Tháng 5 năm 2025 đã mang đến cho nền kinh tế Trung Quốc những tín hiệu trái chiều, theo dữ liệu mới nhất từ Cục Thống kê Quốc gia (NBS). Chỉ số tổng hợp của các nhà quản lý mua hàng (PMI) đã tăng nhẹ lên 50.4, chỉ ra sự mở rộng hoạt động kinh tế đang diễn ra, mặc dù khiêm tốn. Tuy nhiên, ẩn sau con số tổng hợp này là những xu hướng trái chiều trong các ngành chính, cũng như sự ảnh hưởng đáng kể của lệnh ngừng bắn thương mại gần đây với Mỹ.
Sản xuất: Một tia sáng, nhưng mây vẫn chưa tan.
Ngành sản xuất của Trung Quốc, vốn là động lực tăng trưởng trong thời gian dài, đã cho thấy dấu hiệu cải thiện vào tháng 5. Chỉ số PMI cho ngành này đã tăng lên 49.5 từ mức thấp nhất 16 tháng ở mức 49.0 vào tháng 4. Mặc dù điều này trùng khớp với kỳ vọng của thị trường, giá trị dưới 50 vẫn cho thấy sự suy giảm hoạt động trong tháng thứ hai liên tiếp.
Vậy điều gì đã gây ra sự lạc quan này? Thứ nhất, sản xuất thực sự đã tăng (tiểu chỉ số 50.7 so với 49.8 vào tháng 4), chuyển sang vùng mở rộng. Thứ hai, lệnh ngừng bắn thương mại đạt được vào ngày 12 tháng 5 tại Geneva đã có vai trò của nó. Xin nhắc lại, Mỹ đã giảm thuế đối với hàng hóa Trung Quốc từ 145% xuống 30%, trong khi Trung Quốc đã đáp trả bằng cách giảm thuế đối với hàng hóa Mỹ từ 125% xuống 10%. Các doanh nghiệp đã báo cáo về "sự tăng tốc trong việc khôi phục các đơn đặt hàng thương mại quốc tế". Điều này được xác nhận bởi sự tăng trưởng đáng kể của các tiểu chỉ số đơn đặt hàng xuất khẩu mới (tăng lên 47.5 từ 44.7) và nhập khẩu (tăng lên 47.1 từ 46.3).
Tuy nhiên, không phải mọi thứ đều suôn sẻ. Các đơn đặt hàng mới nói chung (49.8) và việc làm (48.1) dù đã cải thiện, nhưng vẫn đang ở trong vùng suy giảm. Sự lo lắng cũng xuất hiện trong động thái giá cả: cả giá đầu vào và giá xuất xưởng trong sản xuất đều ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong tám tháng, điều này có thể chỉ ra nhu cầu yếu.
Thú vị là các doanh nghiệp lớn cảm thấy tự tin hơn (PMI 50.7, tăng 1.5 điểm), trong khi các doanh nghiệp vừa (47.5) và nhỏ (49.3) vẫn đang vật lộn để tồn tại, mặc dù có một số cải thiện ở nhóm sau. Điểm tích cực là sự tăng trưởng bền vững trong sản xuất công nghệ cao (PMI 50.9).
Ngành dịch vụ: Có tăng trưởng nhưng tốc độ chậm lại
Ngược lại với sản xuất, ngành dịch vụ, trong những năm qua đã ngày càng thu hút sự chú ý trong tăng trưởng kinh tế, đã cho thấy sự chậm lại vào tháng 5. PMI không sản xuất đã giảm xuống 50.3 từ 50.4, đạt mức thấp nhất trong 4 tháng.
Mặc dù có sự chậm lại, ngành này vẫn nằm trong vùng mở rộng. Ngày lễ "Ngày lao động" đã hỗ trợ cho các lĩnh vực liên quan đến du lịch và ẩm thực. Các ngành như vận tải đường sắt và hàng không, dịch vụ bưu chính và viễn thông, cũng như ngành CNTT, đều thể hiện sự tăng trưởng vững chắc (các chỉ số hoạt động trên 55.0).
Tuy nhiên, cũng có những dấu hiệu báo động. Các đơn đặt hàng mới (46.1) và nhu cầu bên ngoài (48.0) dù đã giảm chậm hơn, nhưng vẫn chưa trở lại tích cực. Việc làm vẫn yếu (45.5). Ngành xây dựng (51.0) cũng đã chậm lại một chút trong tốc độ mở rộng. Các nhà phân tích cho rằng sự chậm lại trong dịch vụ liên quan đến những lo ngại về các mức thuế của Mỹ vẫn còn tồn tại, mặc dù đã giảm. Sự tự tin trong ngành dịch vụ, mặc dù vẫn ở mức cao (55.9), nhưng đã giảm xuống mức thấp nhất trong 8 tháng.
Các yếu tố chính: Nới lỏng thương mại và những thách thức nội bộ
Rõ ràng, lệnh ngừng bắn thương mại tạm thời với Mỹ đã trở thành một làn gió mới cho nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là cho các lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu. Sự cải thiện trong lòng tin kinh doanh trong ngành sản xuất (52.5 từ 52.1) cũng liên quan nhiều đến yếu tố này.
Trong khi đó, dữ liệu PMI nhấn mạnh những thách thức nội bộ còn tồn tại. Bắc Kinh tiếp tục nỗ lực kích thích nhu cầu nội địa, nhưng các chỉ số đơn đặt hàng mới trong sản xuất và dịch vụ, vẫn dưới 50, cho thấy công việc này còn xa mới hoàn thành. Sự yếu kém trên thị trường lao động cũng là một yếu tố kiềm chế.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các thị trường?
Dữ liệu PMI của Trung Quốc cho tháng 5 năm 2025 vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế đang cố gắng tìm kiếm sự ổn định sau một thời gian không chắc chắn. Sự cải thiện trong ngành sản xuất, phần lớn do tạm dừng thương mại, tạo cơ sở cho sự lạc quan thận trọng. Tuy nhiên, sự chậm lại trong ngành dịch vụ và sự yếu kém tiếp tục của nhu cầu nội địa và thị trường lao động chỉ ra rằng con đường đến sự phục hồi bền vững vẫn chưa hoàn tất.
Đối với các nhà đầu tư và người tham gia thị trường, điều này có nghĩa là cần theo dõi chặt chẽ sự phát triển tiếp theo của các mối quan hệ thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, cũng như hiệu quả của các biện pháp kích thích kinh tế của chính phủ Trung Quốc. Sự ổn định và dự đoán trong thương mại quốc tế sẽ là yếu tố then chốt để duy trì các xu hướng tích cực trong ngành sản xuất, trong khi đó sự phục hồi của nhu cầu nội địa sẽ là yếu tố quyết định cho ngành dịch vụ và tăng trưởng kinh tế chung.