Mỗi hệ thống đô la tổng hợp cuối cùng cũng sẽ gặp phải khoảnh khắc quyết định xem nó có trở thành cơ sở hạ tầng hay biến mất vào một ghi chú chân. Khoảnh khắc đó không bao giờ đến trong các giai đoạn mở rộng, không bao giờ trong các chu kỳ thanh khoản tăng giá, và không bao giờ khi rủi ro đã được định giá đầy đủ. Nó chỉ xuất hiện trong thời kỳ suy giảm. Nó xuất hiện khi các mối tương quan tăng vọt một cách dữ dội, khi thanh khoản biến mất không báo trước, khi các thị trường giao dịch dựa trên nỗi sợ thay vì lý trí, và khi mọi giả định về sự ổn định đều bị phơi bày. Tại khoảnh khắc chính xác đó, điều duy nhất xác định liệu một đô la tổng hợp có giữ vững hay không là cấu trúc bên dưới nó. Và qua mỗi chu kỳ, mỗi thí nghiệm, và mỗi thiết kế mới cố gắng cắt giảm chi phí, một nguyên tắc đã tồn tại không thay đổi: thanh khoản tổng hợp chỉ tồn tại khi nó được hỗ trợ bởi nhiều giá trị hơn là nó phát hành. Việc quá thế chấp không phải là thiết kế bảo thủ, nó là sự thật cấu trúc. Nó là cơ chế duy nhất chịu đựng được sự tàn bạo của các phản ứng thị trường. Trong các giai đoạn rủi ro, DeFi có xu hướng quên đi sự thật này. Giá cả tăng làm mọi thứ trông có vẻ ổn định. Tài sản không ổn định bắt đầu trông đáng tin cậy. Các mô hình vay mượn chưa được thử nghiệm bắt đầu trông tinh vi. Chính trong những khoảng thời gian lạc quan này mà các mô hình tổng hợp mới tuyên bố rằng họ đã giải quyết được các ràng buộc cũ. Họ thắt chặt các bộ đệm tài sản đảm bảo. Họ giới thiệu các vòng khuyến khích vòng tròn. Họ dựa vào các giả định lạc quan về hành vi của người dùng. Họ khuếch đại đòn bẩy mà không thừa nhận điều đó. Và tất cả họ đều hoạt động, một cách tuyệt vời, cho đến khi thị trường đặt ra câu hỏi thực sự đầu tiên. Sự sụp đổ của các hệ thống tổng hợp hầu như không bao giờ đến từ mã kém hoặc logic mỏng manh. Nó đến từ một niềm tin phi thực tế vào cách mà các thị trường hành xử dưới áp lực. DeFi nhiều lần đánh giá thấp tốc độ mà sự biến động có thể lan truyền, tốc độ mà thanh khoản có thể biến mất, tốc độ mà sự tự tin có thể bay hơi, và mức độ phản xạ của nỗi sợ khi tài sản đảm bảo không rõ ràng hoặc không đủ. Đây là bối cảnh mà Falcon Finance được xây dựng. Falcon bắt đầu với giả định rằng các thị trường là phi lý trí trong thời gian căng thẳng và rằng khả năng thanh toán phải được thiết kế để chịu đựng phiên bản tồi tệ nhất của sự phi lý đó. USDf do đó không được thiết kế cho các điều kiện lý tưởng. Nó được thiết kế cho căng thẳng, cho hỗn loạn, cho sự không đối xứng, và cho những khoảnh khắc mà mọi mô hình xây dựng trên sự lạc quan bắt đầu thất bại. Việc quá thế chấp bên trong Falcon không phải là một bộ đệm. Nó là nguyên tắc hoạt động cốt lõi đảm bảo rằng USDf hành xử theo cách có thể dự đoán khi môi trường không như vậy. Nó là thứ biến hệ thống từ một thí nghiệm đầu cơ thành tài sản có tiêu chuẩn thanh toán. Và trong quỹ đạo dài của DeFi, các hệ thống trở thành cơ sở hạ tầng chính là những hệ thống từ chối tin tưởng vào hành vi của thị trường và thay vào đó xây dựng đủ độ dự phòng để tồn tại sau sự thất bại của nó. Khi bạn nhìn kỹ lý do tại sao việc quá thế chấp thống trị thiết kế đô la tổng hợp, bạn nhận ra rằng nó thực sự viết lại cách phân phối rủi ro. Một hệ thống được hỗ trợ bởi tài sản đảm bảo dư thừa có thêm không gian cho sự biến động mở rộng mà không khiến các vụ thanh lý vượt khỏi tầm kiểm soát. Nó có khả năng hấp thụ các đợt giảm giá liên quan mà không rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán. Nó có tính bền vững cấu trúc khi thanh khoản trong các tài sản cơ sở trở nên mỏng hoặc bị phân mảnh. Thay vì sụp đổ do sốc, hệ thống co lại một cách duyên dáng, bảo tồn khả năng thanh toán và an toàn cho người dùng. Việc quá thế chấp không loại bỏ rủi ro, nó phân bổ lại rủi ro theo cách ngăn chặn các sự kiện đơn lẻ trở thành thất bại hệ thống.
