Если вы также держите USDT, обязательно прочитайте эту статью!
Лучшее золото взлетело, компания Tether можно сказать, выиграла по-крупному!
Поскольку на данный момент в мире, если не считать ETF/трастов, а только операционные компании, которые держат, для резервов/резервов стабильных монет физическое золото,
В проверяемых отчетах компания с золотыми запасами "номер один в мире" - это Tether.
Стабильные монеты используют максимальный рычаг и максимальную прибыль, и этот雪球 постоянно растет —
Поскольку он занимается суперпростым, но огромным финансовым бизнесом:
1️⃣ Ядро: получить "глобальный спрос на доллары", а затем зарабатывать на разнице в процентах.
Коммерческая суть USDT заключается в:
Вы даете Tether 1 доллар (или эквивалентный актив) → он дает вам 1 USDT.
Эти деньги в руках Tether будут размещены в резервах, основанных на государственных облигациях США/денежных эквивалентах, и почти все доходы от процентов будут принадлежать компании.
Когда объем обращения USDT достигнет ~1740 миллиардов долларов (по состоянию на 30 сентября 2025 года), даже при консервативной оценке годовой доходности в 4%, это будет пулом процентов уровня "печатающей машины".
Вот почему эмитенты стабильных монет становятся чрезвычайно прибыльными в периоды высоких процентных ставок.
2️⃣ Эффект масштаба: очень низкие затраты, но огромные остатки.
Операционные затраты Tether (команда, соблюдение норм, каналы) относительно его управляемых активов очень легкие.
Низкие затраты + огромные активы, доступные для инвестирования = удивительная рентабельность (это также причина, по которой его часто называют "одним из самых прибыльных финансовых технологий").
Они сами раскрыли: в 2024 году чистая прибыль группы превысит 13 миллиардов долларов.
Они также раскрыли: за первые три квартала 2025 года прибыль превысит 10 миллиардов долларов и есть десятки миллиардов долларов "избыточных резервов/буферов".
3️⃣ Не только государственные облигации: Tether также использует часть средств для более "прибыльных" распределений (также более спорных).
В открытой информации Tether, кроме государственных облигаций, также есть золото, биткойны, обеспеченные кредиты и т.д. Это принесет дополнительные доходы/прибыли, но также приведет к рискам и сомнениям (прозрачность, волатильность, изоляция активов и т.д.).
Вы ранее спрашивали о золоте: Reuters недавно написали, что в 2025 году в 4 квартале они снова купили около 27 тонн золота и упомянули о весе/доле золота в их резервах.
4️⃣ Сторона спроса: USDT во многих странах/сценариях является "более удобным долларом".
В некоторых странах (валютный контроль, слабая банковская система, неудобные трансакции, высокий спрос на серый рынок) USDT является самым быстрым, дешевым и универсальным "заменителем доллара".
Таким образом, он получает "вход в ликвидность доллара" на глобальном уровне, и масштаб, естественно, все больше.
В двух словах: Tether "такой богатый", потому что он получил большую кучу "депозитов" глобального спроса на доллары, а затем использует процентные доходы от государственных облигаций, чтобы превратить эту кучу денег в огромную прибыль.
5️⃣ Где риск Tether?
Уверенность + ликвидность + тройная игра регуляторов.
Основной риск Tether точно не в том, что многие думают о недостатке активов, Tether - это огромный雪球, активы только будут расти, а риск только один:
Когда "все предполагают, что это безопасно" → "начинают серьезно его исследовать" → "какой-то аспект подвергается сомнению", уверенность в ликвидности может мгновенно измениться.
Действительно опасные моменты возникают только в трех случаях:
1) Структура активов становится сложной (доля не-госдолга растет);
2) Регулирование/судебные органы внезапно начинают называть;
3) Рыночная уверенность изменяется с "предполагаемой безопасности" на "начинают задавать вопросы".
Если одновременно возникнут два из этих трех случаев, я думаю, это будет очень опасно, если все три - мы должны будем остерегаться финансовой безопасности, и в это время тестирование на прочность будет очень важным. В настоящее время Tether не сталкивался с тремя событиями одновременно, поэтому мы не можем знать результат, что и является наибольшей рисковой точкой.
На мой взгляд, для нас наибольший риск заключается в том, чтобы быть готовым заранее, не беспокоиться без повода, но подготовиться и сделать правильное распределение: ликвидность, мейнстримные монеты, стабильные монеты - все это должно быть в порядке, чтобы никакая стабильная монета не стала твоим козырем.
Наконец, я скажу: я считаю, что USDT очень безопасен, даже более безопасен, чем большинство традиционных финансовых продуктов, но он также только инструмент эффективности, а не активная привязка.