Sự giảm giá không có lý do khiến người ta khó chịu, nhưng sự tăng giá không có lý do cũng khiến người ta lo lắng.
Trong hai ngày qua, thị trường tiền điện tử lại ngửi thấy mùi "bò". Không chỉ bitcoin liên tục tăng giá, vượt 118.000 đô la, liên tục thiết lập mức cao lịch sử, ETH cũng đã hồi sinh, kéo dài tăng giá vượt 3000 đô la, trở thành người dẫn đầu thị trường tiền điện tử. Nhìn chung, thị trường tiền điện tử đang cho thấy xu hướng tăng giá toàn diện, tổng giá trị thị trường đã đạt 3,7 triệu tỷ đô la. Tăng hơn 1% trong 24 giờ.
Thị trường đang tận hưởng cơn mưa tăng giá, nhưng cũng đang hoài nghi về lý do tăng giá, dù sao thì không ai muốn bị thu hút bởi sự phồn vinh giả tạo để đứng gác trên đỉnh núi. Nhưng vấn đề có vẻ nằm ở đây, logic của đợt tăng giá này thực sự là gì?
01
Lợi ích nằm ở đâu?
Trên thực tế, việc tìm ra nguyên nhân thực sự của sự tăng giá giống như việc chứng minh rằng "mẹ bạn là mẹ bạn" thật là vô lý, việc quy kết về bản chất chính là liên kết sai, nhưng có nguyên nhân thì phải có kết quả, lại là logic thao tác quen thuộc hơn của thị trường. Tuy nhiên, sự thay đổi trong môi trường vĩ mô dường như rất hạn chế, sự thúc đẩy từ một sự kiện đơn lẻ lại quá nhỏ, nếu muốn liên kết với nguyên nhân, có lẽ chỉ có thể giải thích bằng sự cộng hưởng của nhiều yếu tố.
Từ góc độ môi trường vĩ mô đã nói đi nói lại, có những điều tốt và xấu, sự không chắc chắn trong môi trường vẫn tồn tại. Các quốc gia trên thế giới vẫn đang thi đấu về thuế quan, các tài liệu thuế quan từ Mỹ liên tục được công bố, khiến nhiều quốc gia lo lắng, nhưng khi vũ khí thuế quan trở thành công cụ thường xuyên, thị trường toàn cầu đã dần quen với công cụ này, mặc dù gậy vẫn đang vung lên, nhưng đã không còn gây ra sự hoảng loạn như ngày giải phóng. Mặt khác, nhìn lại Mỹ, theo dữ liệu được Bộ Lao động Mỹ công bố vào ngày 3, việc làm mới trong ngành phi nông nghiệp Mỹ trong tháng 6 đã tăng 147.000 người, tỷ lệ thất nghiệp là 4,1%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước. Dữ liệu việc làm rõ ràng tốt hơn dự đoán của thị trường, một lần nữa làm giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất, dữ liệu mới nhất từ CME “Dự đoán Cục Dự trữ Liên bang” cho thấy khả năng Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất không thay đổi vào tháng 7 lên tới 95,3%.
May mắn thay, mặc dù xác suất giảm lãi suất gần đây đang giảm, nhưng xác suất giảm lãi suất trung và dài hạn vẫn đang tiếp tục tăng. Ngoài việc Trump lại tấn công trên mạng xã hội, một trong những ứng cử viên nóng cho vị trí chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thành viên hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang Waller đã rõ ràng phát biểu rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn nên thảo luận về vấn đề giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 7, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco Daly cũng bày tỏ sự hỗ trợ cho việc giảm lãi suất hai lần trong năm nay. Mặc dù chưa có ý kiến thống nhất hơn về việc giảm lãi suất, nhưng sự chia rẽ trong sự đồng thuận của các thành viên hội đồng rõ ràng phản ánh rằng quá trình này đang đi vào tăng tốc.