Falcon đi sâu hơn các mô hình CDP truyền thống vì nó hiểu điều mà hầu hết các hệ thống sớm đã bỏ qua. Tài sản đảm bảo không được xác định chỉ bởi khối lượng. Tài sản đảm bảo được xác định bởi hành vi kinh tế nội tại của nó, bởi cách nó giao dịch, cách nó tạo lợi suất, cách nó tương quan trong thời gian căng thẳng, và cách nó hành xử khi các điều kiện vĩ mô thay đổi. Một tài sản được đảm bảo cao có thể vẫn gây ra thất bại thảm khốc nếu động lực nội tại của nó sụp đổ dưới áp lực. Falcon tránh điều này bằng cách từ chối phụ thuộc vào một cơ sở tài sản đảm bảo hẹp. Nó sử dụng một sự hỗ trợ đa dạng bao gồm các trái phiếu được mã hóa, tài sản có lợi suất thanh khoản, tiền điện tử hàng đầu và các tài sản thế giới thực có hồ sơ đạt tiêu chuẩn tổ chức. Sự pha trộn này thay đổi mọi thứ. Việc quá đảm bảo với các tài sản đồng nhất là bảo vệ tuyến tính. Việc quá đảm bảo với các tài sản đa dạng trở thành bảo vệ theo cấp số nhân. Mỗi thành phần hành xử khác nhau trong các môi trường khác nhau. Khi sự biến động của tiền điện tử bùng nổ, trái phiếu vẫn ổn định. Khi lãi suất thay đổi, tài sản có lợi suất tạo ra lợi nhuận bù trừ. Khi tính thanh khoản bốc hơi trong một phân khúc của thị trường, RWAs và tài sản đảm bảo tiền điện tử hàng đầu vẫn tiếp tục hoạt động. Một động cơ tài sản đảm bảo đa dạng không phụ thuộc vào một lá chắn đơn lẻ. Nó tạo ra một cấu trúc phòng thủ nhiều lớp linh hoạt với các chu kỳ thị trường thay vì bị vỡ dưới áp lực. Một đồng đô la tổng hợp không thể sống sót nếu người dùng không tin tưởng vào sự bảo đảm của nó. Niềm tin không được tạo ra thông qua các khẩu hiệu hoặc APYs. Nó được tạo ra thông qua sự minh bạch, độ sâu và khả năng phục hồi. Người dùng tạo với các hồ bơi tài sản đảm bảo hẹp luôn cảm thấy nỗi sợ hãi thầm lặng rằng các thị trường biến động có thể vượt quá rào cản của hệ thống. Nỗi sợ này định hình hành vi. Nó giới hạn việc vay mượn. Nó tăng tốc việc rút lui. Nó khuyến khích sự hoảng loạn trong thời gian căng thẳng. Falcon giải quyết sự yếu đuối tâm lý này bằng cách thiết kế USDf xung quanh một môi trường tài sản đảm bảo rõ ràng, đa dạng hệ thống và liên tục được giám sát. Người dùng không phải giả định sự ổn định. Họ có thể quan sát thấy nó. Sự tự tin cấu trúc này có một hiệu ứng thứ cấp mà nhiều người thường bỏ qua. Việc quá đảm bảo làm chậm lại sự hoảng loạn. Sự tự tin không loại bỏ hành vi cảm xúc, nhưng nó giảm xác suất rằng các quyết định cảm xúc trở thành thất bại dây chuyền. Khi người dùng biết rằng hệ thống đã được củng cố, họ hành xử hợp lý lâu hơn. Họ không lao ra để tháo gỡ vị trí tại dấu hiệu đầu tiên của sự biến động. Họ không kích hoạt các vòng lặp tự củng cố mà hủy diệt các hệ thống tổng hợp. Falcon hấp thụ cảm xúc mà không để chúng phát triển thành rủi ro hệ thống.
