Đây là quan sát và ý kiến cá nhân của BonnaZhu từ Nothing Research Partner, nội dung dưới đây không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Tóm tắt:
Vị trí của thị trường dự đoán trong InfoFi đã bị đánh giá thấp
Kaito & Pump thuộc chuỗi truyền thông thông tin
Thị trường dự đoán thuộc chuỗi định giá thông tin
Cùng nhau trở thành "định tuyến" và "điểm neo" của thời đại thông tin
Sự bùng nổ thông tin đã nâng cao vị thế của thị trường dự đoán
InfoFi không chỉ có Kaito
Pump thực sự cũng vậy
Nhưng thị trường dự đoán ít khi được nhắc đến
KaitoAI đã tăng tốc độ truyền bá khái niệm tài chính thông tin (InfoFi), nhưng vẫn chỉ là phân phối thông tin (Phân phối sự chú ý), chỉ là sử dụng động lực và tối ưu tâm lý để cải thiện con đường phân phối lưu lượng và KPI.
Sự xuất hiện của Pump.fun khiến thông tin trông như có một cơ chế định giá nào đó, nhưng thực chất là token hóa sự chú ý, và thông qua giá trị thị trường và tăng giá để đạt được hiệu ứng truyền thông xã hội.
Tuy nhiên, chỉ có thị trường dự đoán là nơi duy nhất thực hiện hóa hàng hóa thông tin và cung cấp địa điểm phát hiện giá hợp lý (Signal Pricing). Chỉ là trong quá khứ, thị trường dự đoán dường như chỉ xuất hiện trong mắt công chúng vào thời điểm bầu cử.
Nhưng sự xuất hiện của AI đã biến sự bình thường hóa của thị trường dự đoán trở nên khả thi.
Tại sao?
Bởi vì AI đã đưa việc tạo nội dung vào kỷ nguyên "chi phí biên bằng không", vấn đề không còn là có nội dung hay không, mà là nội dung nào là hữu ích, đáng tin cậy.
Điều này dẫn đến "cường độ tín hiệu thông tin" giảm xuống tổng thể, và alpha ẩn trong đó trở nên khó nhận diện. Thường thì nhiều thông tin liên quan đến tiền thật, do đó cần phải được phân loại, định giá, và tự nhiên có thể bị đầu cơ.
Thị trường dự đoán nên được đổi tên thành thị trường giao dịch thông tin
Kaito, Pump và thị trường dự đoán đều thuộc InfoFi
Nhưng họ giải quyết vấn đề theo cách hoàn toàn khác:
- Kaito và Pump
Ai lớn tiếng hơn, ai tăng nhiều hơn, ai có giá trị thị trường lớn hơn, thì người đó là alpha
Nhưng nó không phải là thị trường thông tin, không thể thực hiện phòng ngừa, thậm chí có thể che giấu sự thật
- Thị trường dự đoán
Là nơi thông tin được lọc và kiểm tra trong cuộc chơi thị trường bằng tiền thật
Chọn sai sẽ mất trắng, người tham gia cần lựa chọn cẩn thận, càng giúp làm rõ sự thật
Theo nghĩa này
Tên gọi thị trường dự đoán là không phù hợp
Bởi vì vai trò chính của nó không phải là "dự đoán tương lai", mà là định giá cho sự không chắc chắn của tương lai, đảm nhận vai trò giao dịch thông tin. Nói cách khác, tỷ lệ cược không hoàn toàn bằng xác suất thực tế của một sự kiện xảy ra, mà là điểm cân bằng mà cả hai bên mua và bán đều sẵn sàng chịu rủi ro và đặt cược.
Tuy nhiên, mặc dù dự đoán không phải là mục tiêu cốt lõi, Polymarket trong ứng dụng thực tế lại thể hiện khả năng dự đoán xuất sắc.
Dữ liệu thống kê cho thấy, có sự phù hợp cao giữa giá Polymarket và kết quả thực tế, xác thực đầy đủ lợi thế của trí tuệ tập thể trong việc dự đoán kết quả. Đúng như lời nói:
Sự thật không rõ ràng thì không thể nhận biết.
Bốn mô hình hiện tại của thị trường dự đoán
Trong thời đại AI bùng nổ thông tin
Thị trường dự đoán không còn là thứ cần có
Mà trở thành một cơ sở hạ tầng cần thiết
Tuy nhiên, tính không chuẩn và đặc điểm đuôi dài của thông tin đã quyết định rằng hầu hết các giao dịch thông tin tự nhiên thiếu tính thanh khoản tốt, và tín hiệu giá dễ bị méo mó. Để giải quyết điều này, các dự án khác nhau đã khám phá ra những khả năng khác nhau:
- Hoàn toàn mở, hoàn toàn phi tập trung
- Trải nghiệm CEX + Vận hành tập trung mạnh mẽ
- Thử nghiệm hồ thanh khoản AMM
- Sự kết hợp giữa thị trường dự đoán + hợp đồng vĩnh viễn
1)Hoàn toàn mở, hoàn toàn phi tập trung
Dự án Augur chọn con đường, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra thị trường, không sàng lọc hồ, cũng không thực hiện vận hành chủ động, thanh toán phụ thuộc vào bỏ phiếu token và cơ chế kháng cáo nhiều vòng. Mặc dù thu hút một số người dùng gốc crypto, nhưng giống như một thí nghiệm nhỏ với ngưỡng cao, thị trường phân tán, thanh khoản yếu, thiếu hướng dẫn.
