Bitcoin sụt giảm mạnh, thị trường rơi vào 'sợ hãi cực độ' - nhưng 5 dấu hiệu bất thường này có thể báo hiệu một bước ngoặt đáng kinh ngạc

Cái gì là tia sáng trong cơn bão?

Thị trường đang tràn ngập một bầu không khí bi quan nặng nề. Giá Bitcoin đã giảm mạnh từ mức cao lịch sử 126000 USD, có lúc chạm đáy 81250 USD, mức giảm mạnh đã khiến toàn bộ thị trường rơi vào hoảng loạn. Chỉ số 'Sợ hãi và tham lam' đo lường tâm lý thị trường đã giảm xuống 11, đánh dấu rằng các nhà đầu tư đang ở trong trạng thái 'sợ hãi cực độ'. Việc bán tháo, thanh lý, và những dự đoán bi quan tràn ngập các cộng đồng lớn.

Tuy nhiên, dưới bề ngoài của việc bán tháo hoảng loạn, có phải ẩn chứa một số dấu hiệu bất thường bị bỏ qua, có thể báo hiệu một tương lai hoàn toàn khác biệt? Khi hầu hết mọi người chỉ thấy rủi ro, liệu có phải trong sâu thẳm dữ liệu, một câu chuyện đảo chiều đang dần xuất hiện? Bài viết này sẽ đào sâu vào dữ liệu, tiết lộ cho bạn năm sự thật thị trường bất ngờ nhất.

1. Các tổ chức đang tháo chạy? Sự thật là ảo ảnh lấp lánh của “dòng tiền ETF”

Một trong những tín hiệu gần đây nhất gây lo ngại, không gì khác ngoài việc ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ liên tiếp bị rút ròng trong năm tuần, tổng cộng lên đến hàng tỷ đô la. Điều này trông giống như bằng chứng thép cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang nhìn nhận tiêu cực và rút lui quy mô lớn. Tuy nhiên, sự thật phức tạp hơn những gì nhìn thấy trên bề mặt.

Theo phân tích của Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX, một phần lớn dòng tiền vào ETF trước đây không đến từ những tổ chức thực sự lạc quan về Bitcoin, mà là một trò chơi chênh lệch có tên là “giao dịch cơ sở (basis trade)”. Mục đích của loại giao dịch này không phải là đặt cược vào sự tăng giá của Bitcoin, mà giống như một “máy móc chênh lệch lãi suất không rủi ro”, khóa giá chênh lệch nhỏ giữa các hợp đồng tương lai và giao ngay. Các quỹ phòng hộ lớn (như Goldman Sachs) sẽ đồng thời mua Bitcoin giao ngay ETF, và bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME (Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago) để kiếm lợi từ chênh lệch ổn định giữa hai bên.

Khi chênh lệch này (chênh lệch cơ sở) thu hẹp do biến động thị trường, không gian chênh lệch biến mất và các tổ chức sẽ đóng vị thế — tức là bán ETF, mua lại hợp đồng tương lai. Điều này dẫn đến việc ETF xuất hiện dòng tiền ròng lớn. Điều này có nghĩa là, một trong những điểm dữ liệu đáng sợ nhất gần đây của thị trường, thực sự là kỹ thuật chứ không phải tâm lý. Việc hiểu sai việc đóng vị thế giao dịch chênh lệch như là sự sụp đổ lòng tin dài hạn là nhận thức sai lầm phổ biến nhất trong thị trường hiện tại.

Khi chúng ta hiểu rằng dòng tiền ETF không phải là toàn bộ bức tranh của việc bán tháo hoảng loạn, một chỉ số kỹ thuật khác dường như đáng sợ — giao cắt tử thần — cũng xuất hiện với một diễn giải lịch sử hoàn toàn khác.

2. Giao cắt tử thần đáng sợ xuất hiện, nhưng lịch sử lại nói rằng đây là dấu hiệu của sự phục hồi?

Về mặt phân tích kỹ thuật, một tín hiệu nghe có vẻ cực kỳ đáng sợ đã xuất hiện. Biểu đồ hàng ngày của Bitcoin đã chính thức hình thành “giao cắt tử thần” vào ngày 20 tháng 11 — tức là đường trung bình động 50 ngày cắt xuống dưới đường trung bình động 200 ngày. Đây là lần đầu tiên chỉ số này xuất hiện kể từ thị trường gấu năm 2022, thường được coi là sự khởi đầu của xu hướng giảm dài hạn.

Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử lại tiết lộ một mô hình ngược trực giác. Thống kê cho thấy, trong vòng 5 đến 9 ngày giao dịch sau khi “giao cắt tử thần” thực sự xuất hiện, thị trường thường trải qua một đợt bán tháo hoảng loạn cuối cùng, loại bỏ hoàn toàn đòn bẩy còn lại và những người nắm giữ không kiên định khỏi thị trường.

Và kết quả quan trọng nhất là: sau đợt bán tháo cuối cùng trong vòng này, thường có một sự phục hồi mạnh mẽ vượt quá 45% xuất hiện trong lịch sử. Mặc dù lịch sử không lặp lại đơn giản, và môi trường vĩ mô hiện tại phức tạp hơn, nhưng mô hình này ít nhất gợi ý rằng giai đoạn bán tháo mạnh mẽ nhất của thị trường có thể đã gần kết thúc, chứ không phải là khởi đầu của một thị trường gấu mới.

3. Nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn bán tháo, nhưng “tiền thông minh” đang âm thầm tích trữ

Khi dòng tiền kỹ thuật của ETF và việc thanh lý đòn bẩy cao trên thị trường phái sinh dẫn đầu các tiêu đề tin tức, dữ liệu trên chuỗi lại cho thấy những tín hiệu dường như mâu thuẫn, tiết lộ sự phân hóa ngày càng gia tăng giữa những người tham gia thị trường.

Một mặt, dữ liệu vĩ mô cho thấy tổng lượng Bitcoin được lưu trữ trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, và hơn 70% lượng cung lưu hành đã không di chuyển trong hơn một năm. Điều này mạnh mẽ gợi ý rằng những người nắm giữ dài hạn (HODLer) đang chọn “giữ lại”, và tiếp tục chuyển tài sản vào kho lạnh, không sẵn sàng cắt lỗ ở mức giá thấp hiện tại.

Tuy nhiên, khi xem xét sâu hơn một số sàn giao dịch lớn (như Binance), loạt dữ liệu này mô tả một bức tranh “thị trường hai lớp”: lớp trên là sự biến động điên cuồng do các nhà đầu cơ đòn bẩy cao và các nhà đầu tư chênh lệch ETF gây ra, trong khi lớp dưới là sự tích lũy kiên định của vốn dài hạn. Tiếng ồn của thị trường đã che khuất sức mạnh cấu trúc thực sự của nó. Những trường hợp cụ thể hơn có thể hỗ trợ quan điểm này:

MicroStrategy trong đợt sụt giảm này đã tiếp tục gia tăng nắm giữ Bitcoin, người sáng lập của họ đã tuyên bố rõ ràng sẽ tiếp tục “mua vào khi giá thấp”.

Chính phủ El Salvador đã tuyên bố sẽ tăng nắm giữ Bitcoin trong khoảng dưới 81,000 đô la, như một phần trong chiến lược dài hạn của quốc gia.

Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, tiết lộ rằng các tổ chức lớn có tầm nhìn xa như Quỹ tài trợ Harvard và Quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi đang thực hiện việc “xây dựng vị thế thử nghiệm” ở mức giá hiện tại.

4. Một chỉ số bị bỏ qua đang phát ra tín hiệu “đáy điều chỉnh của thị trường bò”

Trong số nhiều chỉ số kỹ thuật, có một chỉ số tương đối chuyên nghiệp nhưng cực kỳ quan trọng đang phát ra tín hiệu có thể chạm đáy. Chris Kuiper, giám đốc nghiên cứu của Fidelity Digital Assets, đã chỉ ra tầm quan trọng của “tỷ lệ MVRV của người nắm giữ ngắn hạn”.

Chức năng của chỉ số này là theo dõi liệu các nhà đầu tư mua Bitcoin gần đây (thường trong vòng 155 ngày) đang ở trong trạng thái có lãi hay lỗ. Khi tỷ lệ lớn hơn 1, đại diện cho những người nắm giữ ngắn hạn trung bình đang có lãi; khi tỷ lệ nhỏ hơn 1, thì đại diện cho họ trung bình đang ở trong trạng thái lỗ.

