Mọi hệ thống tài chính đều dựa trên một hình thức niềm tin nào đó. Tài chính truyền thống yêu cầu bạn phải tin tưởng vào các tổ chức, ngân hàng để giữ tiền gửi, các nhà môi giới để quản lý tài sản, và ngân hàng trung ương để duy trì giá trị tiền tệ. DeFi ban đầu hứa hẹn sẽ loại bỏ niềm tin thông qua mã, nhưng những gì xuất hiện chỉ là những giả định niềm tin khác nhau. Tin vào việc kiểm toán hợp đồng thông minh. Tin vào đội ngũ giao thức không lừa đảo. Tin vào các nguồn cấp dữ liệu oracle. Tin vào quy trình quản trị. Chúng tôi đã trao đổi niềm tin thể chế lấy niềm tin công nghệ và gọi nó là cách mạng. Falcon Finance gợi ý một con đường thứ ba nơi niềm tin được đảo ngược, chảy từ các cơ chế minh bạch thay vì các quyền lực mờ ám hoặc mã phức tạp mà ít người có thể xác minh.
Vấn đề niềm tin trong các hệ thống tài sản thế chấp đặc biệt nghiêm trọng vì nó là nền tảng. Mọi thứ được xây dựng trên nền tảng này đều kế thừa các giả định niềm tin từ tầng cơ sở. Nếu bạn không tin rằng tài sản thế chấp cho một tài sản tổng hợp thực sự tồn tại và thực sự có giá trị, thì mọi thứ khác đều không còn quan trọng. Tài chính truyền thống xử lý điều này bằng cách sử dụng các tổ chức lưu ký đáng tin cậy, những tổ chức vật lý hoặc pháp lý nắm giữ tài sản và xác nhận sự tồn tại của chúng. Điều này hoạt động ở mức độ nào đó vì các sự cố lưu ký lớn là hiếm, nhưng nó tạo ra rủi ro tập trung và buộc các nhà tham gia phải chấp nhận bất cứ điều gì tổ chức tuyên bố về tài sản mà không có kiểm chứng độc lập.
DeFi đã cải thiện điều này nhờ tính minh bạch. Bạn có thể xác minh trên chuỗi rằng tài sản thế chấp tồn tại và truy vấn giá trị của nó thông qua các nguồn giá. Nhưng minh bạch riêng lẻ không loại bỏ yêu cầu niềm tin. Nó chỉ chuyển dịch chúng. Bây giờ bạn phải tin rằng các hợp đồng thông minh quản lý tài sản thế chấp hoạt động đúng, rằng các oracle định giá tài sản thế chấp là chính xác và chống lại sự thao túng, rằng quy trình quản trị không thay đổi quy tắc một cách bất lợi, rằng đội ngũ giao thức không phát hiện ra lỗ hổng trước khi các chuyên gia trắng hat phát hiện ra. Mỗi giả định niềm tin này vẫn là một giả định niềm tin, đòi hỏi sự tin tưởng vào các hệ thống mà người dùng không thể kiểm chứng đầy đủ.
Kiến trúc của Falcon Finance đảo ngược mô hình niềm tin bằng cách làm cho mối quan hệ tài sản thế chấp trở nên hoàn toàn khác biệt. Khi người dùng gửi các tài sản thanh khoản bao gồm các token kỹ thuật số và tài sản thực tế được token hóa để tạo ra USDf, họ duy trì quyền kiểm soát đối với tài sản thế chấp trong suốt quá trình. Các tài sản này chưa bao giờ rời khỏi quyền kiểm soát của người dùng như việc gửi tiền vào ngân hàng hoặc thậm chí một số giao thức DeFi chuyển giao quyền kiểm soát. Thay vào đó, tài sản thế chấp đóng vai trò là cơ sở đảm bảo trong khi vẫn nằm dưới quyền kiểm soát tối cao của người dùng. Sự đảo ngược niềm tin nằm ở chỗ bạn không tin giao thức sẽ giữ tài sản của bạn đúng cách – chính giao thức đang tin tưởng bạn sẽ duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp hợp lý.
