Sự bán tháo mạnh mẽ của Bitcoin vào tuần trước dường như đã kích hoạt một trong những đợt mua vào lớn nhất trong chu kỳ thị trường này. Bitcoin đã giảm xuống thấp nhất là 60.000 USD, mức giá thấp nhất dưới thời Tổng thống Donald Trump và là đợt giảm mạnh nhất kể từ khi sụp đổ FTX vào năm 2022. Nó đã phục hồi để giao dịch quanh mức 70.000 USD tại thời điểm báo chí.
Vào cùng thời điểm mà những người bán bị ép đang bị đẩy ra khỏi vị trí, những người mua lớn đã tham gia, ít nhất là trong các khu vực của thị trường. Dòng tiền trên chuỗi cho thấy rằng các đồng tiền không chỉ được mua mà còn được chuyển vào ví liên kết với những người nắm giữ có xu hướng giữ Bitcoin ra ngoài sàn giao dịch.
Đó là hành vi mà các nhà giao dịch thường tìm kiếm khi đánh giá xem sự giảm giá có bị hấp thụ bởi vốn dài hạn hay không.
Tuy nhiên, bằng chứng là hỗn hợp trên các kênh. Trong khi bức tranh chuỗi chỉ ra rằng việc tích lũy đang diễn ra, bao bì ETF vẫn tiếp tục cho thấy sự hoàn trả.
Sự chia tách đó đã trở thành câu chuyện của sự giảm giá này: các tín hiệu mua lớn ở một bên, sự dòng chảy ra liên tục từ các sản phẩm đầu tư được quy định ở bên kia.
Một dòng chảy vào kỷ lục sau cú sốc thanh lý
Các địa chỉ tích lũy theo dõi bởi CryptoQuant đã nhận được 66,940 Bitcoin vào ngày 6 tháng 2, một động thái mà nhiều người theo dõi thị trường mô tả là dòng chảy vào lớn nhất trong một ngày của chu kỳ hiện tại.
Ở mức giá gần 70,000 đô la, sự chuyển dịch đó đại diện cho khoảng 4.7 tỷ đô la Bitcoin di chuyển vào các ví kiểu tích lũy. Địa chỉ Tích lũy Bitcoin (Nguồn: CryptoQuant)
Địa chỉ Tích lũy thường được các nhà phân tích chuỗi xác định là các ví nhận Bitcoin và không cho thấy các mẫu nhất quán với chi tiêu thông thường. Khi những địa chỉ đó nhận được một khối lượng lớn trong một khoảng thời gian ngắn, các nhà giao dịch thường đọc đó là dấu hiệu rằng nguồn cung đang bị hấp thụ bởi các thực thể có thời gian nắm giữ dài hơn.
Dòng chảy vào ngày 6 tháng 2 hiện đang được một số nhà giao dịch sử dụng như một cách hiểu ngắn gọn cho “cá voi đã mua dip.” Nói một cách đơn giản, lập luận là các nhà nắm giữ lớn đã sử dụng sự giảm giá để hấp thụ nguồn cung và sau đó di chuyển các đồng tiền vào các ví có vẻ như là nơi lưu trữ dài hạn.
Sự cẩn trọng là dòng chảy đơn độc không chỉ ra ai đứng sau chúng hoặc lý do tại sao các đồng tiền lại di chuyển. Các chuyển khoản lớn vào các ví kiểu tích lũy có thể phản ánh sự thay đổi quản lý, quản lý ví nội bộ, hoặc phân khúc thực thể, hơn là sự thuyết phục mua mới.
Vì vậy, một quỹ di chuyển các đồng tiền từ một ví người giữ này sang một ví khác có thể xuất hiện như là “tích lũy” trên chuỗi, ngay cả khi không có người mua mới tham gia thị trường.
Đó là lý do tại sao các nhà phân tích thường coi những đợt tăng một ngày như một điểm khởi đầu hơn là một kết luận. Bài kiểm tra hữu ích hơn là liệu các dòng chảy vào cao có tiếp tục tồn tại sau một ngày và đồng thời với các dấu hiệu khác cho thấy nguồn cung thanh khoản đang thắt chặt.
Nếu đợt tăng giảm ngay lập tức, nó vẫn có thể có ý nghĩa, nhưng nó có thể kể một câu chuyện hạn chế hơn về việc tái định vị sau thanh lý.
Ngay cả với những cảnh báo đó, kích thước và thời gian của động thái vào ngày 6 tháng 2 đã đảm bảo nó sẽ được chú ý. Nó đến khi các nhà giao dịch đã sẵn sàng tìm kiếm một tín hiệu đáy sau khi giảm nhanh xuống dưới 60,000 đô la.
