Một tiêu đề lớn hôm nay là Michael Burry, nổi tiếng với The Big Short, đang đóng quỹ của mình, Scion Capital. Trong bức thư xin từ chức, ông viết: “Đôi khi, chúng ta thấy các bong bóng. Đôi khi, có điều gì đó cần làm về điều đó. Đôi khi, nước đi chiến thắng duy nhất là không chơi.”
Tôi đã ở trong các thị trường đủ lâu để tin rằng những người bán khống thường đúng khách quan hơn so với hầu hết các nhà đầu tư. Họ đã gọi Enron là lừa đảo khi các ngân hàng đầu tư đang nói với mọi người để mua nó, họ đã thổi còi về Madoff trước khi ông ta sụp đổ và họ đã cảnh báo liên tục về năm 2008 trên truyền hình quốc gia trước khi toàn bộ nền kinh tế toàn cầu suýt sụp đổ.
Nhưng động lực của thị trường không còn biết gì về khách quan. Chúng đã trở thành một nghi lễ h humiliation bị thao túng, bị thổi phồng và biến dạng bởi các thuật toán được ngụy trang thành thị trường - một trò hề của những gì việc khám phá giá từng là.
Nhà đầu tư lớn ngắn Michael Burry tweet một cảnh báo từ một từ.
Như tôi đã nói với Julia La Roche cách đây vài tuần, khi thị trường vẫn giống như một cái gì đó nhất quán, được quy định và miễn phí, và khoảng 7 triệu đô la trong bảng cân đối của Fed đã chìm xuống, bạn có thể tìm thấy một công ty tồi tệ và viết tắt nó, và thị trường cuối cùng sẽ chú ý.
“Bạn đã đào sâu vào một công ty, phát hiện ra rằng nó bị ghi sai hoặc đang đốt tiền hoặc bị kết án về mặt cấu trúc, và bạn đã đặt cược ngược lại”, tôi đã nói với cô ấy. “Khi Einhorn làm Capital Aliada... mọi thứ đều được ghi sai. Mọi thứ đều là đồ bỏ đi. Vào một thời điểm nào đó, nó sẽ sụp đổ.”
Đó chính là công việc. Bạn đã bán khống rác. Bạn đã bán khống những thứ không tạo ra tiền. Bạn đã bán khống gian lận. Và bạn đã được trả tiền vì đã đúng, vì các thang đo của thị trường thường ít nhất ở gần được hiệu chỉnh và trung lập.
Thế giới này đã qua lâu rồi. Những gì tồn tại bây giờ là điều gì đó hoàn toàn khác biệt, một môi trường mà việc đúng không còn quan trọng vì thị trường đã ngừng là một cơ chế khám phá giá và đã trở thành một ảo giác được thúc đẩy bởi thanh khoản, hoàn chỉnh với một loạt các câu chuyện vô nghĩa về “mục tiêu kinh doanh” thay thế cho hiệu suất tài chính thực tế.
Nhiều năm trước, bạn có thể xác định một ngôi sao đang tắt của một công ty và kéo nó xuống. Thị trường sẽ quyết định rằng một doanh nghiệp kém không thể tạo ra lợi nhuận và, do đó, không ai sẽ quan tâm đến việc sở hữu cổ phiếu, điều này là một cách để sở hữu dòng tiền tương lai của dòng tiền của công ty đó.
Bây giờ, nhờ vào “trường hợp vô tận” mà Fed rút khỏi thị trường mỗi khi Jeremy Siegel đến CNBC và làm bẩn quần của mình trong một động thái giảm 3% trên S & P 500, cổ phiếu không còn được coi là mua cổ phiếu từ lợi nhuận của một công ty. Thay vào đó, việc mua cổ phiếu trong một công ty không gì khác ngoài việc mua một vé cào tại một quầy báo trên đường, với hầu hết các nhà tham gia thị trường không thông tin đang rơi vào sự kiêu ngạo - tự hào không biết những lập luận chống lại các vị trí của họ và vui vẻ trở thành sự kêu gọi của một ông vua trong một phức hợp thần thánh của thị trường thanh khoản và chi tiêu của Fed.
@SquawkCNBC's video Tweet
Những sự biến dạng đã thúc đẩy các nhà quản lý như Ross Gerber hoặc các nhà phân tích như Dan Ives được coi trọng chính là những điều đã có những người mới 18 tuổi không biết sự khác biệt giữa doanh thu và lợi nhuận ròng nói chuyện nhảm nhí với Jim Chanos trên Twitter.
Những sự biến dạng này không hề tinh tế. Bảng cân đối của Fed vẫn ở mức khoảng 6 triệu đô la. Các ngân hàng có gần 3 triệu đô la trong số dư dự trữ gửi tại Fed. Các quỹ thụ động hấp thụ dòng tiền một cách mù quáng. Thị trường quyền chọn có nhiều người tham gia bán lẻ hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử. Đòn bẩy đang ở khắp mọi nơi. Và kết quả là chính xác như tôi đã nói với Julia:
“Có 2 triệu đô la trong rác rưởi trên thị trường tiền điện tử với một giá thầu bằng không ... và, tuy nhiên, mọi thứ đều có một nguồn cung ... bởi vì có quá nhiều thanh khoản mà mọi người thậm chí không biết phải làm gì với tất cả điều đó.”
Điều này có nghĩa là các tài sản mà tất cả chúng ta có thể đồng ý không nên có giá trị gì - hãy nghĩ đến 285 triệu đô la trong vốn hóa thị trường Fartcoin, chẳng hạn - vẫn đang được giao dịch vì không có thực sự không còn nơi nào khác cho dòng thanh khoản đổ vào.
