Hãy để tôi đưa bạn trở lại thời gian đơn giản hơn. Vào ngày này hai năm trước, ngày 9 tháng 11 năm 2021, bitcoin maxi đang chiếu ánh mắt laze đỏ, FTX vừa kết thúc vòng tài trợ 420 triệu đô la và có tin đồn rằng người hâm mộ lớn nhất của dogecoin (DOGE), Elon Musk, có thể tổ chức một tập phim sắp tới của “S và L.” Vào ngày này, chỉ hai năm trước, bitcoin (BTC) đã đạt mức giá cao nhất từ ​​trước đến nay.

“Mức cao nhất mọi thời đại” của Bitcoin là một vấn đề gây tranh cãi. Tùy thuộc vào nơi bạn nhìn, vạch nước cao sẽ khác nhau. Coinbase gọi mức cao nhất là 68.569 đô la (lúc 7 giờ tối ngày 8 tháng 11 năm 2021), CoinMarketCap cho biết đó là 66.953 đô la và nhà cung cấp dữ liệu và tin tức đáng tin cậy và đáng tin cậy nhất của bạn, CoinDesk, đã vượt mức 67.000 đô la một chút.

Tôi, giống như nhiều người khác, có xu hướng dự đoán đỉnh pico ở mức 69.000 đô la – vì làm tròn lên thành con số meme là ổn, và vì sự đồng thuận trong một thị trường phân mảnh và thiếu thanh khoản như vậy thực sự là vấn đề chủ quan (bao gồm việc vạch ra ranh giới về việc nên theo dõi sàn giao dịch nào và nguồn dữ liệu nào cần xem xét).

Bản thân giá cả, khi nhìn lại, hầu như không quan trọng. Điều quan trọng vào thời điểm đó là bitcoin đang tăng giá. Nó đang phục hồi, trên đà tăng được thúc đẩy bởi niềm tin chung. Nhiều người thực sự nghĩ rằng bitcoin sẽ không dừng lại, rằng 100.000 đô la sẽ sớm đến nếu tất cả chúng ta chỉ cần tin tưởng đủ mạnh. Do đó, đôi mắt laser xuất hiện.

Giờ đây, người ta thường hiểu rằng đợt tăng giá mang tính lịch sử nhất này được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích thời COVID, sự buồn chán và lãi suất thấp kỷ lục. Việc tiền điện tử có thể bị ảnh hưởng bởi những biến động kinh tế vĩ mô là một viên thuốc đắng khó nuốt. Được cho là một biện pháp phòng ngừa lạm phát, BTC thay vào đó được giao dịch giống như nhiều tài sản khác ở đầu xa của đường cong rủi ro.

Những tháng dẫn đến ATH vào tháng 11 năm 2021 là giai đoạn “phấn khích phi lý”, theo cách nói của người đoạt giải Nobel Robert Shiller. Các nguyên thủ quốc gia vào thời điểm đó thực sự lo ngại về những rủi ro mà tiền điện tử gây ra cho hệ thống tài chính nói chung. Jon Cunliffe, khi đó (cũng như bây giờ) là phó thống đốc Ngân hàng Anh, đã ví thị trường tiền điện tử trị giá hàng nghìn tỷ đô la với ngành thế chấp dưới chuẩn vào năm 2008.

Có rất ít trường hợp sử dụng thực tế cho tiền mã hóa, nhưng lại có rất nhiều đòn bẩy trong hệ thống. Tiền mã hóa, dù tốt hay xấu, chủ yếu là một thị trường được xây dựng cho những nhà đầu cơ. Những cải tiến chính xuất phát từ hơn một thập kỷ nghiên cứu kỹ thuật, hàng tỷ đô la trong tài trợ mạo hiểm và hàng chục nghìn công ty khởi nghiệp là các sản phẩm tài chính như "hoán đổi vĩnh viễn" và các chỉ số mới (không tính đến công nghệ ZK tiên phong).

