Lợi nhuận gần đây của Hut 8 đã gây ra một làn sóng bán tháo hoảng loạn vào thứ Ba, nhưng theo các nhà phân tích phố Wall, các nhà đầu tư có thể đã hoàn toàn hiểu sai thời điểm. Mặc dù báo cáo quý ba của công ty đã mang lại doanh thu kỷ lục và lợi nhuận mạnh mẽ, cổ phiếu của công ty khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng AI đã giảm gần 13% sau khi công ty không công bố một thỏa thuận hyperscaler được mong đợi từ lâu cho dự án trung tâm dữ liệu River Bend ở Louisiana. Nhưng như Mark Palmer của Benchmark lập luận, việc bán tháo không chỉ là thổi phồng - đó là một cơ hội mua đang ẩn hiện ngay trước mắt.

Trong một ghi chú được công bố vào thứ Tư, Palmer đã gọi phản ứng này là "thiển cận và không cần thiết," duy trì đánh giá mua và mục tiêu giá 78 đô la cho cổ phiếu Hut 8. Nhà phân tích nhấn mạnh rằng không phải là câu hỏi liệu thỏa thuận hyperscaler sẽ hình thành hay không, mà là khi nào. Ông tin rằng các nhà giao dịch tìm kiếm một tiêu đề tức thời đã bỏ lỡ câu chuyện lớn hơn nhiều đang diễn ra phía sau—một câu chuyện mà Hut 8 đang xây dựng một tập đoàn đa ngành mạnh mẽ trải dài từ khai thác Bitcoin, tính toán hiệu suất cao và cơ sở hạ tầng AI.

Sự sụt giảm của cổ phiếu diễn ra vào một ngày mà các thị trường rộng lớn hơn đã ở trong tình trạng căng thẳng. Nasdaq đã giảm 2% khi các nhà đầu tư chuyển khỏi tài sản rủi ro, trong khi các thị trường tiền điện tử trải qua một trong những ngày tồi tệ nhất trong năm. Tuy nhiên, HUT bị ảnh hưởng nặng nề hơn, khiến nó trở thành người biểu diễn yếu nhất trong số các đồng nghiệp khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng AI. Tuy nhiên, vào đầu ngày thứ Tư, cổ phiếu đã phục hồi 4% lên khoảng 50 đô la khi tâm lý ổn định, phản ánh một thị trường bắt đầu tiêu hóa sự phản ứng thái quá.

Dưới những tiếng ồn, các yếu tố cơ bản của Hut 8 trông có vẻ vững chắc. Công ty đã báo cáo doanh thu kỷ lục cho quý này, một dấu hiệu rõ ràng rằng mô hình kết hợp của nó—cân bằng giữa khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu—bắt đầu mang lại lợi ích. CEO Asher Genoot nhấn mạnh rằng địa điểm River Bend 300 megawatt ở West Feliciana Parish vẫn đúng tiến độ cho cuối năm 2026. Dự án, có thể cuối cùng mở rộng lên tới 1 gigawatt, là trung tâm trong chiến lược của Hut 8 nhằm biến mình thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng năng lượng và tính toán quy mô lớn.

Palmer đã ca ngợi cách tiếp cận "có phương pháp" của công ty, lập luận rằng việc vội vàng vào một thỏa thuận chỉ để làm hài lòng thị trường sẽ là điều phản tác dụng. "Điều này không phải về một cú nhảy nhanh—nó là về việc định vị cho thập kỷ tiếp theo," ông viết. Với các hyperscaler và nhà cung cấp đám mây đang chạy đua để đảm bảo khả năng cung cấp năng lượng trong bối cảnh bùng nổ AI toàn cầu, Palmer dự đoán rằng chiến lược kiên nhẫn của Hut 8 sẽ được đền đáp khi đối tác phù hợp xuất hiện.

