоматизированных услугах, DePIN + вычислительная мощность ИИ решают потребность в вычислительных мощностях реальной экономики. Рекомендуемые токены либо являются инфраструктурой нижнего уровня трека (ZKS, LINK, NEAR), либо являются основными бенефициарами сцен (SOL, TAO, IO), все они соответствуют характеристикам промышленной стадии «признание учреждениями + технологическая реализация + поддержка денежного потока», данные и сцены двойного верифицируют их определенность.
