Недавно я написал много анализов о золоте и, касаясь резкого падения драгоценных металлов прошлой ночью, мне, конечно, нужно сказать несколько слов:
Этот "эпический" обвал можно кратко охарактеризовать как: большая амплитуда, высокая скорость, крайняя волатильность. Особенно резкое падение серебра на более чем 30% — это просто учебник по массовому давлению на "тонком рынке + высоком кредитном плече" в короткий срок.
Много людей первой реакцией является: конец ли тренда? Лично я склонен считать, что это больше похоже на обвал, вызванный ожиданиями политики, в результате чего происходит ликвидация, и в краткосрочной перспективе мы войдем в режим высокой волатильности. Однако это недостаточно, чтобы доказать, что долгосрочная логика изменилась за ночь. Конечно, я не хочу говорить слишком много: в ближайшие одну-две недели рынок сам даст ответ.
Сначала нужно четко объяснить "что произошло".
Прошлогоднее падение не произошло на пустом месте, оно больше похоже на натянутую веревку: в течение некоторого времени золото и серебро росли слишком быстро, позиции были слишком перегружены, и рынок уже находился в состоянии "едва ли не дергается при малейшем движении". Истинной искрой, разжигающей эту веревку, стало переоценка рынка в отношении денежно-кредитной политики — особенно в ожиданиях, связанных с кандидатами на пост председателя ФРС и изменениями в политике. Эти изменения ожиданий рынок быстро интерпретировал как силовое укрепление доллара и рост ожиданий реальных ставок, поэтому первой реакцией драгоценных металлов как "обратного актива" стало их распродажа.
Изначально распродажа сама по себе не страшна, страшно то, что в условиях высокой кредитной нагрузки и значительной доли программной торговли "распродажа" быстро перерастает в "цепочку ликвидаций": падение цен вызывает срабатывание стоп-лоссов, стоп-лоссы приводят к большим распродажам, более крупные распродажи создают давление на маржу, и в конце концов это превращается в резкое падение.
Теперь, если вы оглянетесь на скорость, с которой происходили события, вы поймете, что это не продажа после медленного осмысления, а пассивные позиции, толкающие друг друга вниз. Поняв это, вы сможете понять, почему я говорю, что это больше похоже на "удар по дельте", чем на "разворот фундаментальных факторов".
Так называемый долгосрочный разворот тренда обычно требует более медленного и крепкого процесса: например, устойчивый рост доллара и реальных ставок, структурное снижение спроса на безопасные активы, выход долгосрочных покупателей (особенно центральных банков и покупателей ETF), золото многократно не может пробиться выше ключевых уровней и формирует понижающуюся структуру на недельном уровне.
А прошлой ночью все это произошло слишком быстро, больше похоже на то, что рынок после крайней перегрузки внезапно потерял часть ликвидности. Другими словами, это сначала "событие позиций и волатильности", а потом уже "макроэкономическое событие". Это важно, иначе, если смотреть на "долгосрочное повествование", чтобы объяснить "краткосрочные ликвидации", объяснение будет только усиливать тревогу.
Так что это краткосрочная коррекция или конец тренда? Мы не можем полагаться только на интуицию, в ближайшие недели можно обратить внимание на следующие моменты:
Первое, сможет ли золото в течение следующих одной-двух недель вновь занять ключевую опорную позицию и создать платформу; даже если колебания все еще велики, если удастся вновь организовать порядок, это будет означать, что прошлой ночью произошло больше "очистки", чем "обрушения".
Второе, смотрим, является ли сила доллара "разовым скачком" или трендовой силой; если это всего лишь эмоциональный всплеск, драгоценные металлы обычно имеют окно для передышки; если доллар и реальные ставки продолжают устойчиво расти, это заставит цены на драгоценные металлы понижаться в среднесрочной перспективе.
Третье, смотрим, сможет ли серебро остановить структуру "отскок и снова падение"; серебро часто является более спекулятивным видом среди драгоценных металлов. Если оно продолжит ослабевать, это будет означать, что ранее наблюдаемая динамика и пузырь с плечом уже лопнули, а восстановление настроений будет происходить медленнее, что в свою очередь повлияет на склонность к риску всего сектора драгоценных металлов. Говоря более прямо: если серебро будет "мягким", золото будет трудно "закрепиться". Исходя из этой рамки, я склоняюсь к следующему пути: краткосрочное вхождение в зону высокой волатильности и колебаний. После таких резких падений на рынке обычно не происходит мгновенного V-образного отскока, а скорее "сначала отскок, затем проверка, затем выбор направления."
Есть одна реальность, которую я считаю важным напомнить: после таких трендов часто происходит "второе падение". Первое падение вызвано пассивными распродажами, вызванными ликвидациями и стоп-лоссами; второе падение часто происходит после неудачного отскока, когда трендовые и эмоциональные капиталы подтверждают "недостаток силы отскока" и снова распродают. Именно поэтому я не рекомендуем рассматривать прошлую ночь как единичное событие для "немедленной покупки на дне или немедленной распродажи", а следует рассматривать это как "тест на структурные изменения": рынок в ближайшее время будет записывать ответы в графиках — а нам нужно делать то, что нельзя спешить убегать.
Вышеупомянутое, сказанное вам, также является заметкой для себя 🫡🫡🫡