Chiến lược đã tiếp tục mua trong suốt đợt giảm giá
Một trong những cá voi rõ ràng nhất thêm vào việc tiếp xúc với sự biến động là Chiến lược ($MSTR ), công ty công khai nổi tiếng nhất với việc điều hành một chiến lược kho bạc nặng BTC.
Chiến lược đã mua 1,142 Bitcoin với khoảng 90 triệu đô la trong khoảng thời gian từ 2 tháng 2 đến 8 tháng 2 với giá trung bình khoảng 78,815 đô la cho mỗi đồng, nâng tổng số nắm giữ lên 714,644 Bitcoin, theo các thông báo từ Chủ tịch điều hành Michael Saylor.
Món mua này tương đối nhỏ so với vị thế tổng thể của Chiến lược là 714,644 BTC được mua với giá 54.35 tỷ đô la, nhưng nó có trọng lượng vì nó thể hiện kế hoạch của công ty trong thời gian thực.
Chiến lược đã xây dựng danh tính của mình dựa trên việc biến quyền truy cập vào thị trường vốn thành nhu cầu Bitcoin giao ngay. Khi thị trường đang tăng, cách tiếp cận đó có thể khuếch đại các câu chuyện lạc quan. Khi giá giảm, nó trở thành một bài kiểm tra căng thẳng về kỷ luật, điều kiện tài chính và sự kiên nhẫn của nhà đầu tư.
Cũng có một điểm cơ bản về thời gian. Bằng cách mua Bitcoin gần 79,000 đô la cho mỗi đồng, Chiến lược đã tránh được việc hạ thấp cơ sở chi phí trung bình của các khoản nắm giữ hiện có.
Lựa chọn đó có thể quan trọng trong nội bộ, nhưng nó cũng làm nổi bật khoảng cách giữa những gì công ty đã trả và nơi thị trường giao dịch sau đó.
Trong khi đó, động thái này cũng nổi bật so với áp lực rộng hơn trên các bảng cân đối liên quan đến tiền điện tử trong chu kỳ này.
Một báo cáo của Reuters lưu ý rằng Chiến lược gần đây đã báo cáo khoản lỗ mở rộng liên quan đến việc giảm giá Bitcoin và sự đấu tranh của ngành kể từ cú sập vào tháng 10 năm ngoái.
Trong bối cảnh đó, việc công ty tiếp tục mua có thể được diễn giải theo hai cách: hoặc như một sự thể hiện của niềm tin hoặc như một tín hiệu rằng công ty xem việc giảm giá là cơ hội để củng cố thêm vị thế của mình, bất kể sự biến động ngắn hạn.
Tuy nhiên, thị trường không cần phải giải quyết cuộc tranh luận đó ngay lập tức. Điều quan trọng trong ngắn hạn là việc mua của Chiến lược thêm một nguồn cầu rõ ràng, lặp lại, một điều mà các nhà giao dịch có thể theo dõi bằng các công bố và tuyên bố công khai.
Binance SAFU đã thêm một lời chào hoạt động thứ hai
Một người mua đáng chú ý khác là quỹ SAFU của Binance, một dự trữ bảo vệ người dùng mà Binance đã điều chỉnh lại vào Bitcoin.
Sàn giao dịch tiền điện tử đã báo cáo rằng địa chỉ quỹ SAFU đã mua thêm 4,225 Bitcoin vào ngày 9 tháng 2, tương đương với 300 triệu đô la trong các stablecoin. Địa chỉ BTC SAFU hiện nắm giữ 10,455 Bitcoin.
Mua SAFU khác với giao dịch cá voi theo hướng. Nó liên quan đến quản lý rủi ro và thành phần dự trữ và có thể hành xử giống như nhu cầu không nhạy cảm với giá trong một khoảng thời gian xác định. Trong các giai đoạn bán buộc, một lời chào ổn định như vậy có thể quan trọng, đặc biệt nếu các kênh cầu lớn khác đang giảm dần.
Binance lần đầu tiên thông báo vào ngày 30 tháng 1 rằng họ sẽ chuyển 1 tỷ đô la từ quỹ bảo vệ người dùng của mình vào Bitcoin, định hình điều đó như một sự thể hiện niềm tin vào triển vọng dài hạn của Bitcoin như là tiền điện tử hàng đầu.
Công ty cho biết họ sẽ tái cân bằng quỹ trở lại 1 tỷ đô la nếu sự biến động của thị trường làm giá trị của nó giảm xuống dưới 800 triệu đô la.
Khung này quan trọng vì nó mô tả một quá trình chứ không phải một giao dịch đơn lẻ. Nếu dự trữ được quản lý với một giá trị mục tiêu và sự biến động đẩy nó ra khỏi mục tiêu đó, việc tái cân bằng có thể tạo ra áp lực mua hoặc bán độc lập với tâm lý hàng ngày.
