Xuất phẩm | Đầu tư tài chính
Tác giả | Chuông Cảnh Hiến
Lời mở đầu: Cuộc tiệc kết thúc hay chỉ là nghỉ giữa chừng?
Bitcoin lại đứng ở mức cao lịch sử, thị trường rơi vào cơn cuồng nhiệt tập thể.
Nhưng đằng sau cơn cuồng nhiệt là cuộc đối đầu giữa bên mua và bên bán chưa từng có. Một bên là kỳ vọng lạc quan với dòng tiền từ các tổ chức liên tục chảy vào, bên kia là thực tế lạnh lùng với sự siết chặt quy định và rào cản công nghệ.
Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ đắm chìm trong ảo tưởng tự do tài chính, tài khoản cá voi đã âm thầm giảm bớt. Thị trường bò này thực sự là thịnh vượng hay chỉ là sự cuồng nhiệt giả tạo? Câu trả lời nằm trong những chi tiết bị bỏ qua.
01
Nỗi băn khoăn trong thị trường: Bức tranh phân tách đằng sau số liệu
Đường cong tăng trên biểu đồ nến dường như đang kể về chiến thắng của sự đồng thuận vốn, nhưng dữ liệu trên chuỗi đã tiết lộ một sự thật khác: Số lượng địa chỉ nắm giữ lâu dài đã liên tục giảm trong ba tuần, trong khi lượng Bitcoin trong các sàn giao dịch đã đạt đỉnh mới trong năm. Điều này có nghĩa là tiền thông minh đã vào sớm đang phân phối chip cho những nhà đầu tư nhỏ lẻ đi theo đà tăng.
Các bộ trưởng tài chính của nhiều quốc gia gần đây đã đồng loạt kêu gọi tăng cường quản lý thuế đối với tiền điện tử, trong khi SEC của Mỹ lại một lần nữa hoãn quyết định về Bitcoin ETF. Mặc dù một số công ty niêm yết vẫn đang công bố mạnh mẽ việc phân bổ tài sản Bitcoin, nhưng số lượng nhà đầu tư tổ chức mới đã giảm 40% so với mức đỉnh.
Việc di chuyển sức mạnh tính toán do sự thu hồi của các mỏ khai thác ở Trung Quốc vẫn chưa hoàn thành, trong khi các mỏ ở Bắc Mỹ lại đối mặt với sự biến động trong chính sách năng lượng. Biến động sức mạnh tính toán toàn mạng đã vượt qua ngưỡng cảnh báo, tốc độ xác nhận giao dịch chậm lại, và phí tắc nghẽn mạng vẫn tiếp tục tăng. Bitcoin, với tư cách là công cụ thanh toán, đang bị tính chất đầu cơ nuốt chửng.
02
Các trụ cột của thị trường bò đang bị lung lay
Thời gian đếm ngược thu hẹp bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang giống như thanh kiếm Damocles, chỉ số biến động của thị trường tài chính truyền thống đã phản ứng trước. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong giai đoạn thắt chặt chính sách tiền tệ, mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq đạt tới 0.8. Khi các cổ phiếu công nghệ bắt đầu giảm bớt bong bóng, tiền điện tử khó có thể tự cứu mình.
Tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn vẫn ở mức rất cao, lượng hợp đồng tương lai chưa thanh lý đã vượt qua mức kỷ lục lịch sử. Tình trạng đòn bẩy cực đoan này chỉ cần một ngòi nổ có thể gây ra chuỗi thanh lý. Bài học từ cú sụp đổ vào ngày 10·11 cho thấy sự dễ tổn thương của thị trường phái sinh vượt xa tưởng tượng.
Câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" và "phòng ngừa lạm phát" đã được nói trong ba năm, nhưng sức mua thực tế của Bitcoin biến động vượt xa vàng. Tiến trình giải pháp Layer2 trì trệ, số lượng node của mạng lưới Lightning đã ngừng tăng trưởng. Khi sự tiến hóa công nghệ không theo kịp sự phồng lên của định giá, bong bóng cuối cùng sẽ vỡ.
