Trong vài ngày qua, tôi đã thấy cùng một câu hỏi ở khắp mọi nơi:
Liệu việc giảm từ $126K xuống vùng $60K–$70K có nghĩa là chu kỳ Bitcoin 4 năm đã bị phá vỡ không?
Từ góc nhìn của tôi, điều này ngược lại. Di chuyển này không làm vô hiệu hóa chu kỳ — nó thực sự củng cố nó.
Chu kỳ vẫn còn nguyên vẹn
Về mặt lịch sử, Bitcoin luôn trải qua những sửa chữa sâu sau một đỉnh post-halving. Các đợt giảm từ 50–80% không phải là bất thường — chúng là một phần của thiết kế.
Halving năm 2024 xảy ra vào tháng Tư. Đỉnh chu kỳ đến khoảng 12–18 tháng sau, khớp với các chu kỳ trước. Nhìn qua lăng kính đó, những gì chúng ta đang thấy bây giờ không phải là điều bất thường. Đó chỉ đơn giản là giai đoạn sửa chữa kéo dài theo sau sự hưng phấn.
Mỗi chu kỳ đều có một khoảnh khắc mà thị trường tự thuyết phục rằng “lần này thì khác.”
Và để công bằng, các lập luận không yếu.
Arthur Hayes đã gợi ý rằng tính thanh khoản toàn cầu bây giờ quan trọng hơn cơ chế halving. Những người khác cho rằng Bitcoin đã chuyển sang chu kỳ 5 năm do ETF, sự tham gia của các tổ chức, và một bối cảnh vĩ mô rất khác so với 2016 hoặc 2020.
Những điểm đó có lý. Thị trường đã thay đổi.
Các ETF giao ngay tồn tại. Truy cập của các tổ chức sâu hơn. DeFi trưởng thành hơn. Tính thanh khoản di chuyển nhanh hơn.
Nhưng không điều gì trong số đó ngăn cản một sự sửa chữa sau đỉnh.
ETF không ngăn chặn sự giảm giá — chúng đã làm tăng tốc độ giảm.
Trong đợt bán tháo gần đây, các ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến hơn $2.1B trong dòng chảy ra. Truy cập của các tổ chức không làm giảm cú rơi — nó đã khuếch đại nó.
Bitcoin bây giờ được coi như một tài sản rủi ro thực sự. Khi cổ phiếu công nghệ giảm giá, $BTC cũng bị bán. Tính thanh khoản có hai mặt. Nó thúc đẩy sự tăng giá trong các giai đoạn tăng trưởng, và nó nhanh chóng tăng tốc độ giảm khi rủi ro xảy ra.
Đó không phải là một thất bại của chu kỳ. Đó là chu kỳ diễn ra trong một thị trường thanh khoản hơn, nhanh hơn.
Giảm đòn bẩy hiện đang diễn ra tốt.
Dữ liệu trên chuỗi và hợp đồng phái sinh vẽ nên một bức tranh rõ ràng:
• Sự thống trị của stablecoin khoảng 10.3%
• Tỷ lệ tài trợ trôi gần 0
• Lãi suất mở tương lai giảm khoảng 55%
Đây là sự giảm đòn bẩy cổ điển. Đòn bẩy thừa đã bị xóa sổ. Những gì chúng ta chưa biết là chúng ta đang ở đâu trong quá trình đầu hàng rộng lớn hơn. Nếu bạn áp dụng khung 4 năm một cách thận trọng, điều này vẫn có thể là giai đoạn đầu đến giữa của thị trường gấu — không phải là sự kết thúc của nó.
Đó là lý do câu hỏi lớn vẫn còn: đáy thực sự ở đâu?
Sự bật mạnh từ $60K lên $70K cho thấy nhu cầu ngắn hạn vẫn còn sống. Nhưng lịch sử rất rõ ràng về một điều: đáy chu kỳ thực sự hiếm khi hình thành vào lần phục hồi bạo lực đầu tiên. Thị trường gấu thường kéo dài từ 6–12 tháng và đầy rẫy những đợt phục hồi thất bại trước khi một nền tảng bền vững được xây dựng.
Đáy thực sự thường xuất hiện khi sự kiệt sức xảy ra — khi kiên nhẫn không còn và niềm tin vào một sự phục hồi nhanh chóng biến mất.
Thu hẹp lại: vòng cung dài hơn vẫn có lý
Nếu bạn đặt hành động giá hiện tại vào một khung thời gian rộng hơn, chu kỳ 2024–2028 vẫn theo logic quen thuộc:
• 2024: Halving
• 2025: Mở rộng và đỉnh
• 2026: Sửa chữa sâu
• 2027: Tích lũy và phục hồi
• 2028: Chuẩn bị cho halving tiếp theo
Từ góc độ đó, một sự giảm giá khoảng 52% không phải là “tiền điện tử sụp đổ.” Đó là sự tiêu hóa cấu trúc.
Thị trường luôn thuyết phục đa số rằng “lần này thì khác” gần đỉnh — và rằng “tiền điện tử đã chết” gần đáy. Một ngày nào đó chu kỳ 4 năm có thể thực sự bị phá vỡ. Nhưng cho đến nay, Bitcoin vẫn tiếp tục hành xử như nó đã hơn một thập kỷ.
Câu hỏi thực sự không phải là liệu lịch sử có lặp lại hay không.
Đó là liệu chúng ta có kiên nhẫn — và kiên nhẫn — để sống sót qua nó hay không.