Điều này có vẻ là một sự khác biệt tinh tế cho đến khi bạn xem xét hệ quả của nó. Trong các mô hình lưu ký truyền thống, tổ chức có thể thực hiện những việc với tài sản của bạn mà bạn không thể ngăn cản hoặc thậm chí không thể phát hiện. Việc tái thế chấp, cho vay chứng khoán, sử dụng tiền của khách hàng vào giao dịch nội bộ, tất cả những điều này xảy ra ẩn sau cánh màn hình, bất kể các thỏa thuận có nói gì. Trong các giao dịch cho vay DeFi thông thường, các giao thức có thể thanh lý tài sản thế chấp của bạn nếu tỷ lệ giảm xuống dưới ngưỡng, thường với cảnh báo rất ít và đôi khi có cơ chế có thể bị lợi dụng để lợi ích cho người thanh lý mà làm tổn hại đến bạn. Các hệ thống này yêu cầu bạn tin rằng việc lưu ký hay thanh lý sẽ được thực hiện công bằng, mặc dù chúng tạo ra cơ hội để điều đó không xảy ra.
Mô hình của Falcon Finance đặt quyền thanh lý vào tay người dùng thay vì giao thức. Bạn quản lý tỷ lệ tài sản thế chấp của riêng mình. Nếu tỷ lệ này tiến gần đến mức nguy hiểm, bạn có thể bổ sung tài sản thế chấp hoặc hoàn trả USDf để khôi phục độ an toàn. Không có cơ chế thanh lý tự động nào có thể bị lợi dụng hoặc khai thác. Giao thức không tin rằng bạn sẽ duy trì tỷ lệ – nó đảm bảo toán học rằng USDf luôn được đảm bảo quá mức về tổng thể, trong khi để quản lý vị thế cá nhân cho người dùng. Niềm tin chảy theo cách khác, từ sự kiểm soát của bạn đối với vị thế tài sản thế chấp thay vì từ việc giao thức kiểm soát cơ chế thanh lý.
Sự đảo ngược này có tác động sâu sắc đến rủi ro hệ thống. Các mô hình truyền thống tập trung niềm tin vào các tổ chức hoặc cơ chế giao thức, tạo ra các điểm lỗi duy nhất. Nếu người lưu ký thất bại hoặc bot thanh lý hoạt động sai, hoặc oracle bị thao túng, tất cả mọi người đều chịu tổn thất bất kể mức độ thận trọng cá nhân của họ. Falcon Finance phân tán trách nhiệm này. Mỗi người dùng quản lý vị thế của riêng mình theo mức độ chấp nhận rủi ro và quan điểm thị trường riêng. Một số có thể duy trì tỷ lệ thận trọng ở mức cao hơn nhiều so với yêu cầu tối thiểu. Những người khác có thể tối ưu hóa gần ngưỡng. Sự đa dạng trong cách tiếp cận tạo ra độ bền vì không có một đợt thanh lý lan truyền nào được kích hoạt bởi các cơ chế toàn giao thức.
Việc tích hợp các tài sản thực tế được token hóa vào mô hình niềm tin đảo ngược này đặc biệt quan trọng vì các tài sản RWA mang theo những giả định niềm tin mà các tài sản thân thuộc với crypto không có. Khi bạn nắm giữ bất động sản được token hóa, bạn đang tin rằng việc token hóa phản ánh đúng quyền sở hữu tài sản thực tế, rằng những quyền này có thể thực thi, rằng tài sản cơ sở tồn tại và duy trì các đặc tính đã tuyên bố. Những yêu cầu niềm tin này không thể loại bỏ bằng mã nguồn. Chúng là bản chất khi nối kết các biểu diễn trên chuỗi với thực tế ngoài chuỗi.
Falcon Finance không giả vờ loại bỏ những yêu cầu niềm tin này, điều đó sẽ là sự dối trá. Thay vào đó, nó cấu trúc hệ thống sao cho niềm tin vào bất kỳ tài sản thế chấp nào được token hóa không đe dọa toàn bộ sinh thái. Vì tài sản thế chấp đa dạng và người dùng duy trì kiểm soát đối với vị thế của mình, một sự cố trong một loại tài sản được token hóa chỉ ảnh hưởng đến những người đã chọn sử dụng nó làm tài sản đảm bảo. Nếu tài sản thế chấp bất động sản được token hóa từ một nhà phát hành cụ thể chứng minh là không đáng tin cậy, những người nắm giữ tài sản này sẽ phải gánh chịu hậu quả, nhưng USDf tổng thể vẫn ổn định vì nó được đảm bảo bởi tài sản đa dạng, bao gồm nhiều tài sản có giả định niềm tin hoàn toàn độc lập.