Sự thật quan trọng hiện nay là: chỉ số này đã giảm xuống dưới 1. Điều này có nghĩa là những người mua vào trong vài tháng gần đây, nhìn chung đã “bị kẹt”. Theo lịch sử, trong các chu kỳ thị trường bò trước đây, mỗi khi nhóm này tạm thời chuyển từ có lãi sang lỗ, thường đánh dấu sự hình thành đáy của một đợt điều chỉnh trung hạn. Điều này tương đương với một “bài kiểm tra áp lực” của thị trường, loại bỏ những nhà đầu cơ, và thiết lập lại nền tảng khỏe mạnh cho đợt tăng tiếp theo.

Chỉ số nội bộ này đã thiết lập lại nền tảng khỏe mạnh cho thị trường, trong khi một yếu tố kích thích vĩ mô bên ngoài tiềm năng đang chuẩn bị thắp sáng động cơ cho đợt tăng tiếp theo.

5. Kịch bản đảo chiều cuối cùng: Thị trường sụp đổ sẽ buộc “máy in tiền” khởi động lại?

Khi nâng tầm nhìn từ bên trong thị trường lên các khía cạnh vĩ mô về kinh tế và chính trị, một kịch bản táo bạo hơn đang hình thành. Arthur Hayes chỉ ra rằng nguyên nhân vĩ mô cốt lõi của sự sụt giảm hiện tại là “sự thu hẹp của thanh khoản đô la”. Tuy nhiên, sự thắt chặt này rất có thể chỉ là tạm thời, vì áp lực chính trị cuối cùng sẽ buộc chính phủ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc khởi động lại máy in tiền.

Logic dự đoán của Hayes là: nếu tín dụng tiếp tục thu hẹp, không chỉ thị trường tiền điện tử mà cả thị trường chứng khoán và trái phiếu cũng sẽ giảm. Điều này sẽ mang lại áp lực khổng lồ mà các chính trị gia không thể chịu đựng nổi. Để tránh suy thoái kinh tế và thất nghiệp hàng loạt — điều này là “kịch bản thảm bại” chết người trong bất kỳ cuộc bầu cử nào, lựa chọn duy nhất cuối cùng của họ là tái khởi động việc bơm thanh khoản.

Điều này khiến sự sụt giảm hiện tại của thị trường có ý nghĩa sâu sắc hơn. Hayes đã đưa ra dự đoán gây ấn tượng nhất của mình, có thể là góc nhìn cuối cùng để hiểu tình hình hiện tại:

Trong thời gian yếu kém này, Bitcoin hoàn toàn có thể giảm xuống từ 80,000 đô la đến 85,000 đô la. Nếu thị trường rủi ro rộng lớn hơn bùng nổ, và Cục Dự trữ Liên bang cùng Bộ Tài chính tăng tốc việc in tiền của họ, thì Bitcoin có thể tăng vọt lên 200,000 đô la hoặc 250,000 đô la vào cuối năm.

Nếu quan điểm này đúng, thì sự sụt giảm hiện tại không chỉ không phải là khủng hoảng mà thực sự là một cơ hội chiến lược tuyệt vời để gia nhập.

Kết luận: Tìm kiếm vàng trong đống đổ nát

Khi thị trường bị bao trùm bởi “sự sợ hãi tột độ”, khả năng duy trì tư duy độc lập và phân tích sâu sắc là vô cùng quan trọng. Nhìn lại năm tín hiệu bất thường đã nêu: Ảo giác kỹ thuật của dòng tiền ETF, nghịch lý lịch sử của giao cắt tử thần, sự phân hóa giữa tiền thông minh và những nhà giao dịch ngắn hạn, sự xuất hiện của các chỉ số đáy quan trọng, và tính tất yếu của sự chuyển hướng chính sách vĩ mô, một câu chuyện hoàn toàn khác biệt đang nổi lên so với tâm lý bi quan chính thống.

Biến động ngắn hạn của thị trường chắc chắn là mãnh liệt và khó đoán, rủi ro vẫn hiện hữu. Tuy nhiên, dữ liệu không biết nói dối. Trong sự dao động cực độ giữa nỗi sợ hãi và lòng tham, bạn thấy điều gì là rủi ro không thể chịu đựng, hay là một cơ hội hiếm có trong một thế hệ?