Falcon cũng hiện đại hóa việc quá đảm bảo cho thực tế trên chuỗi thông qua các tham số thích ứng. Các hệ thống CDP cũ dựa vào tỷ lệ tài sản đảm bảo tĩnh không phản ứng với sự thay đổi trong độ biến động. Chúng thất bại vì các thị trường di chuyển nhanh hơn các cơ chế của chúng. Mô hình của Falcon mở rộng phát hành trong các điều kiện thuận lợi và thu hẹp sức mạnh phát hành khi rủi ro gia tăng. Hệ thống thở. Nó thắt chặt vào một tư thế phòng thủ khi cần thiết và thư giãn khi các điều kiện ổn định. Việc quá đảm bảo trở nên năng động, không cứng nhắc. Nó trở thành chủ động thay vì phản ứng. Nó trở thành một lớp thông minh được dệt vào logic phát hành. Kiến trúc năng động này là điều cho phép Falcon mở rộng mà không làm tổn hại đến khả năng thanh toán. Các hệ thống với các bộ đệm mỏng có thể mở rộng nhanh chóng, nhưng chỉ khi các thị trường vẫn hoàn hảo. Các hệ thống với các bộ đệm sâu, thích ứng có thể mở rộng vô hạn vì chúng tích lũy khả năng phục hồi khi chúng phát triển. Mỗi lớp tài sản đảm bảo đa dạng bổ sung làm mạnh mẽ USDf thay vì làm yếu nó. Đây là điều đưa Falcon không chỉ trở thành một dự án đồng đô la tổng hợp mà còn là một nền tảng tiền tệ lâu dài mà các tổ chức, kho bạc và hệ sinh thái chuỗi chéo có thể dựa vào.
Tương lai của DeFi đang hướng đến tín dụng có cấu trúc, quản lý kho bạc cấp doanh nghiệp, thanh toán trên chuỗi cho các tổ chức toàn cầu, và tính thanh khoản RWA đa chuỗi. Không có môi trường nào trong số này có thể phụ thuộc vào những đồng đô la tổng hợp được xây dựng dựa trên các ưu đãi tuần hoàn hoặc giả định cân bằng mong manh. Chúng yêu cầu một cái gì đó gần gũi hơn với sự thật tài chính. Chúng yêu cầu khả năng thanh toán mà vừa có thể đo lường vừa có thể dự đoán. Chúng yêu cầu một đồng đô la tổng hợp có thể sống sót qua mọi chu kỳ, không chỉ những chu kỳ thuận lợi. Falcon đang xây dựng USDf cho thực tế này. Đây không phải là một đồng đô la tổng hợp được thiết kế để thu hút sự chú ý ngắn hạn. Nó được thiết kế để đạt được sự lâu dài. Việc quá đảm bảo, tài sản đảm bảo đa dạng, phát hành thích ứng và các tín hiệu an toàn có thể nhìn thấy kết hợp thành một cấu trúc hành xử như một tài sản thanh toán hơn là một món đồ chơi giao dịch. Sự ổn định không thể được giả định trong các thị trường được xác định bởi sự không chắc chắn. Nó phải được xây dựng một cách có chủ đích, từng lớp một, với sự hiểu biết rằng sự sống sót là yêu cầu đầu tiên của bất kỳ công cụ tiền tệ nào. Đây là lý do tại sao việc quá đảm bảo vẫn là thiết kế duy nhất liên tục tồn tại. Nó không phải là nỗi nhớ về những ngày đầu của DeFi hay tư duy bảo thủ. Nó là sự công nhận rằng mọi hệ thống tài chính bền vững đều dựa trên cùng một nguyên tắc: giá trị nhiều hơn phải hỗ trợ một đồng tiền hơn là đồng tiền đại diện. Những đồng đô la tổng hợp sống sót sẽ là những đồng coi điều này là luật chứ không phải là một sự bất tiện. Falcon hiểu điều này. USDf được xây dựng để chứng minh điều đó.