Điều này tạo ra thứ có thể gọi là niềm tin theo mô-đun, nơi các yêu cầu niềm tin được phân vùng thay vì hệ thống hóa. Bạn cần tin vào các tài sản cụ thể mà bạn chọn làm tài sản thế chấp, nhưng bạn không cần tin vào đánh giá của giao thức về việc tài sản nào phù hợp với tất cả mọi người. Bạn cần tin vào khả năng quản lý tỷ lệ tài sản thế chấp của mình, nhưng bạn không cần tin rằng cơ chế thanh lý của giao thức sẽ đối xử công bằng với bạn. Bạn cần tin rằng toán học đảm bảo quá mức hoạt động như tuyên bố, nhưng bạn có thể kiểm chứng điều này độc lập thay vì phụ thuộc vào các đảm bảo từ tổ chức. Mỗi giả định niềm tin trở nên nhỏ hơn và dễ kiểm chứng hơn vì kiến trúc ngăn chặn bất kỳ sự thất bại niềm tin nào từ lan rộng thành hệ thống.
Điều quan trọng nhất có lẽ là sự đảo ngược niềm tin thay đổi cách người dùng liên kết với cơ sở hạ tầng về mặt tâm lý. Các hệ thống truyền thống yêu cầu bạn giao nộp quyền kiểm soát và tin tưởng rằng quyền lực sẽ được sử dụng đúng đắn. Điều này tạo ra trạng thái bất lực đã học được, nơi người dùng trở thành những người tham gia thụ động, hy vọng rằng các tổ chức sẽ hành động vì lợi ích của họ. Giả định niềm tin dựa trên mã nguồn trong DeFi tốt hơn nhưng vẫn tạo ra sự phụ thuộc vào các nhà phát triển và kiểm toán viên để họ đã nghĩ đến mọi thứ. Mô hình đảo ngược của Falcon Finance trả lại quyền kiểm soát cho người dùng. Bạn kiểm soát tài sản thế chấp của mình. Bạn quản lý rủi ro của mình. Bạn quyết định mình muốn thận trọng hay mạo hiểm đến mức nào với tỷ lệ.
Sự phục hồi quyền kiểm soát này không chỉ mang tính lý tưởng. Nó mang lại lợi ích thiết thực cho chức năng thị trường. Khi người dùng kiểm soát vị thế của mình, họ phát triển hiểu biết sâu sắc hơn về quản lý rủi ro vì họ phải chịu hậu quả trực tiếp từ các quyết định. Điều này tạo ra một cơ sở người tham gia được đào tạo tốt hơn, đưa ra các quyết định tập thể hiệu quả hơn. Khi các giao thức kiểm soát việc thanh lý, người dùng học cách lợi dụng các cơ chế này thay vì phát triển nhận thức rủi ro thực sự. Sự đảo ngược niềm tin khuyến khích hành vi người tham gia lành mạnh hơn vì các động lực được điều chỉnh phù hợp với việc quản lý cẩn trọng thực tế thay vì khai thác cơ chế của giao thức.
Sự đảo ngược niềm tin có thể là lựa chọn kiến trúc tinh tế nhất nhưng quan trọng nhất của Falcon Finance. Nó không hứa hẹn loại bỏ hoàn toàn niềm tin, điều đó là bất khả thi trong bất kỳ hệ thống nào nối kết thế giới số và thế giới thực. Nó không thay thế niềm tin vào tổ chức bằng niềm tin mù quáng vào mã nguồn, điều đó chỉ thay thế một quyền lực mơ hồ bằng một quyền lực khác. Thay vào đó, nó cấu trúc niềm tin sao cho mỗi người tham gia duy trì quyền kiểm soát tối đa đối với vị thế riêng của mình trong khi đóng góp vào sự ổn định hệ thống thông qua việc đảm bảo quá mức minh bạch. Niềm tin chảy từ chủ quyền cá nhân thay vì từ sự phụ thuộc tập thể vào các cơ quan có thể thất bại hoặc hành động bất lợi. Đó không chỉ là hạ tầng khác biệt. Đó là mối quan hệ căn bản khác biệt giữa người tham gia và các hệ thống họ phụ thuộc.
