Tôi luôn tìm kiếm một giao thức DeFi không chỉ đảm bảo an toàn cho vốn mà còn nâng cao hiệu quả vốn. Gần đây, sự mở rộng đa chuỗi và sự nóng lên của Dolomite khi ra mắt trên sàn giao dịch đã khiến tôi xem xét lại logic dài hạn của nó. Với việc Coinbase ra mắt giao dịch DOLO vào ngày 11 tháng 9 năm 2025, Dolomite chính thức bước vào sân chơi tuân thủ, điều này không chỉ tăng cường lối vào vốn mà còn khiến logic định giá của nó nhận được sự thúc đẩy mới.
I. Hiệu suất dữ liệu cốt lõi
Theo dữ liệu từ DefiLlama, TVL hiện tại của Dolomite khoảng 3.32 triệu USD, trong đó Berachain chiếm 85.35M, Arbitrum 80.42M, Ethereum 37.82M. Quy mô cho vay khoảng 1.17 triệu USD. Ở phía doanh thu, trong 30 ngày qua, tổng phí của giao thức đạt 1.02 triệu USD, doanh thu ròng 216 nghìn USD, lãi suất hàng năm ước tính khoảng 2.64M. Những con số này rõ ràng phản ánh rằng Dolomite không còn là giao thức “nhỏ và đẹp”, mà đang dần bước vào hàng ngũ các giao thức DeFi trung bình.
二、产品机制：动态抵押 + 隔离仓位
Dolomite 的差异化优势在于 动态抵押（Dynamic Collateral） 与 隔离仓位账户。用户在存入资产后，不仅可以把它作为抵押品，还能继续享受质押、投票和收益权。这意味着同一笔资产能够“同时工作”，大幅提升资金利用率。隔离仓位机制则确保不同借贷仓位风险互不干扰，避免连环清算。
三、生态集成：PoL 与 GMX 的双轮驱动
在 Berachain 上，Dolomite 与 Proof of Liquidity（PoL） 深度绑定：用户可将 PoL 资产存入奖励金库，同时继续用 PoL 票据作为抵押，形成 5–7 倍杠杆循环。在 Arbitrum，Dolomite 则和 GMX 打通，GLP 存入后不仅可作为抵押，还能继续领取 ETH 分红、esGMX、Multiplier Points 等收益，并支持一键迁移全部权益，提升了复用性和用户粘性。
四、风控与合规
Dolomite 的 E-Mode 与 Segregated Risk 风控体系允许对相关性资产设定更高 LTV，提高杠杆空间，同时降低尾部风险。代码端，协议已通过 Cyfrin、OpenZeppelin、SECBIT Labs、Guardian Audits 等多家安全机构审计，覆盖率达到生产级别，工程稳健性在同赛道中处于上游水平。
五、代币经济与治理
DOLO 总量 10 亿枚，第 4 年起年通胀率 3%，可由 DAO 调整。治理代币 veDOLO 采用 NFT 锁仓模式，最长期限 2 năm，赋予投票权和潜在收益分配。用户还可以通过 oDOLO 折价兑换 veDOLO，从而形成对 DOLO 的持续买压，并增强协议自有流动性（POL）。这种三层结构，使得 DOLO 不仅是激励代币，更是治理和资本效率工具。
六、交易所上新的二阶效应
Coinbase 上线 DOLO 带来的直接利好是交易深度和流动性改善。但更值得关注的是：
1. 合规资金入场——更多机构投资者可直接配置。
2. 治理效率提升——随着 veDOLO 锁仓用户增加，DAO 决策将更具代表性。
3. 收入与估值挂钩——TVL 与 Fee 的提升，最终将通过 DOLO 的治理价值反映在市场定价中。
七、我的观察清单
接下来，我会重点关注以下催化因素：
• Berachain PoL 扩容是否带来新的抵押深度；
• Arbitrum 与 GMX、Pendle 等进一步复合策略的推出；
• DAO 是否开启 veDOLO 的分红开关，提升代币捕获价值；
• CEX 上新的持续扩散，以及 TVL/Revenue 的联动增长。
整体来看，Dolomite 已经从单纯的钱市场演进为一个“多资产资本效率平台”，其估值逻辑逐渐转向 费收质量 + 治理深度 + 合规可达性。对我而言，DOLO 不再只是“新上线的小币”，而是一个值得长期追踪的 DeFi 基础设施。
—