Trọng lực: dòng chảy ra đã chậm lại trên toàn cầu, nhưng Bitcoin ETFs vẫn bị chảy máu
Về phía dòng chảy, báo cáo hàng tuần mới nhất của CoinShares cho thấy một sự thay đổi tiềm năng trong tốc độ, ngay cả khi hướng đi vẫn còn tiêu cực.
CoinShares cho biết các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã thấy dòng chảy ra giảm mạnh xuống còn 187 triệu đô la trong tuần trước bất chấp áp lực giá nặng nề.
CoinShares lập luận rằng sự thay đổi trong tỷ lệ dòng chảy ra đã historically được thông tin nhiều hơn so với con số tiêu đề để xác định các điểm uốn tiềm năng.
Công ty cũng báo cáo rằng tài sản quản lý đã giảm xuống còn 129.8 tỷ đô la, thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2025, trong khi khối lượng giao dịch ETP đạt kỷ lục 63.1 tỷ đô la trong tuần.
Sự kết hợp đó, tài sản thấp hơn và khối lượng kỷ lục, chỉ ra một thị trường mà các nhà đầu tư vẫn đang tích cực giao dịch mặc dù dòng tiền ròng rời khỏi bộ sản phẩm.
Trong đó, CoinShares đã mô tả Bitcoin như là nguồn gốc chính của cảm xúc tiêu cực, với 264 triệu đô la trong dòng chảy ra trong tuần, ngay cả khi một số altcoin, dẫn đầu là XRP, đã chứng kiến dòng chảy vào.
Cảm xúc tiêu cực của Bitcoin không có gì đáng ngạc nhiên khi mà các ETF BTC giao ngay của Mỹ ghi nhận một dòng chảy ra ròng lên tới hơn 331 triệu đô la trong tuần trước.
Chi tiết đó quan trọng vì nó cụ thể hóa cuộc chiến tranh giành. Một số người mua lớn có vẻ như đang hấp thụ nguồn cung, nhưng bao bì ETF vẫn đang chịu áp lực.
Về mặt thực tiễn, điều đó có nghĩa là hai điều có thể đúng đồng thời. Các đồng tiền có thể di chuyển vào ví liên quan đến hành vi nắm giữ dài hạn, trong khi các sản phẩm được quy định phục vụ các tổ chức và nhà đầu tư truyền thống vẫn tiếp tục trải qua sự hoàn trả.
Thị trường trở thành một cuộc thi về phía nào thống trị, tích lũy trong các kênh giao ngay hay bán ra thông qua các sản phẩm tài chính.
Những gì cần theo dõi tiếp theo
Động thái tiếp theo của thị trường có thể phụ thuộc ít hơn vào bất kỳ dấu hiệu mua lớn nào và nhiều hơn vào việc chế độ hiện tại có chuyển từ “chấp nhận và chuyển giao” sang “ổn định và tái đầu tư” hay không.
Ba tín hiệu nổi bật.
Thứ nhất, dòng chảy vào các địa chỉ tích lũy có duy trì ở mức cao sau ngày 6 tháng 2 không? Những đợt tăng một ngày có thể đánh dấu sự tái định vị sau khi thanh lý. Sự kiên trì có thể báo hiệu một sự thắt chặt cấu trúc hơn của nguồn cung thanh khoản, đặc biệt nếu các đồng tiền tiếp tục di cư ra khỏi các sàn giao dịch và vào các ví dài hạn.
Thứ hai, các dòng ETF có tiếp tục giảm hay bắt đầu ổn định? CoinShares đang mô tả sự chậm lại trong dòng chảy ra như một điểm uốn tiềm năng, nhưng tổ hợp ETF giao ngay của Mỹ vẫn ghi nhận một dòng chảy ra ròng hàng tuần.
Điều đó cho thấy rằng nhu cầu của các nhà đầu tư truyền thống vẫn chưa đảo ngược thành việc mua bền vững, ngay cả khi xung lực bán có thể đang chậm lại.
Thứ ba, các nhà đầu tư không nhạy cảm với giá có duy trì tốc độ không? Việc mua lại liên tục của Chiến lược và việc tích lũy dự trữ của SAFU có thể giúp thiết lập một mức chào mua cơ bản trong các giai đoạn biến động.
Tuy nhiên, độ bền của hỗ trợ đó phụ thuộc vào việc tiếp cận các thị trường vốn (đối với Chiến lược) và thời gian tái cân bằng dự trữ (đối với SAFU).
Hiện tại, Bitcoin vẫn gắn liền với cảm xúc rủi ro rộng hơn.
Reuters liên kết giai đoạn giảm mới nhất của tiền điện tử với sự biến động ở các thị trường khác và sự bán tháo rộng rãi trong các cổ phiếu công nghệ, những điều kiện có thể giữ Bitcoin giao dịch như một tài sản thanh khoản cao-beta ngay cả khi những người nắm giữ dài hạn lặng lẽ thêm vào vị thế.
