Trong cấu hình thị trường hiện tại của Bitcoin, bối cảnh tin tức tổng thể có vẻ khá ồn ào, tuy nhiên, sự kết hợp của các chỉ báo on-chain và chỉ báo phái sinh chính tạo ra bức tranh tương đối rõ ràng. Một loạt các tín hiệu định lượng chỉ ra rằng thị trường đang chuyển sang giai đoạn gần với capitulation và có thể hình thành đáy cục bộ hoặc chu kỳ. Trong bối cảnh học thuật, những trạng thái như vậy được mô tả là các giai đoạn khi các nhà đầu tư ngắn hạn chốt lời hàng loạt, và đòn bẩy dư thừa bị loại bỏ khỏi hệ thống, điều này trong tương lai tạo ra điều kiện cho sự phục hồi bền vững hơn.
Trước hết, hành vi của các nhà đầu tư ngắn hạn đóng vai trò quan trọng. Chỉ số STH-SOPR đã giảm xuống dưới giá trị 1, có nghĩa là một phần đáng kể các nhà đầu tư ngắn hạn đang chốt lời với thua lỗ, làm tăng áp lực capitulation. Đồng thời, giá thị trường $BTC đã giảm xuống dưới Giá trị Thực tế STH — giá 'bình quân' của các nhà đầu tư ngắn hạn này. Trong các chu kỳ tăng giá, sự phá vỡ như vậy thường đi kèm với việc chốt lời hoảng loạn và sự rút lui của nhóm nhà đầu tư dễ bị tổn thương nhất khỏi thị trường. Lịch sử cho thấy những giai đoạn như vậy thường trở thành điểm đảo chiều lên, khi những nhà đầu tư yếu kém bị loại bỏ và tiền được phân phối lại cho những người nắm giữ kiên nhẫn hơn.
Thứ hai, động lực của phân khúc phái sinh là điều quan trọng. Sự giảm sút đáng kể của Open Interest hơn 12% trong một tuần báo hiệu việc chốt lời hàng loạt với việc sử dụng đòn bẩy và làm sạch thị trường khỏi thành phần đầu cơ quá mức. Điều này cũng tương ứng với việc chuyển đổi lãi suất tài trợ sang vùng âm: sự áp đảo của tâm lý gấu, sự rút lui của hầu hết các vị thế long và sự hoài nghi của các nhà đầu tư về sự phục hồi ngắn hạn. Trong lý thuyết, sự kết hợp giữa giảm open interest và lãi suất tài trợ tiêu cực được hiểu là giai đoạn 'giải phóng' phái sinh, sau đó, động lực giá trở nên ít phụ thuộc vào đầu cơ ngắn hạn.
Cuối cùng, Chỉ số PnL chỉ ra sự đảo chiều chu kỳ của lợi nhuận: sau các giai đoạn quá nóng, khi tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện đạt mức cực đoan, chỉ số quay xuống, ghi nhận sự chuyển sang giai đoạn phân phối. Trong các chu kỳ thị trường trước đây, cấu hình như vậy gần như luôn trùng khớp với các điểm đảo chiều quan trọng. Sự kết hợp của năm chỉ số độc lập — STH-SOPR, Giá thực tế STH, động lực Open Interest, lãi suất tài trợ tiêu cực và Chỉ số PnL — đồng thời mô tả chế độ 'capitulation + xả đòn bẩy'. Điều quan trọng là nhấn mạnh rằng ngay cả một tập hợp tín hiệu đồng thuận như vậy cũng không đảm bảo sự tăng trưởng ngay lập tức, nhưng về mặt thống kê làm tăng khả năng hình thành đáy trung hạn và tạo nền tảng cho giai đoạn tăng giá tiếp theo trong bối cảnh vĩ mô và quy định thuận lợi.
#BTC #BTCReview #Bitcoin #CryptoMarketAnalysis