Mỗi thời đại của DeFi mang đến một làn sóng tự tin mới, và mỗi làn sóng tự tin cuối cùng cũng va chạm với cùng một thực tế. Những đồng đô la tổng hợp, bất kể được thiết kế tinh vi hay khéo léo đến đâu, đều đạt tới điểm gãy khi điều kiện thị trường trở nên thù địch. Điều này gần như trở thành một nghi thức của ngành này. Trong các thị trường tăng giá, mọi mô hình đều trông hiệu quả, mọi tham số rủi ro đều trông đủ, và mọi thiết kế mới đều khẳng định đã vượt qua những hạn chế của các khung cũ. Nhưng khi tính thanh khoản giảm, khi độ biến động nén lại thành những cú bùng nổ bạo lực, và khi tâm lý của người dùng chuyển từ lạc quan sang sợ hãi, chỉ một điều xác định hệ thống nào sống sót và hệ thống nào trở thành câu chuyện cảnh báo: độ sâu, sự đa dạng và kỷ luật của tài sản đảm bảo. Việc quá đảm bảo không phải là một khái niệm lỗi thời từ thời kỳ đầu của MakerDAO. Nó không phải là một lựa chọn bảo thủ. Nó không phải là một tư tưởng. Nó là cơ chế duy nhất đã nhiều lần chứng minh bản thân trong mọi thí nghiệm thanh khoản tổng hợp. Nó tồn tại không phải vì DeFi ưa chuộng nó, mà vì các thị trường yêu cầu nó. Mỗi khi một đồng đô la tổng hợp lệch khỏi nó, sự lệch lạc trở thành vết nứt đầu tiên mà qua đó rủi ro xâm nhập.
Lý do rất đơn giản. Các thị trường không hành xử hợp lý trong thời gian căng thẳng. Chúng tăng tốc. Chúng phản ứng thái quá. Chúng nén toàn bộ chu kỳ sợ hãi thành vài phút. Chúng buộc các nhà cung cấp thanh khoản phải rút lui với bất kỳ giá nào. Chúng đẩy các tài sản tương quan vào sự sụp đổ đồng bộ. Chúng bóp méo mọi giả định kinh tế mà trông ổn định trong các giai đoạn mở rộng. Và trong những khoảnh khắc này, các mô hình được xây dựng trên các giả định lạc quan tan rã. Các mô hình được xây dựng trên tính dư thừa sống sót. Đây là môi trường mà Falcon Finance được xây dựng để đối mặt. Falcon không giả định rằng người dùng sẽ hành xử bình tĩnh. Nó không giả định rằng các tài sản đảm bảo sẽ giữ được hành vi không tương quan. Nó không giả định rằng tính thanh khoản sẽ có sẵn khi cần. Thay vào đó, nó giả định điều ngược lại. Nó giả định rằng tương lai sẽ chứa những cú giảm đột ngột, những cú sốc bất ngờ, những khoảng trống thanh khoản, và sự hoảng loạn cảm xúc. Và nó thiết kế USDf để hoạt động không chỉ bất chấp những điều kiện đó, mà còn chuẩn bị cho chúng. Sự thật đứng sau việc quá đảm bảo sâu sắc hơn nhiều so với việc chỉ có nhiều tài sản đảm bảo hơn nợ. Việc quá đảm bảo là cơ chế định hình toàn bộ hình dạng của sự thất bại hệ thống. Nó làm phẳng rủi ro đuôi. Nó mở rộng bao bì an toàn. Nó biến những cú sốc bạo lực thành những sự co lại có thể quản lý thay vì những mối đe dọa sự tồn tại. Khi USDf được hỗ trợ bởi giá trị nhiều hơn đáng kể so với giá trị nó phát hành, hệ thống có thể duy trì khả năng thanh toán trong các điều kiện mà ngay lập tức sẽ tiêu diệt một mô hình mỏng hơn. Nó có không gian để cân bằng lại. Nó có thời gian để phản hồi. Nó có biên độ sai số mà các thị trường thường xuyên tước đi từ các hệ thống được thiết kế kém. Nhưng Falcon mở rộng nguyên tắc này ra ngoài số lượng tài sản đảm bảo thuần túy. Falcon nhận ra rằng sự ổn định của tài sản đảm bảo là một vấn đề đa chiều. Một tài sản duy nhất, bất kể nó có là hàng đầu hoặc được đảm bảo cao đến đâu, cũng mang trong mình sự yếu đuối phản xạ của riêng nó. Nếu tài sản đó thất bại, hệ thống tổng hợp được xây dựng dựa vào nó cũng sẽ thất bại theo. Đây là điểm yếu trong các hệ thống CDP đơn nhất ban đầu và là điểm yếu trong mọi thí nghiệm tiền tệ tổng hợp mà tin rằng độ sâu một mình có thể bảo vệ chống lại sự sụp đổ tương quan.
