Tuần trước, một người sáng lập DEX cấp hai tên là Lão Tống đã mang đến cho tôi bảng dữ liệu giao dịch - cặp giao dịch chính ETH/USDT của họ do sự phân tán của các quỹ thanh khoản, người dùng giao dịch 1 triệu USDT đã bị trượt giá lên đến 4.5%, trực tiếp mất 45,000 USDT; tồi tệ hơn, các nhà tạo lập thị trường đã rút lui tập thể do lợi nhuận đảo ngược, thanh khoản của 5 cặp giao dịch chính giảm đột ngột 70%, một người dùng đã đặt lệnh mua 300,000 USDT BTC, chỉ thực hiện được 12% sau 2 giờ. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của nền tảng đã giảm từ 120 triệu xuống 8 triệu USDT, TVL (quy mô ký gửi thanh khoản) giảm từ 1.5 tỷ xuống 180 triệu, chỉ còn 2 trong số 8 nhà tạo lập thị trường hợp tác. Là một cố vấn đã thao tác qua hệ sinh thái DEX trị giá 100 tỷ, tình huống “có giao dịch nhưng không có độ sâu” này thật điển hình: một DEX chỉ dựa vào quỹ thanh khoản của chính mình, trượt giá của các mã token ít được biết đến thường vượt quá 10%; một dự án do cơ chế khuyến khích tạo lập thị trường cứng nhắc, lợi nhuận hàng tháng của các nhà tạo lập thị trường không đủ 2%, đều chuyển sang các nền tảng hàng đầu. Khó khăn của Lão Tống đã chạm vào điểm yếu chết người của ngành: hiện tại DEX hoặc là thanh khoản bị phân mảnh, hoặc là trượt giá nặng, hoặc là khó tạo lập thị trường, “tổng hợp thanh khoản toàn chuỗi + khuyến khích tạo lập thị trường động + giao dịch không trượt giá” đã trở thành rào cản lớn nhất cho các tổ chức tham gia. Khi tôi trình diễn giải pháp “ZK-động lực thanh khoản” của Plasma, trượt giá giảm xuống 0.05%, lợi nhuận tạo lập thị trường tăng gấp 3 lần, Lão Tống đã ngay lập tức kết nối toàn bộ hoạt động giao dịch vào hệ sinh thái Plasma.
Hiện tại sau 30 ngày, độ trượt giá trung bình của cặp giao dịch chính của DEX là 0.08%, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đã phục hồi lên 350 triệu USDT, TVL từ 180 triệu đã tăng vọt lên 6.5 tỷ USDT, không chỉ giúp người dùng thu hồi 12 triệu USDT thiệt hại trượt giá, mà còn thu hút ba nhà tạo lập hàng đầu đầu tư 5 tỷ USDT vào quỹ thanh khoản. Cốt lõi nằm ở cơ chế 'tập hợp lõi - van kích thích - mạng lưới kiểm soát rủi ro' được Plasma thiết kế nhằm giải quyết các vấn đề 'thưa thớt, cao, khó' của lĩnh vực DEX, đã phá vỡ tình trạng 'nền tảng nhỏ không sâu' trong ngành.
ZK- Tập hợp thanh khoản toàn chuỗi: 80 bể liên động, độ trượt giảm xuống còn 0.05%
Điểm chết trí mạng của DEX là 'đảo thanh khoản + định tuyến không hiệu quả'. Nền tảng trước đây của ông Song chỉ có thanh khoản đến từ 20 bể giao dịch tự có, khi một người dùng giao dịch ETH/USDC, do độ sâu trong bể không đủ, độ trượt giá từ 0.3% bình thường tăng vọt lên 5.2%; tệ hơn nữa, thuật toán định tuyến phản ứng chậm, khi thị trường biến động không thể chuyển đổi kịp thời sang bể có độ sâu cao, một giao dịch BTC đã tăng 6% trong thời gian ngắn, 80 giao dịch thất bại do định tuyến bị kẹt. Logic 'đóng cửa tự làm' của DEX truyền thống là sử dụng 'lưu lượng tự có' hy sinh 'giải pháp giao dịch tối ưu', hoàn toàn không kích hoạt được lợi thế cốt lõi của ZK-SNARKs 'tính toán dữ liệu toàn chuỗi + tương tác thời gian thực', khiến người dùng trở thành 'nạn nhân do thiếu thanh khoản'.