Từ góc độ nội bộ ngành, tổng thể vẫn tiếp tục xu hướng thuận lợi trước đó. Về mặt quản lý, các dự luật quan trọng đều đã đạt được tiến triển tương ứng, dự luật tài sản ổn định gần như chỉ còn một bước nữa sẽ được gửi đến tổng thống, trong khi (dự luật rõ ràng về thị trường tài sản số Mỹ) cũng bắt đầu đi vào quy trình thượng viện. Sự phê duyệt ETF tiền điện tử khác cũng đã đón nhận ánh sáng, mặc dù SEC hiện chưa thành công phê duyệt bất kỳ một ETF tiền điện tử nào, nhưng theo nhà báo tiền điện tử Eleanor Terrett tiết lộ, SEC đang hợp tác với các nền tảng giao dịch để xây dựng tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF tiền điện tử, hiện vẫn đang ở giai đoạn đầu. Nếu tiền điện tử đáp ứng tiêu chuẩn, nhà phát hành có thể bỏ qua quy trình 19b-4 và trực tiếp nộp tài liệu S-1, chờ 75 ngày, các nền tảng giao dịch sẽ có thể đưa nó lên, cách này có thể tiết kiệm được rất nhiều công việc giấy tờ và thời gian tham vấn của nhà phát hành và SEC.
Chu kỳ quản lý mới đã mở ra, tạo ra nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức. Thứ nhất, các ETF bitcoin và ethereum hiện tại vẫn liên tục dòng tiền vào, cho thấy thái độ lạc quan của các tổ chức. Vào ngày 9 tháng 7, ETF bitcoin ghi nhận dòng tiền vào ròng 218 triệu đô la, ETF ethereum ghi nhận dòng tiền vào ròng 211 triệu đô la, cả hai đều có dòng tiền vào liên tiếp trong 5 ngày và 4 ngày. Thứ hai, gần đây, xu hướng "kho tiền mã hóa" của các công ty đã trở thành cơn sốt, đến từ ngành khách sạn như Metaplanet, Murano, từ ngành văn hóa y tế như Semler Scientific, DDC, thậm chí các nhà sản xuất và công ty công nghệ cũng lần lượt khởi động kế hoạch, bắt chước Strategy để xây dựng chiến lược dự trữ tiền điện tử độc đáo, phạm vi dự trữ từ bitcoin đến ethereum, sau đó tiếp tục mở rộng sang các đồng tiền khác như BNB, SOL, XRP và các đồng tiền rộng rãi hơn, dựa vào trái phiếu chuyển đổi để thu hút vốn và thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử. Keyrock thống kê cho thấy, hiện tại, nhóm doanh nghiệp do công ty Strategy dẫn đầu đang nắm giữ tổng cộng 725.000 bitcoin, trong đó Strategy nắm giữ 597.000 bitcoin, tổng số bitcoin mà các doanh nghiệp nắm giữ chiếm khoảng 3,6% tổng cung bitcoin.
Từ góc độ sự kiện bên ngoài, việc giảm lãi suất có thể dự đoán được, vòng mở cửa quản lý và cơn sốt mua sắm từ các tổ chức đã cùng nhau thúc đẩy sự cải thiện về cơ bản, nhưng nếu nhìn từ góc độ dữ liệu, lý do tăng giá lại càng thú vị hơn. Mặc dù BTC và ETH đều phá vỡ mức cao mới, nhưng không phải là tăng trưởng lớn về khối lượng giao dịch, mà thể hiện tương đối đồng đều, mặt khác, dữ liệu tồn kho trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, đặc biệt là trong tuần qua, tốc độ giảm rõ rệt hơn. Đối ứng với điều này là số lượng nhà đầu tư lâu dài tăng lên, báo cáo tháng mới nhất của ARK Invest chỉ ra rằng, hiện tại tổng số bitcoin mà các nhà đầu tư lâu dài nắm giữ đã đạt 74% tổng cung, tỷ lệ này đạt mức cao nhất trong 15 năm qua.
Nhìn từ đây, lý do tăng giá có vẻ rất đơn giản - lượng bán giảm. Người mua ngày càng tăng, nhưng số lượng người sẵn sàng bán ra lại giảm, thậm chí người bán còn có xu hướng tích trữ, dẫn đến giá tăng nhưng khối lượng không tăng. Dữ liệu về tỷ lệ quay vòng cũng chỉ ra điều này, tỷ lệ quay vòng bitcoin trong 24 giờ đã đạt mức cao nhất trong 7 ngày qua, nhưng chỉ là 3.51, độ hoạt động giao dịch vẫn hạn chế. Nhưng từ góc độ tích cực, độ hoạt động thấp, sự tập trung của cổ phiếu lại có thể thể hiện mạnh hơn, từ góc độ hỗ trợ, hiện tại khoảng giá bitcoin tiếp tục tăng lên, đã đến mức 104.000 - 108.000 đô la. Báo cáo của Glassnode cũng thể hiện quan điểm tương tự, cho rằng sự phục hồi giá bitcoin hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn vốn đòn bẩy, nhu cầu thị trường không đủ, nguyên nhân chính là các nhà đầu tư mạnh mẽ liên tục mua vào và thắt chặt nguồn cung, khiến sự biến động của thị trường bị nén, dẫn đến thị trường trở nên cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ cú sốc nhu cầu nào.
