Các nhà cung cấp quỹ ETF tiền điện tử lớn đang tiến hành các hồ sơ quy định để cho phép việc tạo ra và chuộc lại hàng hóa cho các quỹ $BTC BTC-- và $ETH ETH--, một động thái được kỳ vọng sẽ đơn giản hóa hoạt động và làm cho các sản phẩm này gần gũi hơn với các sản phẩm giao dịch trên sàn truyền thống (ETPs) [1]. Phát triển này, do các công ty như Ark 21Shares, Fidelity, Invesco Galaxy, VanEck và WisdomTreeWT-- khởi xướng, sẽ cho phép các đối tác được ủy quyền trao đổi BTC hoặc ETH thực tế lấy cổ phiếu ETF, thay thế mô hình dựa trên tiền mặt hiện tại [1]. Trong khi các nhà đầu tư tổ chức có khả năng hưởng lợi từ hiệu quả tăng cường, các nhà đầu tư bán lẻ có thể sẽ vẫn bị loại trừ do sự thống trị của các công ty Phố Wall trong quy trình chuộc lại hàng hóa [1].
Sự thay đổi phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn trong ngành hướng tới tiêu chuẩn hóa hoạt động. Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg đã lưu ý rằng các hồ sơ cho thấy “sự chuyển động tích cực và có khả năng tinh chỉnh đang diễn ra với SEC,” cho thấy sự tiến bộ quy định hướng tới việc chấp thuận các cơ chế chuộc lại hàng hóa [1]. Sự chuyển tiếp này sẽ phản ánh cấu trúc ETP truyền thống, nơi mà tài sản vật chất hỗ trợ việc phát hành và chuộc lại cổ phiếu, có khả năng giảm thiểu ma sát hoạt động cho các bên tham gia tổ chức [1]. Tuy nhiên, sự ưu tiên ban đầu của SEC cho việc chuộc lại dựa trên tiền mặt—được thực hiện để giảm thiểu rủi ro rửa tiền và hạn chế sự tiếp xúc của các nhà môi giới với Bitcoin—vẫn là một tiền lệ quy định quan trọng [1].
Một cách quan trọng, mô hình chuộc lại hàng hóa sẽ tập trung hoạt động giao dịch Bitcoin với các nhà phát hành thay vì các nhà môi giới, vì các nhà môi giới vẫn bị cấm xử lý trực tiếp các quỹ ETF Bitcoin giao ngay [1]. Charles Gasparino của Fox Business News giải thích rằng cách tiếp cận dựa trên tiền mặt của SEC “giữ cho các nhà môi giới không phải sử dụng các chi nhánh không đăng ký hoặc các công ty bên thứ ba để xử lý BTC,” đơn giản hóa việc giám sát quy định [1]. Trong khi khung này ưu tiên tuân thủ, nó đã lịch sử hạn chế thanh khoản và hiệu quả so với các cơ chế chuộc lại hàng hóa được sử dụng trong các quỹ ETF vàng hoặc hàng hóa khác [1].
Các nhà phân tích cảnh báo rằng các nhà đầu tư bán lẻ sẽ không ngay lập tức hưởng lợi từ những thay đổi này. James Seyffart nhấn mạnh rằng “phần lớn mọi người thậm chí sẽ không thấy sự khác biệt” vì các quỹ ETF tiền điện tử hiện tại đã giao dịch hiệu quả, và việc chuộc lại hàng hóa chủ yếu phục vụ cho các đối tác tổ chức có cơ sở hạ tầng để quản lý các giao dịch tiền điện tử trực tiếp [1]. Quyền truy cập của nhà đầu tư bán lẻ được dự kiến sẽ vẫn bị hạn chế đối với các nền tảng môi giới truyền thống, nơi mà giao dịch bằng tiền mặt chiếm ưu thế.
Quá trình quy định nhấn mạnh một hành động cân bằng giữa hiệu quả hoạt động và quản lý rủi ro. Trong khi lập trường thận trọng của SEC về việc tạo ra tiền mặt ban đầu được coi là một thỏa hiệp để đảm bảo sự chấp thuận, sự thúc đẩy cho các cơ chế chuộc lại hàng hóa cho thấy một khát khao ngày càng tăng trong việc điều chỉnh các quỹ ETF tiền điện tử với các tiêu chuẩn tài chính đã được thiết lập [1]. Eric Balchunas của Bloomberg đã nhấn mạnh rằng mô hình tạo ra tiền mặt của Mỹ khác với các phương pháp ở các khu vực như Hồng Kông, nơi mà việc chuộc lại hàng hóa cho các quỹ ETF Bitcoin giao ngay dự kiến sẽ ra mắt vào năm 2025, có khả năng thu hút nhiều tài sản hơn và khối lượng giao dịch lớn hơn [1].
Khi SEC hoàn thiện khung giám sát của mình, sự phát triển của các khả năng chuộc lại hàng hóa có thể kích thích việc áp dụng quỹ ETF tiền điện tử của các tổ chức, phản ánh vai trò của các đối tác được ủy quyền trong các thị trường truyền thống. Tuy nhiên, tác động lâu dài đến khả năng tiếp cận của nhà đầu tư bán lẻ vẫn không chắc chắn, với các nhà phân tích lưu ý rằng quá trình này có thể mất nhiều năm để thẩm thấu vào các cơ sở nhà đầu tư rộng lớn hơn [1]. Hiện tại, trọng tâm vẫn là lợi ích về hiệu quả cho các tổ chức và sự phù hợp quy định, đánh dấu một giai đoạn quan trọng trong sự trưởng thành của các sản phẩm giao dịch trên sàn được hỗ trợ bởi tiền điện tử.
Nguồn: [1] [Các quỹ ETF Bitcoin có thể sớm cho phép việc tạo ra và chuộc lại hàng hóa, chủ yếu mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư tổ chức Ngày 23 tháng 7 năm 2025] [https://en.coinotag.com/bitcoin-etfs-may-soon-enable-in-kind-creations-and-redemptions-primarily-benefiting-institutional-investors/]