Nó có nghĩa là “cổ phiếu lịch sử” không có lợi nhuận và dòng tiền âm vĩnh viễn cư xử như thể chúng không thể bị đánh bại chỉ vì tiền phải đi đâu đó. Nó có nghĩa là các SPAC, với một PowerPoint và một giấc mơ, nổi lên trong nhiều năm trước khi thực tế xảy ra. Ví dụ, ai đã kiểm tra các dự báo tài chính năm 2025 của PureCycle mà họ đã thực hiện cách đây vài năm? Nó nên tạo ra 505 triệu đô la EBITDA năm nay với biên lợi nhuận 56%. Thay vào đó, nó đã ghi nhận khoản lỗ hoạt động (122,3 triệu đô la) cho đến nay. Nó sẽ xuất hiện.
Đây là môi trường đã làm Burry gãy gánh. La bàn đã hỏng, các cực đã đảo ngược, Thế giới Bizarre là bây giờ và mọi thứ bạn đã biết về thị trường và kinh tế không còn được gắn chặt vào cơ bản, các yếu tố cơ bản và lẽ thường như bạn nghĩ.
Mọi người vẫn tiếp tục hỏi liệu Burry có “sai” hay không hoặc liệu ông ấy đã “thua” chưa, và sự thật thì đơn giản hơn: Burry không sai. Ông chỉ đơn giản là không thể thoát khỏi ánh đèn của một thị trường đã ngừng cư xử như một thị trường.
Sự bùng nổ của AI giống như bong bóng dot-com trên creatine. Nasdaq và S&P đạt mức kỷ lục, trong khi một nửa các thành phần cơ bản đang thua lỗ và một số trong những người chiến thắng lớn nhất giao dịch ở mức đa số dành cho các vị thần tôn thờ, không phải các công ty phần mềm. Các khoản đầu tư thụ động biến mọi thứ thành một cuộc tìm kiếm động lực. Giao dịch quyền chọn bóp méo cung và cầu. Các squeeze gamma đưa các công ty hoàn toàn vô dụng lên bầu trời. Tesla đã làm điều đó. GameStop đã làm được. Hàng chục cái khác đã làm điều đó.
Điều duy nhất trong thị trường này mà có vẻ hợp lý là, xét những gì đang xảy ra, các vị trí bán đang được thực hiện. Như tôi đã nói với Julia:
“Mọi thứ đều rất phi tự nhiên... thật hợp lý khi các vị trí bán đang bị thực hiện.”
Trong các thị trường và trong cuộc sống, tín hiệu trên cửa hàng cũ của tôi ở Philadelphia đã đúng: “Bạn không bao giờ cần kiên nhẫn hơn khi bạn sắp mất nó.”
Dòng này vẫn ở lại với tôi vì nó hoàn toàn phù hợp với những gì đang xảy ra bây giờ. Các vị trí bán cần kiên nhẫn vào thời điểm chính xác khi cấu trúc của thị trường được thiết kế để xóa sổ nó.
Burry lùi lại, hủy bỏ đăng ký quỹ của mình, rời xa quản lý vốn bên ngoài - điều này không báo hiệu sự yếu đuối. Nó báo hiệu sự nhận thức. Nó báo hiệu ai đó đang nhìn vào những điều kiện bị bóp méo, quá nhiều thanh khoản, quá xa rời các yếu tố cơ bản đến mức lựa chọn hợp lý duy nhất là ngừng chơi cho đến khi các biến dạng được giải quyết.
Và, thành thật mà nói, những động thái này có vẻ như loại điều mà bạn thấy gần đỉnh, không phải dưới đáy. Chúng cảm giác như hơi thở thở ra mà xảy ra khi những người hiểu rõ nhất về cơ chế cuối cùng ngừng chống lại dòng chảy. Bởi vì vào cuối ngày, đây không phải là một thị trường đã vượt qua thực tế. Đây là một thị trường đã trì hoãn thực tế trong thời gian dài - và những sự trì hoãn kết thúc.
Khi thanh khoản giảm, khi dòng tiền thụ động giảm, khi sự thất vọng về lợi nhuận cuối cùng lại quan trọng, khi giá thầu giữ cho rác sống biến mất, sự phục hồi sẽ xảy ra nhanh chóng. Các yếu tố cơ bản mà Burry thấy vẫn sẽ ở đó. Những biến dạng sẽ không còn.
Burry đúng. Ông chỉ từ chối chơi một trò chơi mà các quy tắc đã trở nên không tương thích với sự tỉnh táo. Và khi âm nhạc dừng lại, tất cả những điều mà ông thấy - tất cả những điều mà các vị trí bán đã kêu gào trong nhiều năm - sẽ xuất hiện không phải như một sự bi quan, mà như một cái nhìn lại. Thị trường luôn trở lại với thực tế. Nó chỉ thích chờ đợi cho đến khi tất cả mọi người đều bị thuyết phục rằng nó sẽ không bao giờ xảy ra.
Khi thực tế trở lại, Burry không có vẻ sai. Ông sẽ nhìn sớm - cho đến thời điểm mà ông có vẻ không thể tránh khỏi. Sự kiên nhẫn và thực tế không biến mất; chỉ đơn giản là bị chôn vùi dưới thanh khoản. Nhưng chúng luôn nổi lên trở lại. Chậm rãi, rồi sau đó một cách bạo lực.
Chúc may mắn, ông Burry.
#EndTheFiatScam #EndTheFed #Libertarian