02
Thị trường chứng khoán dẫn dắt thị trường tiền điện tử?
Cần nhấn mạnh rằng, mối liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đang trở nên ngày càng chặt chẽ. Như có thể thấy từ hình dưới, giá trị thị trường bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ có sự tương quan tích cực cao, nếu nhìn từ dữ liệu, trong hai ngày gần đây, chỉ số Nasdaq và S&P 500 đều đạt mức cao mới, thời điểm đạt mức cao mới của bitcoin cũng rất đồng bộ, ngoài ra, khi so sánh cổ phiếu với BTC, vào ngày 9 tháng 7, Nvidia với giá trị thị trường 4 triệu triệu đô la đã đứng đầu thị trường chứng khoán Mỹ, cũng phản ánh xu hướng nhất quán giữa tiền điện tử và chứng khoán. Điều này cũng dường như cho thấy, thị trường rủi ro bao gồm cả tài sản tiền điện tử đang chào đón một chu kỳ nới lỏng mới.
Một hiện tượng thú vị là, bitcoin liên tục đạt mức cao mới, nhưng tiếng nói của thị trường lại ngày càng giảm, những người trong giới tiền điện tử lại chú ý hơn đến hiệu suất giá của ethereum. Nguyên nhân là do, bitcoin đã tăng đến tầm cao như vậy, đã phân chia các tầng lớp theo giá, nhà đầu tư nhỏ lẻ khó có thể tiếp cận, trong khi đó, hiệu ứng tràn ra từ hệ sinh thái ethereum mạnh mẽ hơn, tiền điện tử khác cũng thường lấy nó làm chỉ báo, đến hiện tại, hầu hết các đồng tiền điện tử khác vẫn giảm trên 80% so với mức cao trước đó, điều này cũng khiến thị trường có sự kỳ vọng tự nhiên đối với ethereum. Hiện tại, chịu ảnh hưởng từ việc staking và RWA, và từ tỷ lệ BTC/ETH cho thấy ETH vẫn nằm trong vùng bị định giá thấp, hôm nay ETH đã trở lại 3000 đô la, cũng có thể theo dấu.
Thú vị hơn nữa là, thị trường tiền điện tử đợt này dường như cũng đã xuất hiện trên thị trường chứng khoán. Khi thị trường tiền điện tử tăng lên, các công ty nắm giữ tiền mã hóa thể hiện liên tục tốt, từ hôm nay, cổ phiếu nắm giữ tiền điện tử đồng loạt tăng giá, đến thời điểm viết bài, cổ phiếu “MSTR” phiên bản SOL Upexi tăng hơn 3,2%, cổ phiếu “MSTR” phiên bản ethereum SharpLink Gaming tăng hơn 8%. Nhìn chung, các công ty nắm giữ tiền mã hóa có nhiều ngành nghề kinh doanh tương đối ảm đạm, chỉ phụ thuộc vào giá trị ròng của tiền mã hóa để sinh lời, trở thành một loại hình khác của “tiền điện tử khác”.