2) Trải nghiệm CEX + Vận hành tập trung mạnh mẽ
Polymarket và Kalshi đã chọn một con đường hiện thực khác: đổi lấy thanh khoản và trải nghiệm người dùng bằng cách vận hành tập trung. Nền tảng sàng lọc thị trường, sử dụng stablecoin để giảm ngưỡng crypto, giao diện giao dịch giống như CEX, cuối cùng mang lại bàn cược tương đối sôi động và chủ đề phong phú, và trong thời gian bầu cử trở thành nền tảng giao dịch thông tin nổi bật nhất, trở thành dạng "khảo sát dân ý".
3) Thử nghiệm hồ thanh khoản AMM
Cũng có dự án chọn con đường DeFi-native hơn, như Divergence Protocol, Polkamarkets, Azuroprotocol áp dụng AMM hằng số giống Uniswap, nhằm giải quyết vấn đề mảnh vụn thanh khoản của thị trường đuôi dài. Nhưng tổng thể vẫn đang ở giai đoạn đầu, người dùng chính là những người dùng gốc crypto, chưa bao phủ các chủ đề chính thống. Paradigm cũng đã đề xuất thiết kế liên quan vào năm 2024.
4) Sự kết hợp giữa thị trường dự đoán + hợp đồng vĩnh viễn
Hợp đồng vĩnh viễn thực chất đã chiếm lĩnh nhiều cảnh quan thuộc về thị trường dự đoán. Từ năm 2021, Paradigm đã đề xuất sử dụng cơ chế phí vốn để xây dựng "thị trường dự đoán vĩnh viễn" - Power. Ý tưởng này gần đây đã được Hyperliquid HIP-3 khơi dậy một lần nữa, có thể được coi là một sự phản hồi.Về mặt sản phẩm: còn không gian cải tiến
Hiện tại, Polymarket và Kalshi rõ ràng là những người thắng cuộc
Họ thực sự đã đưa các ứng dụng crypto ra ngoài
Kalshi đã có được kênh tuân thủ CFTC, xây dựng nền tảng thị trường dự đoán duy nhất cho người dùng bản địa Mỹ.
Trong khi đó, Polymarket đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch sôi động trên thị trường phi Mỹ, thậm chí trở thành một trong những nguồn thông tin hợp tác chính thức của X.
Nhưng sự tập trung cũng không hoàn hảo.
Polymarket sử dụng oracle UMAprotocol để quyết định kết quả thị trường, bất kỳ ai cũng có thể gửi đề xuất kết quả, nếu không ai nghi ngờ thì mặc định thông qua; nếu có tranh chấp, sẽ vào quy trình bỏ phiếu. Tuy nhiên, việc thua cuộc sẽ mất phí cược, điều này cho phép các nhà đầu tư lớn có khả năng thao túng kết quả, các nhà đầu tư bình thường không dám chống lại các nhà đầu tư lớn, trong khi các sự kiện gây tranh cãi "chỉ hươu làm ngựa" đã xảy ra nhiều lần trong quá khứ.
Kalshi mặc dù có tuân thủ quy định và độ tin cậy cao hơn, nhưng chi phí làm hại của nền tảng cũng cao hơn, nhưng cái giá phải trả là nó chỉ hỗ trợ các sự kiện có nguồn gốc rõ ràng, dữ liệu công khai (như thống kê chính thức, truyền thông chính thống), điều này làm cho nó giống như "nền tảng khảo sát tài chính", khó bao phủ nhiều thông tin đuôi dài và đa dạng hơn.
Đây cũng là lý do tôi cảm thấy rằng cấu trúc và hình thức sản phẩm của thị trường giao dịch thông tin vẫn chưa được định hình, tôi mong đợi một loại đổi mới đột phá giống như hợp đồng vĩnh viễn BitMEX ngày xưa, chỉ không biết khi nào sẽ đến.Đặt cược vào kỷ nguyên bùng nổ thông tin
Nhưng tổng thể, sự bùng nổ thông tin do AI thúc đẩy đã tăng tốc nhu cầu lọc, định giá và giao dịch thông tin, do đó thị trường dự đoán đã từ công cụ biên trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng, xu hướng này là không thể đảo ngược.
Vì vậy, từ góc độ đầu tư, nếu sau này Polymarket phát hành đồng tiền (so với Kalshi thì xác suất của nó cao hơn), việc coi nó như một Beta trong lĩnh vực InfoFI dưới câu chuyện AI tổng quát là không vấn đề. Hiện tại, số lượng người dùng giao dịch hoạt động hàng tháng của Polymarket khoảng 200.000 người, khối lượng giao dịch hàng tháng cơ bản ổn định ở mức 1 tỷ USD, mặc dù hiện tại không thu phí giao dịch nào, nhưng kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận là khá rõ ràng.
Nếu nó bùng nổ, nó chắc chắn sẽ thúc đẩy sự chú ý đến một loạt các dự án thượng nguồn / hạ nguồn, trở thành hiệu ứng lan tỏa đáng theo dõi.
