Các tín hiệu kinh tế hiện tại từ Mỹ, các đồng nghiệp, dường như đang mâu thuẫn: người tiêu dùng đang mất niềm tin, nhưng doanh nghiệp vẫn thể hiện sự ổn định, và thị trường tiếp tục đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Cuối cùng, chúng ta có một bức tranh đa dạng, nơi lạm phát yếu và giọng điệu nhẹ nhàng của các cơ quan quản lý làm gia tăng sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro, dù vẫn tồn tại những mối đe dọa cấu trúc.
Sự bi quan của người tiêu dùng và dự báo lạm phát
Chỉ số lạc quan tiêu dùng của Đại học Michigan giảm xuống còn 53,6 điểm so với 55,1 vào tháng 9 - gần mức tối thiểu địa phương. Người Mỹ vẫn lo lắng về sự gia tăng giá cả và sự chậm lại của thị trường lao động. Dự báo lạm phát hàng năm giảm nhẹ - xuống còn 4,6%, nhưng lạm phát 5 năm tăng lên 3,9%, cho thấy những nghi ngờ về sự ổn định của giá cả.
Các nguồn lo âu chính là mức phí cao, sự gia tăng chi phí năng lượng và sự không chắc chắn trong chính sách của Washington. Kết quả là, lĩnh vực tiêu dùng có thể trở thành mắt xích yếu của nền kinh tế trong quý IV: chi tiêu của các hộ gia đình mất đi động lực, và sự tự tin vào tương lai giảm sút.
Tăng trưởng sản xuất và dịch vụ
Trước những tâm lý yếu kém của dân chúng, hoạt động kinh doanh trông có vẻ lành mạnh. Chỉ số PMI trong lĩnh vực dịch vụ S&P Global đã tăng lên 54,8, mức cao nhất kể từ tháng 7. Đơn hàng tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ đầu năm, đặc biệt là trong nước. PMI sản xuất đã tăng lên 52,2, phản ánh sự cải thiện thứ chín trong mười tháng.
Các nhà máy tăng sản xuất và ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ của đơn hàng, mặc dù việc làm tăng trưởng chậm hơn. Các công ty ghi nhận sự gia tăng chi phí và áp lực vừa phải lên giá cả, nhưng tổng thể lạm phát trong sản xuất dường như vẫn nằm trong tầm kiểm soát.
Kết quả: lĩnh vực thực tế của Mỹ vẫn đứng vững. Chính sách bảo hộ và mức phí đã kìm hãm xuất khẩu, nhưng lại kích thích sản xuất nội địa - theo tinh thần của công nghiệp hóa mới.
Thị trường: dựa trên kỳ vọng về sự nới lỏng
Các chỉ số chứng khoán trong tháng 10 đã thiết lập những mức cao nhất lịch sử. S&P 500 tăng 0,6%, Nasdaq - 0,8%, Dow Jones - khoảng 220 điểm. Động lực chính là sự kỳ vọng vào việc giảm lãi suất của Fed. Lĩnh vực công nghệ lại trở thành đầu tàu (điều này đã trở thành quen thuộc?): cổ phiếu của Intel, Nvidia, Broadcom và AMD tăng trưởng mạnh mẽ.
Các nhà đầu tư đặt cược vào 'hạ cánh nhẹ' của nền kinh tế và việc rút lui khỏi chính sách tiền tệ chặt chẽ. Ngay cả những dấu hiệu làm mát của nhu cầu tiêu dùng cũng được nhìn nhận một cách tích cực: càng yếu kém thì càng gần việc giảm lãi suất.
Lạm phát: một thời gian tạm nghỉ
Giá tiêu dùng tăng 0,3% trong tháng 9 so với tháng trước, trong khi mức tăng hàng năm vẫn ở mức 3,0%. Lạm phát cơ bản đã giảm xuống còn 3,0% - mức thấp nhất trong một năm. Các nguồn áp lực chính là năng lượng và nhà ở.
Giá xăng tăng 4,1% trong tháng, trong khi thành phần năng lượng nói chung tăng 1,5%. Khí đốt và điện vẫn đắt đỏ, nhưng giá thuê bắt đầu ổn định.
Đối với Fed, đây là tín hiệu cho thấy lạm phát 'hạ nhiệt', và những rủi ro tăng trưởng thứ cấp là vừa phải. Thị trường gần như chắc chắn: lãi suất sẽ bắt đầu giảm ngay trong tháng 11, với khả năng cao - lần giảm thứ hai vào tháng 12.
Đô la và trái phiếu: tín hiệu đảo chiều
Trước những dữ liệu lạm phát mềm, đồng đô la đã suy yếu xuống còn 98,8 điểm theo DXY - mức thấp nhất kể từ tháng 7. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã giảm xuống dưới 4%, phản ánh sự kỳ vọng về sự đảo chiều sớm trong chính sách tiền tệ.
Việc giảm lợi suất làm giảm điều kiện tài chính và hỗ trợ các tài sản 'rủi ro', bao gồm cả tiền điện tử. Đối với thị trường tài sản kỹ thuật số, điều này đặc biệt quan trọng: đồng đô la yếu và sự giảm lãi suất truyền thống thường làm tăng sự quan tâm đến bitcoin và altcoin như là các dự trữ thay thế.
Kết quả: sự cân bằng mâu thuẫn
Tháng 10 cho thấy nền kinh tế Mỹ đang đi theo một hành lang hẹp giữa sự làm mát và sự quá nhiệt. Lĩnh vực dịch vụ và công nghiệp đang tăng trưởng, nhưng người tiêu dùng đang mất đi sự tự tin. Lạm phát giảm, nhưng không biến mất. Thị trường vui mừng, nhưng vẫn tiếp tục tích lũy sự dễ bị tổn thương.
Những kết luận chính:
Nhu cầu tiêu dùng suy yếu, điều này có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng trong quý IV.
Hoạt động kinh doanh ổn định, đặc biệt là trong các dịch vụ và sản xuất.
Lạm phát ổn định, mở đường cho việc giảm lãi suất.
Thị trường và tài sản tiền điện tử đều có lợi từ kỳ vọng về sự nới lỏng của Fed.
Nói chung, tháng 10 đã trở thành tháng của những hy vọng: Fed gần đến ngưỡng quay đầu, thị trường đang ăn mừng, nhưng nền kinh tế vẫn chưa thoát ra khỏi vùng nhiễu loạn. Thử thách lớn nhất ở phía trước - liệu người tiêu dùng có chịu đựng được nếu giá năng lượng vẫn cao, và các rủi ro thương mại lại gia tăng.