Mặt khác, so với việc chỉ đứng nhìn, đợt tăng giá tiền điện tử này, đã có tác dụng kỳ diệu trên thị trường chứng khoán A và Hồng Kông. Khái niệm stablecoin đang rất thịnh hành tại Mỹ, thị trường chứng khoán A và Hồng Kông cũng không thể bỏ qua cơn sốt này. Từ tháng 6, các cổ phiếu liên quan đến khái niệm stablecoin đã có sự tăng trưởng rất mạnh, các cổ phiếu như Jida Zhengyuan, Huafeng Superfiber, Xinzhisoft, Sifang Jingchuang, Hengbao Co., Ltd. đã tăng đáng kể, Puxing Energy thậm chí còn vì một thông tin "đăng ký mua cổ phiếu ưu đãi A do HashKey Holdings phát hành" mà trong ngày có lúc tăng hơn 280%, và tăng 141% vào cuối ngày, cho thấy thị trường đang rất cuồng nhiệt đối với stablecoin và tiền điện tử. Ngày hôm qua, Ban Chấp hành Đảng ủy Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Thượng Hải đã tổ chức một cuộc họp học tập, xung quanh xu hướng phát triển và chiến lược ứng phó với tiền điện tử và stablecoin, Bí thư Đảng ủy, Giám đốc Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước thành phố Thượng Hải, He Qing đã chỉ ra rằng cần kiên định đổi mới và duy trì sự nhạy bén đối với công nghệ mới, tăng cường nghiên cứu và khám phá về tiền điện tử. Có thể thấy rằng, sự chú ý của chính quyền địa phương trong nước có thể sẽ mang lại không gian hơn cho việc quảng bá và kể chuyện về khái niệm stablecoin.
03
Thị trường tương lai vẫn còn tranh cãi?
Quay lại chủ đề, dù là quảng bá hay đầu tư, dưới tác động chung của nhiều yếu tố như sự phục hồi vĩ mô, chính sách quản lý thuận lợi, thị trường chứng khoán song hành và nhu cầu từ các tổ chức, thị trường tiền điện tử đang cho thấy xu hướng tăng là một thực tế khách quan, trong khi đó, hướng đi tiếp theo của thị trường cũng trở thành tâm điểm thảo luận.
Phần lớn các tổ chức và các nhà giao dịch đều giữ quan điểm rất tích cực, đặc biệt là đối với ethereum. Hôm nay, người sáng lập LDCapital Jack Yi đã đăng trên mạng xã hội rằng, việc ethereum vượt qua 3000 đô la đánh dấu sự khởi đầu chính thức của thị trường bò trong ngành tiền điện tử, và cho biết từ 1450 đô la đã nhiều lần phát hành báo cáo nghiên cứu, nhấn mạnh sự tự tin vững chắc, khuyên các nhà đầu tư không nên bán khống.
Giám đốc đầu tư Bitwise Matt Hougan cho biết, giá bitcoin tăng chủ yếu do nhu cầu không ngừng gặp phải nguồn cung hạn chế, và các công ty và ETF mua vào rất nhiều. Ngoài ra, ông dự đoán giá bitcoin sẽ vượt 200.000 đô la vào cuối năm, nguồn vốn từ các tổ chức và công ty sẽ thúc đẩy giá tăng mạnh.
Nhà giao dịch Eugene cũng đã đăng trong cộng đồng cá nhân của mình rằng, "Ethereum chỉ phá vỡ 2800 đô la ba lần trong lịch sử, mỗi lần phá vỡ sau đó giá đều nhanh chóng vọt lên gần 4000 đô la. Lịch sử không đơn giản lặp lại, nhưng thường có những vần điệu tương tự. Tôi sẽ tiếp tục giữ vị trí mua của mình, chuẩn bị cho một hành trình điên cuồng." Nhà giao dịch AguilaTrades thì thẳng thắn hơn, trên Hyperliquid đã tăng vị thế mua bitcoin lên 3000 BTC.
Tất nhiên, đối mặt với thị trường bò đang đến gần, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã được giáo dục nhiều lần trước đó cũng đã thể hiện thái độ rất thận trọng, thậm chí có một số người cho rằng, sự tăng cao đột ngột như vậy có khả năng là một cú bứt phá. Và từ dữ liệu tỷ lệ phí của Coinglass, hầu hết các sàn giao dịch chính duy trì ở mức tỷ lệ phí chuẩn 0,01%, phản ánh rằng thị trường vẫn chưa đạt đến mức hoàn toàn lạc quan.
Giữ sự thận trọng trong thị trường hiện tại chắc chắn là điều tốt, nhưng từ góc độ cơ chế nội bộ và bên ngoài, xác suất tài sản tiền điện tử bước vào chu kỳ mới trong nửa cuối năm đang tăng đáng kể. Thị trường bò mà mọi người mong chờ, có thể đang ở ngay trước mắt, nhưng liệu tài sản của mọi người trong thị trường bò trước đó có quay trở lại hay không, vẫn là một dấu hỏi lớn.