📉 Циклы имеют жестокий способ проверки убеждений — розничные инвесторы сбрасывают активы в отчаянии, в то время как учреждения тихо загружают грузовики. Биткойн скребет $86,000 на дне в эти выходные, с $1.3 миллиарда, вытащенных из фондов за одну неделю? Это классическая капитуляция. Тем не менее, MicroStrategy только что закупила $2.13 миллиарда в BTC за восемь дней, увеличив свой запас до более чем 709,000 монет. Я уже проходил через это расхождение раньше — в 2022 году я наблюдал, как розничные инвесторы теряли деньги, в то время как ранние корпорации, такие как они, начали накапливать позиции, которые затем принесли огромную прибыль. В прошлом месяце я сам забрал немного прибыли на альт-рутках, занялся стабильными доходами, но я не собираюсь полностью игнорировать такой сигнал. Вопрос: кто сейчас читает ленты правильно?
Движение цен было жестоким, но показательным. Биткойн упал примерно на 25% с октябрьских максимумов, согласно свежим данным CoinMarketCap и Bloomberg, колеблясь в сужающемся диапазоне с более низкими максимумами и уменьшающимся объемом — спотовая торговля упала более чем на 20% на неделе на основных биржах. Мы коснулись зоны $86,000 в воскресенье на фоне геополитического шума, сократили убытки до уровня около $88,000-89,000, но недельный график кричит о неопределенности: отклонение на 50-недельной ЭМА, скручивание выше ключевой поддержки, которая держится с декабря. Ловушки ликвидности по обе стороны, низкий открытый интерес на бессрочных контрактах Binance, ставки финансирования едва поднимаются до положительных значений 0.01-0.02% — нет уверенности от искателей рычагов. Это такой низковолатильный процесс, который предшествует большим движениям, но направление? Зависит от того, кто доминирует в потоке.
Ончейн-метрики углубляют историю, рисуя этот резкий разрыв между розничными и институциональными инвесторами. Капитал в стейблкоинах уменьшается, поскольку капитал уходит в золото и акции, притоки на биржи увеличиваются от мелких держателей, осознающих убытки — прокси Santiment показывают чистые оттоки розничных инвесторов, в то время как поставки долгосрочных держателей достигают максимума цикла. Деятельность китов говорит об обратной стороне: активность MicroStrategy выделяется, но также есть более тихие накопления — такие компании, как BitGo, подготавливают инфраструктуру для более крупных операций с казначейским капиталом, их IPO выстрелило до оценки в $2.59 миллиардов на фоне ажиотажа. Индекс Coinbase Premium на многомесячных минимумах сигнализирует о слабом спросе на спотовом рынке в США, однако корпоративные кошельки разрастаются. Помните 2020 год? Эта волна казначейства началась медленно, разжигала суперцикл. Сегодня, когда команда Сейлора показывает нереализованные убытки в $17 миллиардов, но удваивает свои ставки, это чистая вера в успех — или удержание активов, в зависимости от вашей точки зрения.
Макроэкономические наложения делают это расхождение более резким. Страхи тарифов и геополитические волнения — разговоры Трампа снова всплывают — очистили рискованные активы, криптовалюта теряет миллиарды в мгновения, в то время как золото бьет рекорды, а акции держатся крепче. Bloomberg точно подметил: розничные инвесторы ныряют в драгоценные металлы, рынки прогнозирования, такие как Polymarket, взрываются до $6 миллиардов номинала на ставках по политике. Криптовалюта упускает более широкий макроэкономический тренд, аналитики отмечают, что настроения ФРС «дольше и выше» здесь влияют сильнее, чем где-либо еще. Однако учреждения не моргают — долгосрочные заявки BTC и SOL ETF от Morgan Stanley с начала января, UBS изучает доступ к криптовалюте для частных клиентов, Mesh Connect достигает оценки в $1 миллиард на инфраструктуре платежей. Это похоже на то, как FUD банков 2021 года превращается в принятие, но ускоряется под шепотом про-крипто в Белом доме.
Импульс экосистемы в топ-10 также подчеркивает относительные игры. ETH держится ниже $3,000 с отрицательным финансированием на спадах, но ончейн-кошельки и пул доходов стремительно растут, превышая $6 миллиардов активов — после краха 2022 года эти «безопасные» стратегии удваивают прогнозы на конец 2026 года. Рестейкинг, производные от ликвидного стекинга, структурированные продукты на Ethereum привлекают капитал, усталый от волатильности спотового рынка. Я сам немного увеличил свою долю ETH через эти стратегии — лучшее соотношение риска и вознаграждения, чем чистый спот на этом рынке. Экосистема Solana тише, но устойчива, TVL стабильна на фоне упорства мемов и шума вокруг второго уровня; относительная сила по сравнению с BTC, если доминирование продолжит падать ниже 55%. BNB выигрывает от тихих кампаний Binance, увеличивающих объемы, XRP ожидает любых регуляторных положений от дебатов по законопроекту.
