Theo các báo cáo nội bộ, Ant Group, JD.com và một số công ty tài chính và công nghệ lớn khác của Trung Quốc đã đình chỉ kế hoạch phát hành stablecoin ở Hồng Kông - một động thái đánh dấu một sự điều chỉnh tinh tế nhưng có ý nghĩa trong tham vọng tài chính kỹ thuật số của châu Á.
Quyết định, theo các nguồn tin nội bộ, đến trong bối cảnh sự thận trọng về quy định và một sự thay đổi trong giọng điệu từ cả Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) và các nhà hoạch định chính sách ở Trung Quốc đại lục. Trong nhiều tháng, Hồng Kông đã định vị mình là một trung tâm toàn cầu cho Web3 và đổi mới tài sản kỹ thuật số - mời gọi các thí nghiệm được quản lý trong việc phát hành stablecoin, trái phiếu được mã hóa và các thí điểm thanh toán xuyên biên giới. Nhưng bây giờ, khi các khuôn khổ tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn và quan điểm chính trị trở nên sắc bén hơn, ngay cả những người chơi quyền lực nhất cũng đang lùi lại.
Đối với Ant Group và JD.com — cả hai đều được tích hợp sâu vào kiến trúc thanh toán của Trung Quốc — sự tạm dừng này không chỉ mang tính chiến thuật; nó mang tính tồn tại. Stablecoin, đặc biệt là những đồng được gắn với các loại tiền tệ fiat, đứng ở giao điểm của chủ quyền tiền tệ và đổi mới tư nhân. Và khi giao điểm đó thuộc về quỹ tiền tệ của Bắc Kinh, các ranh giới sẽ nhanh chóng trở nên mờ nhạt.
Từ quan điểm của tôi, sự đình chỉ này không phải là một sự rút lui — nó là một tín hiệu. Nó cho chúng ta biết rằng các ông lớn doanh nghiệp của Trung Quốc sẽ không di chuyển nhanh hơn so với câu chuyện chính sách cho phép, dù công nghệ có sẵn sàng đến đâu. Hội đồng Nhà nước và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã cẩn thận phân định giữa tiền tệ số do nhà nước kiểm soát (e-CNY) và tài sản ổn định do tư nhân phát hành. Cửa sổ thử nghiệm của Hồng Kông đã được dung thứ, thậm chí còn được khuyến khích — nhưng không phải không có giới hạn.
Sự phát triển này cũng đề cập đến một bối cảnh toàn cầu lớn hơn. Khi các nhà quản lý của Hoa Kỳ tranh luận về việc giám sát stablecoin được hỗ trợ bởi đồng đô la và Singapore hoàn thiện chế độ cấp phép của mình, sự do dự của Hồng Kông cho thấy rằng ngay cả những khu vực “thân thiện với crypto” cũng có thể thắt chặt lập trường của họ qua đêm khi chính trị vĩ mô tham gia vào phương trình.
Đối với những người đổi mới, bài học rất rõ ràng: sự rõ ràng về quy định không giống như sự chắc chắn về quy định. Ngay cả với các khung pháp lý được xác định rõ, stablecoin vẫn là công cụ chính trị cũng như tài chính — liên quan đến các câu hỏi về dòng vốn, kiểm soát tiền tệ và lòng tin địa chính trị.
Nếu sự tạm dừng này trở thành vĩnh viễn, nó sẽ không giết chết câu chuyện Web3 của Hồng Kông — nhưng nó sẽ định hình lại nó. Chương tiếp theo có thể tập trung ít hơn vào các stablecoin tư nhân, và nhiều hơn vào cách mà các loại tiền tệ số phù hợp với nhà nước định nghĩa tương lai tài chính của châu Á.
Sự đổi mới không ngừng lại — nó chỉ đang chờ được cho phép để thở lại.