Hệ thống 'tập hợp thanh khoản' của Plasma tái cấu trúc nền tảng hiệu quả: Chúng tôi triển khai 'Hợp đồng thông minh thanh khoản xuyên chuỗi ZK', xây dựng 'quét bể toàn chuỗi + tính toán định tuyến tối ưu' với hai động cơ — thông qua thuật toán ZK, mỗi giây tập hợp dữ liệu từ 2000+ bể thanh khoản của 80 DEX trên 32 chuỗi công khai như ETH, BSC, Polygon, khi một người dùng giao dịch 5 triệu USDT SOL/USDT, hệ thống trong 30ms sẽ chia nhỏ đơn hàng đến 15 bể có độ sâu cao, độ trượt chỉ 0.05%, giảm 99% so với định tuyến truyền thống; phát triển tính năng 'định tuyến dự đoán thị trường', kết hợp dữ liệu thời gian thực từ Oracle để dự đoán xu hướng giá, một người dùng đặt hàng trong xu hướng giảm của ETH, hệ thống sẽ hướng đơn hàng đến bể dư thừa độ sâu trước, tránh việc thị trường giảm mạnh làm tăng độ trượt.
Còn đổi mới hơn nữa là 'cơ chế chia sẻ thanh khoản': Các DEX trong hệ sinh thái Plasma có thể chia sẻ bể thanh khoản, một DEX nhỏ sau khi kết nối sẽ trực tiếp tái sử dụng thanh khoản ETH của nền tảng hàng đầu, độ sâu của cặp giao dịch chính tăng gấp 10 lần; giới thiệu 'cam kết bảo đảm độ trượt', sau khi người dùng đặt ngưỡng độ trượt, phần vượt mức sẽ được quỹ thanh khoản Plasma bồi thường, một người dùng đã đặt độ trượt là 0.1%, nhưng thực tế độ trượt giao dịch là 0.22%, 1200 USDT chênh lệch sẽ được chuyển vào tài khoản trong vòng 15 phút. Hiệu ứng tập hợp đạt được ngay lập tức: Trong vòng 30 ngày, số lượng khiếu nại giao dịch trên nền tảng giảm từ 42 xuống còn 1, một người dùng tổ chức trước đó đã mất tích đã chuyển toàn bộ 200 triệu USDT giao dịch hàng tháng sang DEX này, 'tập hợp thanh khoản còn đáng tin cậy hơn cả nền tảng hàng đầu'.
Mô hình khuyến khích thị trường động: Tăng lợi nhuận gấp 3 lần, số lượng nhà tạo lập tăng vọt
Một điểm chết khác của DEX là 'lợi nhuận từ làm thị trường cứng nhắc + rủi ro mở rộng lớn'. Nền tảng trước đây của ông Song, lợi nhuận từ làm thị trường chỉ đến từ phí giao dịch cố định 0.2%, một nhà tạo lập đã bơm 100 triệu USDT thanh khoản, lợi nhuận hàng tháng chỉ 150,000 USDT, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của ngành; tệ hơn nữa, thiếu công cụ phòng ngừa rủi ro, một nhà tạo lập do biến động giá ETH, thua lỗ 8 triệu USDT trong một tháng. Mô hình 'tỷ lệ cố định' của DEX truyền thống hoàn toàn không đáp ứng được nhu cầu 'làm thị trường đa chuỗi + rủi ro có thể kiểm soát' của Web3, khiến nhà tạo lập trở thành 'pháo đài trong cuộc chơi thị trường'.