Falcon giải quyết vấn đề này bằng cách đa dạng hóa tài sản đảm bảo. Các trái phiếu được mã hóa cung cấp sự ổn định vĩ mô. Tài sản có lợi suất thanh khoản tạo ra dòng tiền liên tục làm mềm độ biến động. Các đồng tiền điện tử hàng đầu cung cấp tính thanh khoản và sự tiếp xúc với thị trường. Các tài sản RWAs đạt tiêu chuẩn tổ chức giới thiệu giá trị có thể dự đoán ngay cả trong những thời điểm khủng hoảng cụ thể của tiền điện tử. Kết quả không chỉ là một hồ bơi tài sản đơn giản, mà là một ma trận phòng thủ nhiều lớp. Mỗi tài sản phản ứng khác nhau với áp lực. Mỗi tài sản hấp thụ một loại cú sốc khác nhau. Một cuộc khủng hoảng làm mất ổn định một góc của danh mục đầu tư không lan truyền ra toàn bộ. Việc tạo lớp này tạo ra một đồng đô la tổng hợp không chỉ được đảm bảo hơn mà còn thông minh hơn trong cách nó chịu đựng áp lực. Việc quá đảm bảo, khi kết hợp với loại đa dạng tài sản này, trở thành một thứ lớn hơn cả bảo vệ. Nó trở thành một cơ chế cho sự ổn định hành vi. Người dùng tạo USDf hoạt động trong một môi trường mà sức mạnh của hệ thống là rõ ràng và đo lường được. Họ không dựa vào niềm tin hay tiếp thị hay các ưu đãi tuần hoàn. Họ dựa vào một cấu trúc đảm bảo có độ sâu và cân bằng mà mang lại cho họ sự tự tin. Và những người dùng tự tin hành xử một cách hợp lý lâu hơn, ngay cả khi thị trường cố gắng kích thích sự hoảng loạn. Thành phần tâm lý này là một trong những lợi thế quan trọng nhưng thường bị bỏ qua của thiết kế Falcon. Hầu hết các vụ sụp đổ trong DeFi không chỉ do tài sản đảm bảo suy yếu. Chúng là do sự suy giảm niềm tin. Khi người dùng lo sợ rằng một hệ thống có thể không tồn tại, họ lao ra ngoài. Khi đủ người lao ra ngoài, họ tạo ra chính sự sụp đổ mà họ lo sợ. Tính phản xạ trở thành thảm họa. Nhưng khi người dùng hoạt động trong một hệ thống được xây dựng rõ ràng để hấp thụ độ biến động, hấp thụ cú sốc thanh khoản và hấp thụ căng thẳng hành vi, tính phản xạ đó được làm dịu. Sự hoảng loạn chậm lại. Việc rút tiền trở nên có tính toán thay vì cuống cuồng. Việc thanh lý vẫn được tổ chức thay vì bùng nổ.
