Các công ty đại chúng nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán đang đối mặt với áp lực tài chính gia tăng. Sau khi giảm $BTC và $ETH gần 30% trong vòng một tuần, tổng thiệt hại chưa thực hiện của các cơ quan tiền điện tử ước tính khoảng $25 tỷ.
Dữ liệu giám sát cho thấy giá trị thị trường hiện tại của hầu hết các tài sản của các công ty như vậy đã giảm xuống dưới mức giá trung bình mà họ đã mua. Sự giảm sút đồng bộ của các chỉ số hiệu suất chiến lược tích lũy gây lo ngại về tính bền vững lâu dài của các tổ chức này.
Lợi suất âm của các chiến lược trái phiếu kho bạc
Sự bán tháo quy mô lớn trên thị trường đã ảnh hưởng đến tất cả các nhà nắm giữ tiền điện tử lớn cùng lúc. Các khoản lỗ giấy lớn nhất được ghi nhận ở các công ty có danh mục đầu tư lớn nhất, dẫn đến sự giảm mạnh của chỉ số tổng lợi nhuận và lỗ (P&L) vào khu vực âm.
Mặc dù những khoản lỗ này vẫn chưa được thực hiện cho đến khi tài sản được bán, nhưng quy mô của chúng là rất quan trọng. Điều này làm yếu đi đáng kể bảng cân đối của các công ty và ảnh hưởng tiêu cực đến vốn hóa của chúng. Kết quả là thị trường đã ngừng khuyến khích việc tích lũy tài sản một cách quyết liệt, chuyển sự chú ý sang đánh giá rủi ro về sự sống còn của doanh nghiệp.
Hầu hết các công ty có dự trữ tiền điện tử mNAV đã giảm xuống dưới 1
Sự biến mất của các khoản thưởng trên thị trường
Một tín hiệu quan trọng của căng thẳng là sự sụt giảm của hệ số mNAV, phản ánh tỷ lệ giữa định giá thị trường của vốn công ty và giá trị dự trữ tiền điện tử của nó. Nhiều tổ chức chuyên ngành đã có chỉ số này giảm xuống dưới 1. Điều này có nghĩa là thị trường đánh giá vốn cổ phần của công ty thấp hơn giá trị của các tài sản mà nó sở hữu.
Cổ phiếu MicroStrategy đã mất 35% trong tháng qua.
Sự chiết khấu này làm mất đi khả năng của doanh nghiệp trong việc thu hút tài chính hiệu quả qua việc phát hành cổ phiếu. Bất kỳ đợt phát hành nào trong điều kiện như vậy đều dẫn đến sự pha loãng quá mức cổ phần của các cổ đông hiện tại.
Ngay cả MicroStrategy, nhà nắm giữ bitcoin lớn nhất trong các tập đoàn, cũng giao dịch với chiết khấu so với giá trị tài sản ròng của mình. Đánh giá thị trường như vậy hạn chế khả năng linh hoạt của công ty trong việc tái tài trợ nợ hoặc thực hiện các giao dịch mua mới.
Tính thanh khoản như một yếu tố rủi ro
Các khoản lỗ chưa thực hiện tự bản thân không phải là nguyên nhân dẫn đến phá sản. Tuy nhiên, rủi ro tăng lên nhiều lần khi sự sụt giảm giá cổ phiếu trùng khớp với gánh nặng nợ nần cao hoặc cần thiết phải chi tiêu hoạt động thường xuyên.
Các công ty khai thác và các cấu trúc đầu tư phụ thuộc vào nguồn tài chính bên ngoài đang ở trong vùng rủi ro tối đa. Nếu giá tiền điện tử giữ ở mức thấp, các chủ nợ có thể thắt chặt các điều kiện cho vay, và các thị trường vốn sẽ vẫn đóng cửa cho các đợt phát hành mới.
Tình huống này tạo ra một vòng luẩn quẩn. Sự giảm giá làm giảm giá trị vốn chủ sở hữu, điều này đóng cửa khả năng tiếp cận tài nguyên tín dụng và gia tăng áp lực lên bảng cân đối.
Giai đoạn hiện tại của chu kỳ thị trường
Sự giảm giá hiện tại phản ánh giai đoạn cắt giảm tín dụng cưỡng bức và thắt chặt các điều kiện tài chính, chứ không phải là sự sụp đổ cơ bản của ngành. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu không phục hồi trong thời gian sớm, căng thẳng trong lĩnh vực này có thể gia tăng.
Hiện tại, hầu hết các công ty chuyên ngành vẫn giữ được khả năng thanh toán. Tuy nhiên, dự trữ tài chính của các tổ chức này đã giảm đáng kể.