Đây là những quan sát và ý kiến cá nhân từ đối tác nghiên cứu Nothing 0x_Todd, nội dung dưới đây không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Trong thời đại truyền thông xã hội, một lợi ích là có thể thấy ngay lập tức những nhà đầu tư nổi tiếng "sống trong tin tức" thực sự nghĩ gì. Gần đây, nhiều phương tiện truyền thông đã đưa tin về Michael Burry, một hình mẫu của (kẻ ngắn lớn) đã từng làm ngắn các khoản vay thế chấp thứ cấp vào năm 08, đang một lần nữa phát đi cảnh báo về sự tồn tại của bong bóng AI.
Chúng tôi đã xem xét từng luận điểm của ông ấy và tóm tắt như sau:
1. Sự tăng trưởng của dịch vụ đám mây của Amazon, Google và Microsoft (2023–2025 so với 2018–2022) đều đang chậm lại
2. Đầu tư của ngành công nghệ Mỹ vào cơ sở hạ tầng đã đạt mức của bong bóng Internet năm 2000
3. Quan hệ đầu tư chéo phức tạp giữa Nvidia, OpenAI, Oracle, Intel và nhiều công ty khác.
Thực ra, biểu đồ 1 không liên quan nhiều đến việc bán khống AI; trong biểu đồ 3, mối quan hệ đầu tư lẫn nhau giữa các tổ chức này thực sự khá hỗn loạn, nhưng cũng rất khó tạo thành luận cứ bán khống trực tiếp.
Thực ra, luận cứ trực tiếp hơn là biểu đồ 2, trong đó chỉ số tăng trưởng Capex đo lường tốc độ mà các công ty công nghệ Mỹ đã chi tiền cho việc mở rộng cơ sở hạ tầng trong vài năm qua.
Cụ thể, nó thuộc về khoản chi tiêu 'lớn' mà doanh nghiệp bỏ ra cho lợi nhuận lâu dài trong tương lai: xây dựng trung tâm dữ liệu, mua thiết bị máy móc, sửa chữa nhà máy, lắp đặt mạng, mua máy chủ, chip, v.v., không phải là chi phí hoạt động hàng ngày như lương, thuê nhà.
Về mặt thường thức, con người chỉ chi mạnh những khoản tiền lớn khi đang trong tình trạng thịnh vượng, đầu tư vào những cơ sở hạ tầng mà không có thực, vì vậy giá trị này cao mới có nghĩa là có bong bóng.
Để làm sâu sắc thêm sự hiểu biết, Burry cũng đã ân cần chia sẻ một đoạn:
“Đến năm 2002, có nhiều báo cáo rằng tỷ lệ sử dụng công suất viễn thông ở Mỹ chưa đến 5%. Hàng nghìn dặm mạng cáp quang đắt đỏ vẫn chưa được kích hoạt nằm dưới lòng đất. Mười lăm mạng viễn thông cấp châu lục, mỗi mạng đều cung cấp dịch vụ không khác biệt cơ bản, đang vật lộn để sinh tồn.”
Nhưng vấn đề là, đối với biểu đồ 2, quan điểm của chúng tôi hoàn toàn trái ngược với Burry, những cơ sở hạ tầng của AI chủ yếu là trung tâm dữ liệu và khả năng tính toán của card đồ họa, những thứ này hiện tại không phải là cáp quang đắt đỏ chưa được kích hoạt, hiện tại khả năng tính toán đang rất khan hiếm.
Nói rằng những chip hiện tại chỉ vừa đủ cho GPT văn bản sử dụng, khoảng cách để mọi người có thể sử dụng Sora2 còn bao xa? Hơn nữa, khoảng cách này vẫn chưa được lấp đầy, robot hình người lại xuất hiện.
Bây giờ mọi người thậm chí đang thảo luận về việc đầu tư vào nhà máy điện, vì lượng điện tiêu thụ của AI không theo kịp, bạn nói khoảng cách này lớn không?
AI chắc chắn có bong bóng, nhưng không thể lấy những gì đã cũ 20 năm trước để làm tiêu chuẩn.
Burry năm nay 53 tuổi, tổng thể mà nói, Burry chắc chắn là một nhà đầu tư khá xuất sắc, theo phân tích của GPT, quỹ và tài sản cá nhân của ông ấy trước sau nên đã vượt trội hơn thị trường chứng khoán Mỹ.
Thật tiếc, sau khi kiếm được một số tiền lớn vào năm 08 (khoảng 100 triệu USD của bản thân + 700 triệu USD của khách hàng), trong hai mươi năm qua, ông ấy đã đưa ra 12 cảnh báo về sụp đổ, hầu hết đều không thành hiện thực, chẳng hạn như ông ấy đã kêu gọi bán khống Tesla.
Lần này, ông ấy trở lại Twitter (đúng vậy, ông ấy đã mất liên lạc một thời gian), có người tìm thấy ông ấy đã xây dựng nhiều tùy chọn bán khống của Nvda. Tất nhiên, hành động và lý thuyết phải đi đôi với nhau, đã mở bán khống thì phải làm truyền bá, điều này rất bình thường.
Tuy nhiên, khi ông ấy chưa đưa ra thêm bằng chứng thuyết phục hơn, chúng tôi cảm thấy hiện tại logic này không thể thuyết phục tôi.
Xem xét khoảng cách lớn của nhân loại đối với khả năng tính toán, đã và đang tạo ra nhu cầu mới không ngừng, tiếp tục đầu tư vào quỹ ETF chip, giảm nhỏ mua vào, giảm lớn mua vào.