Экстремумы настроений кажутся медвежьими на поверхности — X обсуждают в последние дни, сосредоточившись на панических распродажах, FUD по тарифам, повороте к золоту. Влиятельные лица обсуждают оттоки, настроение сообщества усталое после исчезновения эйфории после выборов. Но копните глубже: корпоративные сигналы противоречат этому. Комментарии Патрика Уитта на Давосе, обозначающие 2026 год как нормализацию, несмотря на задержку законопроекта о ясности в Сенате — Армстронг из Coinbase решительно противодействует, задерживая то, что могло бы стать широким законодательным рамочным документом. Этот разрыв обнажил трещины, но основные цели законопроекта (легитимность стейблкоинов, ясность ETF) остаются асимметричным катализатором, если он будет возрожден. Chainalysis публикует статистику отмывания в $82 миллиарда, добавляя регуляторное давление, но это уравновешивается против институциональных заявок — это шум против сигнала.
Техническая структура требует уважения здесь. BTC находится в диапазоне, но профили объемов показывают накопление на минимумах — покупатели входят на уровне $86k, продавцы исчерпались выше $92k. Чистый прорыв вверх перевернет тенденцию к росту, нацеливаясь на предыдущие максимумы; прорыв вниз откроет более глубокую коррекцию, возможно, протестировав уровни открытия года. Соотношение риска и вознаграждения наклоняется в сторону длинных позиций, если мы удержим поддержку — я управлял позициями с жесткими стопами, увеличивая их только на подтверждении, потому что распродажа с использованием рычага может вызвать каскадный эффект. Исторические параллели? Постмедвежий процесс 2019 года, когда корпоративные слухи предшествовали взрыву 2020 года. Или капитуляция 2022 года, когда розничные инвесторы были вытеснены, прежде чем учреждения сделали поворот. Сегодня, когда майнеры сокращают объемы amid споров о энергии, падение хешрейта временное — фундаментальные показатели остаются стабильными под макрошумом.
Смотрим вперед, но при этом остаемся на земле: бычий сценарий строится на позиционировании в цикле — пост-халвинговые годы часто консолидируются перед параболическим ростом. Корпоративные казначейства нормализуют BTC как резервный актив, возможное возрождение законопроекта откроет интеграцию банков, потоки ETF восстанавливаются после действий ФРС. Действия MicroStrategy не изолированы; слухи о том, что больше компаний присматриваются к подобным сделкам, если появится ясность. Асимметричный потенциал роста, если макроэкономическая ситуация изменится — режим снижения ставок задерживается, но неизбежен, переговоры по тарифам разрешаются. Медвежьи риски реальны: продолжительная регуляторная неопределенность, геополитическая эскалация, подавляющая риски, и розничная контракция, заставляющая уйти больше средств. Золото продолжает расти как хедж, криптовалюта отделяется вниз, пока это не будет доказано иначе.
Глубина здесь означает признание психологии. Розничные инвесторы быстро поддаются FUD — я был там, продав слишком рано в прошлых циклах, пропуская восстановление. Институты играют в долгую, балансовые отчеты позволяют держать активы через нереализованные отметки. Альтернативы доходности тоже расцветают — эти $6 миллиардов в хранилищах предлагают «безопасные» доходы в DeFi, привлекая капитал, который находится в стороне без экспозиции к споту. Это прекрасно сочетается с фундаментальными показателями ETH: доходы от стекинга накапливаются, масштабирование второго уровня снижает комиссии, потенциал дохода экосистемы огромен, если принятие возрастет. SOL конкурирует в этом пространстве, скорость дает преимущества для реальных приложений.
Сбалансированная уверенность: краткосрочная осторожность — низкая ликвидность ловит в обе стороны, макроэкономические ветры реальны. Но долгосрочная перспектива оптимистична в отношении этого расхождения. Корпорации накапливают, пока розничные инвесторы уходят? Это часто сигнал о дне, когда цены достигают дна. Я пережил множество циклов — маньяк 2017 года, переход в медвежий рынок, переключение с альткойнов на BTC на минимумах, следил за казначейскими нарративами. Терпение, управление рисками, внимание к потокам, а не к шуму цен.
Вы рассматриваете этот разрыв между розничными и институциональными инвесторами как сигнал о бычьем развороте или как предвестие дальнейших страданий? Как последние действия MicroStrategy изменяют вашу позицию по BTC? Выглядит ли это как возврат в крипто на фоне поворота к золоту или вы ждете макроэкономической ясности? Какое имя из топ-10 сейчас показывает самую сильную относительную уверенность — доходы ETH или экосистемы SOL?