📰 Chuyện gì xảy ra với CoreWeave



  • CoreWeave thông báo rằng sẽ phát hành 2.000 triệu đô la Mỹ trong “phiếu nợ chuyển đổi ưu tiên” có thời hạn đến năm 2031. Cũng có một tùy chọn (greenshoe) để mở rộng lên đến 2.300 triệu đô la Mỹ.

  • Các nghĩa vụ sẽ phát sinh lãi suất (theo báo cáo từ 1.5% đến 2%) và có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của CoreWeave theo một số điều khoản chuyển đổi nhất định.

  • Sau thông báo, cổ phiếu đã giảm mạnh — các báo cáo cho biết có sự giảm khoảng 7%–8%.

  • Công ty cho biết một phần quỹ sẽ được sử dụng cho “mục đích doanh nghiệp chung” và cũng để thực hiện các giao dịch “capped call” — các cơ chế mà đôi khi các công ty sử dụng để giảm thiểu tác động pha loãng của nợ chuyển đổi.


Nói cách khác: CoreWeave đang huy động một lượng vốn đáng kể thông qua trái phiếu chuyển đổi — một hình thức tài trợ mang lại thanh khoản ngay lập tức, nhưng với chi phí là sự pha loãng tiềm tàng cho cổ đông hiện tại.


#CoreWeave

✅ Vì sao họ làm điều này — lý do biện minh cho việc phát hành trái phiếu chuyển đổi


Công ty giải thích — và nhiều nhà phân tích đồng tình — rằng có những lý do để tìm kiếm vốn bổ sung:



  • CoreWeave đã trải qua giai đoạn đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng trong năm 2025 — đặc biệt tập trung vào tính toán AI, mở rộng trung tâm dữ liệu, mua sắm phần cứng, v.v. Để duy trì tốc độ này, họ cần vốn mới.

  • Sử dụng trái phiếu chuyển đổi thay vì phát hành cổ phiếu trực tiếp có thể ít làm pha loãng hơn — ít nhất ban đầu — và có thể mang lại điều kiện tài trợ tốt hơn (chi phí thấp hơn so với trái phiếu truyền thống, nếu điều kiện chuyển đổi thuận lợi cho công ty).

  • Theo thông cáo của họ, bảo đảm cho các trái phiếu đến từ các công ty con và tài sản của công ty, điều này theo quan điểm của họ giúp đảm bảo nợ trong khi mở rộng hoạt động.


Theo hướng đó, chiến lược này nhằm cung cấp vốn để mở rộng hoạt động trong lĩnh vực AI / đám mây mà không cần ngay lập tức phát hành cổ phiếu mới — một chiến lược có thể hợp lý nếu họ tin rằng sự tăng trưởng của mình sẽ đủ để đảm bảo giá trị cao hơn trong tương lai.


#DebtStorm

⚠️ Vì sao thị trường phản ứng tiêu cực — rủi ro và sự bất định


Nhưng sự sụt giảm giá cổ phiếu phản ánh nhiều lo ngại từ nhà đầu tư:


  • 📉 Dilution tiềm tàng:Các trái phiếu này có thể chuyển đổi thành cổ phiếu. Nếu nhà đầu tư chuyển đổi, số lượng cổ phiếu sẽ tăng lên — làm pha loãng cổ phần của các cổ đông hiện tại. Khả năng này thường khiến giá cổ phiếu giảm khi thông báo.

  • 📊 Tăng đòn bẩy / nợ đáng kể:CoreWeave đã có gánh nặng nợ lớn (hàng tỷ đô la), và việc thêm nợ nữa sẽ tạo rủi ro tài chính: chi phí lãi suất cao hơn, áp lực về dòng tiền, rủi ro nếu kinh tế chậm lại.

  • 🏗️ Phụ thuộc vào việc mở rộng thành công:Giả thuyết tăng trưởng (AI, trung tâm dữ liệu, nhu cầu tính toán) phải được hiện thực hóa. Nếu nhu cầu AI giảm hoặc cạnh tranh gia tăng, chi phí nợ + sự pha loãng có thể trở thành gánh nặng lớn.

  • ⚠️ Nhận thức về rủi ro cao: Sự kết hợp giữa nợ lớn + khả năng pha loãng khiến nhiều nhà đầu tư giảm mức độ tham gia — ít nhất cho đến khi thấy kết quả hoạt động cụ thể.


Đó là lý do giá cổ phiếu giảm: thị trường đang tính toán rằng hiện tại có rủi ro cao hơn.


#RiskAnalysis

📈 Dự báo trong trung và dài hạn? Hai kịch bản cho CoreWeave


🔹 Cảnh báo Khả thi (tích cực)


  • Nếu nhu cầu về AI và dịch vụ đám mây tiếp tục tăng, CoreWeave có thể mở rộng cơ sở hạ tầng, đáp ứng các hợp đồng lớn, cải thiện doanh thu định kỳ.

  • Nếu kinh doanh phát triển tốt, các trái phiếu chuyển đổi có thể chuyển thành cổ phiếu khi giá cao — mang lại lợi ích cho cả nhà đầu tư mới và cũ.

  • Việc tài trợ này giúp họ duy trì thanh khoản hiện tại, đầu tư vào tăng trưởng, và có thể trở thành "cơ sở hạ tầng nền tảng" cho AI toàn cầu — điều này có thể biện minh cho giá trị cao hơn đáng kể trong tương lai.


🔸 Cảnh báo Rủi ro (tiêu cực)


  • Nếu chi phí nợ, lãi suất hoặc chi phí vốn vượt quá doanh thu, công ty có thể gặp vấn đề về dòng tiền.

  • Nếu việc chuyển đổi nợ dẫn đến sự pha loãng lớn, các cổ đông hiện tại có thể thấy phần vốn của họ mất giá trị thực tế, ngay cả khi công ty vẫn tăng trưởng.

  • Nếu thị trường AI/đám mây nguội đi hoặc cạnh tranh khốc liệt, nhu cầu có thể không đủ để biện minh cho việc mở rộng — điều này sẽ khiến CoreWeave phải đối mặt với đòn bẩy cao và lợi suất thấp hơn.