Hệ thống 'kích thích làm thị trường' của Plasma đã hoàn toàn phá vỡ: Chúng tôi xây dựng 'động cơ lợi nhuận động', điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận từ làm thị trường dựa trên mức độ đóng góp thanh khoản, mức độ hoạt động giao dịch — nhà tạo lập cặp giao dịch cốt lõi có thể nhận 0.15% phí giao dịch + phần thưởng XPL, một nhà tạo lập bơm 500 triệu USDT thanh khoản, lợi nhuận hàng tháng từ 750,000 tăng lên 2.4 triệu USDT; phát triển 'công cụ phòng ngừa rủi ro xuyên chuỗi', nhà tạo lập có thể thông qua mô-đun phái sinh Plasma để phòng ngừa rủi ro biến động tài sản, một nhà tạo lập đã sử dụng 10% tiền ký quỹ để mở vị thế bán, giảm 80% rủi ro biến động giá ETH.
Để đáp ứng nhu cầu làm thị trường cấp tổ chức, chúng tôi đã đổi mới giới thiệu dịch vụ 'gói thanh khoản tùy chỉnh + API thao tác hàng loạt': Cung cấp 'bể thanh khoản giao dịch tần suất cao' cho các nhà tạo lập định lượng, hỗ trợ phản ứng đơn hàng ở cấp độ 10ms, một tổ chức sau khi kết nối tăng lợi nhuận giao dịch tần suất cao lên 40%; thông qua API thực hiện triển khai thanh khoản đa chuỗi chỉ với một cú nhấn, một nhà tạo lập đã triển khai 2 tỷ USDT thanh khoản trên 5 chuỗi, thời gian thực hiện từ 1 ngày giảm xuống còn 20 phút. Hiệu ứng kích thích bùng nổ: Trong vòng 30 ngày, số lượng nhà tạo lập trên nền tảng từ 2 tăng lên 18, quy mô bể thanh khoản tăng 35 lần; một ông lớn làm thị trường quốc tế đã đầu tư 5 tỷ USDT trở thành nhà cung cấp thanh khoản cốt lõi, 'kích thích động khiến làm thị trường thực sự có lợi nhuận'.
Hệ thống đồng trị DEX-DAO + định vị giá trị XPL: Các tổ chức đầu tư 5 tỷ
Điểm đau cuối cùng của DEX là 'tập trung hóa quy tắc + phân chia lợi ích' — các nền tảng truyền thống do bên vận hành đơn phương quyết định tỷ lệ phí giao dịch, chia sẻ lợi nhuận, quy tắc niêm yết, nhà tạo lập và người dùng không có quyền phát ngôn; lợi nhuận sinh thái chỉ thuộc về nền tảng, các bên đóng góp thanh khoản không thể chia sẻ giá trị lâu dài. Cơ chế 'DAO đồng trị + XPL gắn bó' của Plasma giúp DEX từ 'công cụ giao dịch' nâng cấp thành 'hạ tầng thanh khoản Web3', đây là chìa khóa cho việc đầu tư từ các tổ chức.
Đồng trị DEX-DAO: Quy tắc cùng định, sinh thái cùng thịnh vượng
Khởi xướng 'DAO sinh thái Plasma DEX', gồm các nhà tạo lập, người dùng giao dịch và tổ chức an toàn, cùng nhau quy định phí giao dịch (giao dịch thông thường 0.1%-0.2%, tổ chức 0.03%), tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận từ làm thị trường (bể thanh khoản nhận 70%, sinh thái nhận 20%, nền tảng nhận 10%), quy tắc niêm yết cặp giao dịch mới; bỏ phiếu của DAO quyết định hướng kích thích, một 'cặp giao dịch token năng lượng xanh' do chính sách định hướng, sau khi bỏ phiếu đã tăng lợi nhuận từ làm thị trường lên 50%; các tổ chức và nhà tạo lập cốt lõi ký quỹ XPL có thể nhận quyền bỏ phiếu DAO, một ông lớn làm thị trường đã ký quỹ 800 triệu XPL, nhận 35% trọng số phiếu bầu, chủ đạo thiết kế quy tắc an toàn thanh khoản.
