Nếu chỉ nhìn từ bề ngoài, @Plasma có vẻ dễ dàng được quy cho “tài nguyên đã sẵn sàng, bối cảnh đủ mạnh”. Nhưng điều thực sự đáng để suy nghĩ lại là nó đã chọn một cách xuất phát hoàn toàn khác với hầu hết các chuỗi mới.

Trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, quy trình tiêu chuẩn của chuỗi mới gần như đã được cố định: trước tiên khởi động mạng chính, sau đó thu hút người dùng bằng trợ cấp và khuyến khích, sau đó chờ đợi ứng dụng tham gia, cuối cùng mới từ từ tích lũy TVL. Quá trình này có vẻ hợp lý, nhưng vấn đề là, stablecoin sẽ không kiên nhẫn chờ bạn “từ từ tốt lên”. Một mạng lưới thanh toán nếu biểu hiện độ sâu không đủ, thanh khoản phân tán, và lộ trình sử dụng không rõ ràng trong giai đoạn đầu, vốn thường chỉ thử nghiệm một lần, sau đó nhanh chóng di chuyển.

Plasma chính là từ đây mà bước vào, lựa chọn sử dụng tính thanh khoản để định nghĩa ý nghĩa của “ra mắt”. Trước khi mạng chính chính thức khởi động, nó đã qua nhiều vòng kế hoạch gửi tiền và hợp tác cấp giao thức, khóa trước gần 20 tỷ đô la quy mô tính thanh khoản cam kết stablecoin. Bước này không phải để tạo ra một dữ liệu TVL đẹp mắt, mà là để đảm bảo rằng khi chuỗi khởi động, nó sẽ có khả năng thực tế để tiếp nhận một lượng lớn vốn.

Quan trọng hơn, những khoản vốn này không phải nằm yên trên chuỗi. #Plasma a và các giao thức DeFi trưởng thành như Aave V3, Ethena, Maple Finance đã hình thành sự tích hợp sâu sắc, giúp stablecoin có hướng đi rõ ràng trên chuỗi: có thể ở lại để kiếm lợi nhuận, có thể luân chuyển giữa các giao thức, cũng có thể được sử dụng như tài sản thanh toán thường xuyên. Cấu trúc này quyết định rằng TVL của Plasma không phải là dữ liệu ngắn hạn “kéo lên sẽ rơi xuống”, mà là tính thanh khoản cơ sở vận hành xung quanh nhu cầu thực tế.

Cũng chính vì vậy, Plasma đã thể hiện một trạng thái “trưởng thành” hiếm thấy ngay từ giai đoạn đầu ra mắt. Nó không trải qua giai đoạn khởi động lạnh mà hầu hết các chuỗi mới phải trải qua, mà trực tiếp bước vào khoảng cạnh tranh mạng lưới TVL của stablecoin. Điểm khởi đầu này sẽ có ảnh hưởng lâu dài đến cấu trúc giá và tính ổn định của vốn hóa thị trường. Bởi vì thị trường khi đánh giá giá trị của một chuỗi không chỉ nhìn vào câu chuyện, mà còn là nó có thực sự được sử dụng bởi vốn hay không.

Từ $XPL giá cả biểu hiện, cấu trúc này cũng đã đóng vai trò như một yếu tố đệm. Sự biến động tâm lý ngắn hạn là điều không thể tránh khỏi, nhưng giá cả không phải là một chuỗi vô nghĩa, mà là một hệ thống liên tục đáp ứng nhu cầu thanh toán. Điều này sẽ giảm đáng kể ngưỡng hoảng loạn của vốn, và cũng khiến thị trường dễ dàng hình thành sự đồng thuận định giá trung và dài hạn.

Nếu đưa Plasma vào so sánh ngang với cơ sở hạ tầng stablecoin, sẽ thấy nó giống như một mạng lưới “trước tiên xây dựng ống nước, sau đó mở cửa xả nước”. 20 tỷ đô la không phải là câu chuyện, mà là một ngưỡng. Vượt qua ngưỡng này, trọng tâm thảo luận sẽ không còn là “có thể sử dụng không”, mà là “có thể hỗ trợ quy mô lớn đến mức nào”. Và đây chính là bước khó khăn và hiếm có nhất trong lĩnh vực stablecoin.