Những nhận xét của Genoot trong cuộc gọi thu nhập đã củng cố thông điệp đó. Ông nói về một đội ngũ lãnh đạo "tập trung vào việc xây dựng để tạo ra giá trị lâu dài," thay vì làm hài lòng thị trường trong ngắn hạn. Cơ sở hạ tầng đa địa điểm của Hut 8—kéo dài qua Texas, Alberta và Louisiana—được thiết kế để linh hoạt, cho phép công ty chuyển đổi giữa các khối lượng công việc AI, tính toán hiệu suất cao và khai thác Bitcoin tùy thuộc vào điều kiện kinh tế. Sự tùy chọn đó, Palmer nói, làm cho Hut 8 trở thành một trong số ít công ty có vị trí phát triển mạnh mẽ qua nhiều chu kỳ thị trường.

Báo cáo Benchmark cũng đã nhấn mạnh rằng Hut 8 hiện đang giao dịch với mức chiết khấu so với tiềm năng phát triển năng lượng của nó. Công ty có một đường ống năng lượng 1,530 megawatt (MW) đã được thiết lập và một đường ống khác 1,255 MW đang trong tình trạng độc quyền, với thêm 5,865 MW đang trong quá trình thẩm định. Palmer lưu ý rằng trong khi các nhà đầu tư có lý do chính đáng để muốn thấy tiến bộ cụ thể hơn trước khi định giá cổ phiếu cao hơn, quy mô của đường ống này đại diện cho giá trị tiềm ẩn khổng lồ.

Một trong những điểm mù lớn nhất của thị trường, theo Palmer, là định giá của Hut 8 chưa phản ánh đầy đủ danh mục phát triển năng lượng của nó hoặc tỷ lệ 64% trong American Bitcoin (ABTC). Nó cũng không tính đến 10,278 BTC mà công ty nắm giữ tính đến ngày 30 tháng 9—một kho tài sản đáng kể cung cấp cả sức mạnh bảng cân đối kế toán và sự tùy chọn chiến lược. Tổng hợp lại, định giá theo phương pháp tổng hợp của Benchmark cho thấy vẫn còn sự tăng giá đáng kể nếu Hut 8 tiếp tục thực hiện theo lộ trình của mình.

Nói cách khác, sự chú ý của thị trường vào những gì không xảy ra—một thông báo hyperscaler—đã che khuất những gì đã xảy ra: một quý khác của việc thực hiện hoạt động, tăng trưởng và một sự khẳng định về thời gian cho một trong những dự án cơ sở hạ tầng tính toán lớn nhất sắp tới ở Bắc Mỹ. Các nhà đầu tư theo đuổi tiêu đề có thể đã bỏ lỡ rằng Hut 8 đang đặt nền tảng cho một cái gì đó lớn hơn bất kỳ mối quan hệ đối tác đơn lẻ nào.

Khi cơn thèm khát năng lượng của lĩnh vực AI tiếp tục gia tăng, và khi nhu cầu về cơ sở hạ tầng tính toán an toàn năng lượng tăng lên, tài sản của Hut 8 ở những khu vực giàu năng lượng mang lại cho nó lợi thế cấu trúc. Trong bối cảnh đó, sự bán tháo trông giống như một cơ hội hơn là một dấu hiệu cảnh báo.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, điều cần rút ra là rõ ràng: các nhà giao dịch ngắn hạn có thể đã thoát khỏi Hut 8 vì không mang lại sự hài lòng tức thì, nhưng các yếu tố cơ bản, bảng cân đối kế toán và tầm nhìn vẫn còn nguyên vẹn. Công ty đang chơi một trò chơi dài hơn—một trò chơi có thể làm cho nó trở thành nền tảng của sự giao thoa mới nổi giữa khai thác Bitcoin, tính toán AI và cơ sở hạ tầng năng lượng kỹ thuật số.

#Benchmark cuộc gọi nắm bắt cảm xúc đó một cách hoàn hảo. Sự sụt giảm vào thứ Ba không phải là khởi đầu của một sự suy giảm—nó có thể là bước sai lầm của thị trường trước giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Đối với những ai đang theo dõi chặt chẽ, sự im lặng của Hut 8 về một thỏa thuận duy nhất có thể hóa ra là sự yên tĩnh trước sự mở rộng lớn nhất của nó cho đến nay.