Cunliffe đã lo lắng đúng về rủi ro tín dụng đã tích tụ trong tiền mã hóa. Điều đáng nói là làn sóng phá sản đầu tiên sau khi thị trường sụp đổ là các công ty cho vay tập trung như Celsius và BlockFi. Và rằng sự phá hoại chính của FTX là chất đống hàng tỷ đô la tiền vay trên tài sản thế chấp không thanh khoản. Nhưng ông đã sai về tác động tiêu cực tiềm tàng của sự sụp đổ tiền mã hóa.

Mặc dù các quỹ hưu trí, quỹ đầu cơ và hàng triệu người Mỹ đã đầu tư vào tiền điện tử, nhưng bản thân thị trường vẫn còn khá khép kín.

Ngày nay, tiền điện tử dường như đã tách biệt phần nào khỏi nền kinh tế nói chung. Trong khi bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại trong cùng thời kỳ mà chỉ số chứng khoán chuẩn S&P 500 đạt đỉnh trong một thập kỷ tăng giá, thì nó bắt đầu giao dịch tăng vào thời điểm mà một số người nói rằng "Công nghệ đang trong thời kỳ suy thoái". Bitcoin đã tăng hơn 100% tính đến thời điểm hiện tại và các altcoin cũng đang tăng giá theo.

Phần lớn sự phấn khích về bitcoin được thúc đẩy bởi "lời kể" về sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức. Đây không hoàn toàn là một câu chuyện sai sự thật: một số công ty lớn của Phố Wall như BlackRock, VanEck và Fidelity đang chuẩn bị ra mắt các quỹ giao dịch trao đổi dựa trên tiền điện tử. Các ngân hàng đang xây dựng trên blockchain và "token hóa" đã trở thành một thuật ngữ thông dụng của giới tài chính.

Rất ít người vẫn còn nói về "vấn đề ngân hàng" của tiền mã hóa, và ngành công nghiệp này đã hợp tác thành công để xua tan một phong trào chính trị nguy hiểm đang cố gắng liên kết nguồn tài trợ của Hamas với tiền mã hóa. Hãy hỏi bất kỳ người đi làm nào ở Grand Central về suy nghĩ của họ về tiền mã hóa và có lẽ câu trả lời sẽ là "vâng, nó sẽ không biến mất".

Có khả năng là về lâu dài, giá tiền điện tử vẫn chịu sự chi phối của các lực lượng kinh tế vĩ mô. Bitcoin đã chạm đáy và giao dịch đi ngang trong khi Chủ tịch Fed Jerome Powell đang tăng lãi suất, và vẫn còn là một câu hỏi chưa có lời giải về việc tài sản này, được tung ra như một phản ứng với lòng tham và các chính sách kinh tế vĩ mô đã khởi động cuộc Đại khủng hoảng tài chính, sẽ ra sao trong một cuộc suy thoái chính thức, có thể xảy ra vào năm tới.

Nói cách khác, bất chấp những dấu hiệu tan băng, mùa đông tiền điện tử có thể vẫn chưa kết thúc. Có hy vọng rằng đợt đóng băng sâu kéo dài nhiều tháng đã đẩy lùi những kẻ vô lại, trong khi những bộ óc thông minh nhất vẫn tiếp tục xây dựng. Và mặc dù vẫn chưa tìm thấy một "ứng dụng sát thủ", nhưng rõ ràng là ngành này có một lượng người dùng tận tụy. Nhưng cùng với vốn của các tổ chức, được cho là đang chờ đợi bên lề để được triển khai sau khi ETF BTC đi vào hoạt động, có khả năng sẽ có một làn sóng đầu cơ và lừa đảo khác.

Tôi không biết liệu sự thể chế hóa ngày càng tăng của tiền điện tử cuối cùng có chứng minh được Cunliffe đúng về rủi ro mà tiền điện tử gây ra cho nền kinh tế nói chung hay không. Nếu giá tiếp tục tăng mà không có nguyên nhân thực sự, như trường hợp sử dụng thực tế, thì điều này chỉ có thể được giải thích bằng suy đoán — một vòng nữa của "kẻ ngốc lớn hơn" sợ FOMO.

Nhưng tôi có thể nói rằng nếu bitcoin đạt 100.000 đô la vì ETF, nó có thể phải trả giá.