Falcon giới thiệu một sự phân biệt quan trọng khác giữa các mô hình cũ và thế hệ mới của thanh khoản tổng hợp: tính thích ứng. Các hệ thống CDP truyền thống dựa vào tỷ lệ tài sản đảm bảo tĩnh không phát triển cùng với thị trường. Sự cứng nhắc này trở thành điểm yếu vì các thị trường phát triển nhanh hơn bất kỳ con số cố định nào. Falcon làm điều ngược lại. Nó coi tỷ lệ tài sản đảm bảo là những biến động động lực phản ứng với điều kiện rủi ro trong thời gian thực. Việc phát hành mở rộng trong thời gian ổn định, nén lại trong những dấu hiệu căng thẳng ban đầu, và thắt chặt một cách quyết liệt khi sự biến động gia tăng. Điều này biến đồng đô la tổng hợp thành một hệ thống sống điều chỉnh tư thế của nó trước khi căng thẳng trở nên hủy diệt.
Cơ chế thở này là điều tách biệt Falcon khỏi các hệ thống cứng nhắc của quá khứ. Nó tạo ra một động cơ phát hành có khả năng phát triển trong các điều kiện thị trường mạnh mẽ trong khi bảo vệ bản thân trong các điều kiện bất lợi. Nó không phản ứng. Nó có tính dự đoán. Nó không chờ đợi để sự cân bằng bị phá vỡ; nó điều chỉnh để duy trì sự cân bằng trước khi các sự mất cân bằng leo thang. Tính thích ứng là điều biến việc quá đảm bảo từ một chiếc lá chắn thành một chiến lược. Khi bạn kéo dài điều này ra, các tác động lâu dài trở nên rõ ràng. Tương lai của DeFi sẽ không được xác định bởi các kho lưu trữ đầu cơ hoặc các stablecoin ngắn hạn. Nó sẽ được xác định bởi các tài sản tổng hợp có độ bền vững của tổ chức. Nó sẽ được xác định bởi các đơn vị thanh toán ổn định có thể hỗ trợ tín dụng có cấu trúc, tính thanh khoản chuỗi chéo, dòng chảy kho bạc doanh nghiệp, hệ sinh thái RWA, và tài chính toàn cầu có thể tương tác. Các hệ thống phụ thuộc vào kinh tế tuần hoàn sẽ bị loại trừ. Các hệ thống phụ thuộc vào các bộ đệm tài sản mỏng sẽ bị bỏ qua. Các hệ thống phụ thuộc vào các giả định lạc quan sẽ sụp đổ dưới bài kiểm tra lớn đầu tiên của chúng. Những gì còn lại là kiến trúc mà Falcon đang xây dựng. USDf được thiết kế như một lớp cơ sở cho thế hệ tiếp theo của các hệ thống tài chính trên chuỗi. Nó được xây dựng cho các doanh nghiệp cần sự dự đoán. Nó được xây dựng cho các kho bạc cần đảm bảo khả năng thanh toán. Nó được xây dựng cho các thị trường tín dụng cần sự minh bạch. Nó được xây dựng cho các mạng lưới thanh khoản cần sự ổn định trong thanh toán. Việc quá đảm bảo không làm chậm Falcon. Nó đang cho phép Falcon mở rộng vào các môi trường mà những thiết kế tổng hợp kém hơn sẽ đơn giản bị vỡ. Càng theo dõi logic này, kết luận càng rõ ràng hơn. Việc quá đảm bảo không phải là một ràng buộc. Nó là một nền tảng. Nó là cơ chế thông qua đó thanh khoản tổng hợp trở nên bền vững qua các chu kỳ. Nó là kiến trúc cứu DeFi khỏi những thất bại lịch sử của chính nó. Và nó là mô hình duy nhất đã liên tục chứng minh khả năng cầu nối thanh khoản tiền điện tử với các yêu cầu của các tác nhân tài chính thế giới thực. Falcon không xây dựng một đồng đô la tổng hợp chỉ tồn tại trong các điều kiện hoàn hảo. Nó đang xây dựng một đồng có thể sống sót trong những điều kiện thực tế. Các hệ thống tồn tại sẽ luôn là những hệ thống được hỗ trợ bởi nhiều giá trị hơn những gì chúng tạo ra. Sự thật này đã tồn tại qua mọi thời kỳ tài chính, và nó sẽ tồn tại trong mọi chu kỳ tương lai của DeFi. Falcon hiểu điều này. USDf được xây dựng để chứng minh điều đó.
#FalconFainance @Falcon Finance $FF
