Trong thế giới tài chính doanh nghiệp, ít chiến lược nào táo bạo - hoặc gây tranh cãi - như sự chuyển hướng của MicroStrategy từ một người tiên phong phần mềm sang Công ty Phát triển Bitcoin. Trong cuộc gọi thu nhập Q4 2025 của công ty vào đầu tháng 2 năm 2026, CEO Phong Lê đã cung cấp một cái nhìn hiếm hoi vào bài kiểm tra căng thẳng toán học giúp ban lãnh đạo công ty có giấc ngủ ngon vào ban đêm, ngay cả khi thị trường vẫn còn bất ổn.
Tiêu đề đã thu hút sự chú ý của mọi người là định nghĩa của Lê về một kịch bản ngày tận thế. Theo Lê, bảng cân đối kế toán của MicroStrategy được thiết kế để chịu đựng một sự sụp đổ giá lớn. Ông tuyên bố rằng công ty chỉ phải đối mặt với áp lực đáng kể để phục vụ khoản nợ chuyển đổi 8,2 tỷ đô la nếu giá Bitcoin giảm xuống 8.000 đô la và duy trì ở đó ít nhất trong năm năm.
Để có bối cảnh, điều này sẽ đại diện cho sự giảm sút kinh hoàng 90% từ mức cao gần đây. Le giải thích rằng ở mức 8.000 đô la, dự trữ Bitcoin của công ty sẽ tương đương với nợ ròng của nó, có thể cần thiết phải tái cấu trúc hoặc phát hành thêm vốn. #PLTR
Trong khi các nhà phân tích truyền thống tập trung vào lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), MicroStrategy đã đào tạo các nhà đầu tư của mình để nhìn vào một chỉ số độc quyền: Lợi suất Bitcoin. Điều này đo lường mức độ Bitcoin mà công ty đang mua so với sự pha loãng của cổ phiếu của nó.
Mục tiêu Tăng trưởng 30%: Công ty dựa vào tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình lịch sử của Bitcoin khoảng 30%. #AMZNUSDT
Rào cản 20%: Le lưu ý rằng miễn là chi phí vốn - cho dù thông qua lãi suất nợ hay cổ tức cổ phiếu ưu đãi - vẫn dưới 20%, chiến lược này tiếp tục tạo ra giá trị cho các cổ đông bằng cách thêm nhiều Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. #coinusdt
Một Quỹ Tiền Mặt Khổng Lồ: Để tránh bị buộc phải bán Bitcoin trong một mùa đông crypto, công ty đã thiết lập một quỹ dự trữ tiền mặt 2,25 tỷ đô la. Điều này đủ để trang trải lãi suất và cổ tức trong khoảng 2,5 năm mà không phải chạm vào một Satoshi nào. #MSTRUSTD
Mặc dù báo cáo khoản lỗ ròng 12,6 tỷ đô la trong Q4 2025 - một con số do các quy tắc kế toán giá trị hợp lý mới và sự giảm giá của Bitcoin - nhưng ban lãnh đạo công ty vẫn không bị ảnh hưởng. Chủ tịch điều hành Michael Saylor đã bác bỏ những lo ngại gần đây của thị trường là FUD (Sợ hãi, Không chắc chắn và Nghi ngờ), nhấn mạnh rằng công ty đang chơi một trò chơi dài hạn hàng thập kỷ.
Vào cuối năm 2025, MicroStrategy nắm giữ 713,502 BTC, đại diện cho khoảng 3,4% tổng cung sẽ tồn tại. Với các khoản đáo hạn nợ lớn đầu tiên không đến cho đến năm 2027 và 2028, công ty đã xây dựng hiệu quả một pháo đài kỹ thuật số không bị ảnh hưởng bởi tiếng ồn thị trường ngắn hạn.
Chia sẻ những quan sát thị trường cá nhân của tôi hàng ngày.
Theo dõi để có thêm thông tin về crypto.