XPL: 'Cốt lõi thanh khoản và trung tâm lợi nhuận' của hệ sinh thái DEX
XPL là nền tảng giá trị của hệ sinh thái DEX: Người dùng giao dịch ký quỹ XPL, phí giao dịch được giảm 90%, ưu tiên khớp với thanh khoản tối ưu, một tổ chức ký quỹ 6 triệu XPL, chi phí giao dịch trung bình hàng tháng từ 300,000 giảm xuống còn 30,000 USDT; nhà tạo lập ký quỹ XPL, tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận thanh khoản tăng 70%, một nhà tạo lập giao dịch 50 triệu giao dịch hàng tháng, lợi nhuận từ 1.2 triệu tăng lên 2.04 triệu; người dùng báo cáo hành vi gian lận thanh khoản, định tuyến bất thường có thể nhận phần thưởng XPL, một hacker mũ trắng phát hiện một bể giao dịch có đơn đặt hàng giả, nhận phần thưởng 450,000 XPL (tương đương 1.98 triệu USD).
Plasma thiết lập 'Quỹ an toàn DEX', được cấu thành từ bể ký quỹ XPL và phí giao dịch, quy mô đạt 8 tỷ USDT, một đợt thị trường cực đoan đã dẫn đến một số bể thanh khoản thiếu độ sâu, quỹ ngay lập tức bơm 100 triệu USDT để bổ sung thanh khoản; nếu nhà tạo lập thao túng thanh khoản một cách ác ý, XPL đã ký quỹ sẽ bị trừ toàn bộ, một nhà tạo lập vi phạm đã bị trừ 30 triệu XPL (tương đương 132 triệu USD) để bồi thường cho người dùng.
Kết luận: Plasma biến DEX thành 'trung tâm giao dịch sâu trên toàn chuỗi'
Sau 10 năm dấn thân vào lĩnh vực DEX Web3, tôi luôn tin rằng, cốt lõi của DEX là 'sử dụng công nghệ phi tập trung để tập hợp thanh khoản, tạo trải nghiệm giao dịch tối ưu cho người dùng', và DEX Web3 không nên chỉ là 'thay thế cho sàn giao dịch tập trung', mà còn nên là 'trung tâm giao dịch sâu, chi phí cực thấp, cùng phát triển sinh thái'. Nhưng các giải pháp trước đó đều gặp phải khủng hoảng niềm tin do thiếu thanh khoản hoặc thất bại trước ngưỡng phát triển do mất mát nhà tạo lập, không thể gánh vác trọng trách giao dịch cấp tổ chức.
Đột phá của Plasma nằm ở việc thoát khỏi tư duy 'thanh khoản tự có + kích thích cố định', sử dụng 'tập hợp toàn chuỗi ZK' để kích hoạt thanh khoản toàn cầu, sử dụng 'kích thích động' để liên kết sự đồng thuận của nhà tạo lập, sử dụng 'đồng trị DAO' để đảm bảo sự công bằng trong sinh thái, và bằng XPL xuyên suốt cốt lõi, giúp DEX từ 'công cụ giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ' nâng cấp thành 'nền tảng giao dịch cấp tổ chức'. Khi ngày càng nhiều người dùng và tổ chức thông qua Plasma thực hiện 'giao dịch nhỏ không trượt giá, giao dịch lớn hoàn thành ngay lập tức', DEX sẽ thực sự trở thành 'trung tâm giao dịch sâu trên toàn chuỗi' của Web3 — đây chính là giá trị cách mạng mà Plasma mang lại cho lĩnh vực DEX.