03
Đèn tín hiệu thị trường gấu đã sáng
Sự kiện động thái của cá voi, tỷ lệ nắm giữ của địa chỉ có hơn một ngàn Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm, đồng thời có nhiều giao dịch bán giảm giá trên các nền tảng giao dịch lớn. Những cá voi kiểm soát xu hướng thị trường này thường hành động trước các nhà đầu tư bình thường từ ba đến sáu tháng.
Chỉ số tâm lý cực đoan, chỉ số sợ hãi và tham lam duy trì ở mức trên 90 trong bốn tuần liên tiếp trong khu vực tham lam cực đoan, lượng bài viết trên mạng xã hội về "nhà triệu phú Bitcoin" đã tăng vọt 500%. Những hiện tượng này rất tương đồng với tâm lý thị trường trước đỉnh cao lịch sử năm 2018.
Các vết nứt trong chuỗi sinh thái đã xuất hiện, lượng Bitcoin mà thợ mỏ bán ra hàng ngày đã gấp đôi so với tháng trước, tốc độ tăng giá trị khóa trong Defi đã giảm mạnh, và khối lượng giao dịch trên thị trường NFT đã giảm một nửa. Các khía cạnh khác nhau của hệ sinh thái tiền điện tử đều đang truyền tải tín hiệu nguy hiểm.
04
Dự đoán con đường tương lai
Khả năng hạ cánh mềm. Nếu dòng vốn tổ chức có thể tiếp tục chống lại sự rút lui của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, Bitcoin có thể xây dựng một nền tảng dao động tại vị trí hiện tại. Bằng cách đổi thời gian lấy không gian để tiêu hóa bong bóng định giá, tích lũy năng lượng cho chu kỳ tiếp theo. Điểm quan sát quan trọng là liệu Bitcoin ETF có thể cuối cùng được phê duyệt.
Kịch bản rủi ro hạ cánh cứng, các ngân hàng trung ương toàn cầu thắt chặt thanh khoản vượt kỳ vọng, hoặc các sàn giao dịch chính gặp phải đòn mạnh từ quản lý, có thể gây ra tình trạng tháo chạy hàng loạt. Nền tảng kỹ thuật cho thấy, nếu phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng, không gian giảm có thể vượt quá 60%.
Điểm đột phá của câu chuyện mới, hiệu ứng mẫu quốc gia công nhận Bitcoin là tiền tệ hợp pháp, hoặc công nghệ khai thác carbon trung tính đạt được đột phá, có thể tái cấu trúc niềm tin của thị trường. Nhưng những biến số này khó có thể thay đổi nền tảng cung cầu trong ngắn hạn.
Kết luận:
Chu kỳ lặp lại
Thị trường tiền điện tử không bao giờ tồn tại "lần này thì khác". Khi các tài xế taxi bắt đầu giới thiệu các đồng coin thay thế, khi tiếng ồn từ việc khai thác vang lên trong ký túc xá đại học, khi "lo lắng bỏ lỡ" thay thế cho "sự kính sợ rủi ro", đó chính là thời điểm tín hiệu ra khỏi thị trường mạnh mẽ nhất.
Lịch sử sẽ không lặp lại đơn giản, nhưng luôn mang theo cùng một âm điệu.
Các chuyên gia tài chính cho rằng: Bitcoin đang ở trong giai đoạn cửa sổ chuyển đổi giữa bò và gấu. Ba trụ cột hỗ trợ cho đợt tăng giá trước đó là thanh khoản, câu chuyện từ các tổ chức và tâm lý thị trường đã đồng loạt suy yếu. Mặc dù vẫn có cơ hội phục hồi kỹ thuật trong ngắn hạn, nhưng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận đã xấu đi rõ rệt.
Nhà đầu tư cần cảnh giác với bẫy đòn bẩy, giảm tỷ lệ nắm giữ và tăng tỷ lệ phân bổ stablecoin. Cơ hội thực sự luôn thuộc về những ai giữ tỉnh táo trong cơn cuồng nhiệt, tìm thấy giá trị trong sự hoảng loạn.
