GIAO THỨC LORENZO: ĐƯA TÀI CHÍNH TRUYỀN THỐNG LÊN CHUỖI

Nó hoạt động từ nền tảng lên

Khi tôi lần đầu tiên ngồi xuống để hiểu #lorenzoprotocol oprotocol , điều khiến tôi ấn tượng là cách mà nó một cách có chủ ý vay mượn ngôn ngữ và cấu trúc của tài chính truyền thống trong khi lặng lẽ khẳng định rằng những công cụ đó có thể sống trên chuỗi mà không trở nên kịch tính hay phức tạp quá mức, và giọng nói đó — một sự khẳng định bình tĩnh về cấu trúc hơn là sự phấn khích — thực sự là xương sống của cách mà hệ thống được tổ chức, vì vậy hãy để tôi dẫn bạn đi qua nó như thể tôi đang kể cho một người bạn về một thiết kế mà tôi đã sống cùng trong một thời gian. Ở phần bên dưới có một ý tưởng đơn giản: tiền nên có thể ngồi trong các container được mã hóa mà hành xử như những quỹ mà chúng ta đã tin tưởng — quỹ tương hỗ, #ETFs , và các tài khoản được quản lý — nhưng với khả năng xác minh và khả năng kết hợp mà các blockchain mang lại cho chúng ta, và Lorenzo thực hiện điều đó với Quỹ Giao dịch Trên Chuỗi (#OTFs ) mà về cơ bản là các cổ phiếu quỹ được mã hóa đại diện cho một danh mục các chiến lược, và những OTF này không phải là phép thuật, chúng là phần mềm: các kho chứa tài sản, các module chiến lược hoạt động trên chúng, và quản trị cùng với các yếu tố kinh tế như token #BANK điều chỉnh động lực để toàn bộ hệ thống là nhất quán. Các khối xây dựng đầu tiên là các kho chứa đơn giản: hãy nghĩ về chúng như là các hợp đồng thông minh có mục đích đơn lẻ, được thử nghiệm tốt mà thực hiện các chiến lược đơn giản như tối ưu hóa lợi suất, tích lũy tài sản đơn lẻ, hoặc bảo hiểm cơ bản; chúng có thể dự đoán, chúng có các tham số rủi ro được nêu rõ, và chúng là các đơn vị mà bạn sẽ tin tưởng để làm một việc tốt. Được xếp chồng lên trên đó là các kho chứa được kết hợp, chúng là sự đổi mới kiến trúc thực sự vì chúng không chỉ giữ tài sản, mà còn định hướng vốn qua các kho chứa khác và các module chiến lược theo các quy tắc phân bổ thuật toán — trên thực tế điều đó cho phép một OTF được xây dựng từ một tập hợp các kho chứa được kết hợp mà mỗi kho đại diện cho giao dịch định lượng, tương lai được quản lý, các trò chơi biến động, hoặc các sản phẩm lợi suất có cấu trúc, và sự kết hợp đó là điều mang lại cho OTF hành vi giống như quỹ trong khi giữ mọi thứ minh bạch và có thể kiểm toán trên chuỗi. BANK ngồi ở trung tâm của mô hình kinh tế như một token quản trị, tiền tệ khuyến khích, và chìa khóa cho các cơ chế bỏ phiếu-escrow nơi mà sự phù hợp lâu dài được thưởng; khi mọi người khóa BANK vào veBANK, họ đang tín hiệu cam kết dài hạn hơn và điều đó thay đổi dòng phí, quyền bỏ phiếu, và cách mà động lực được phân phối, vì vậy không chỉ là tokenomics vì lợi ích của một biểu đồ, đó là cách mà giao thức đảm bảo rằng những người quan tâm đến sự tồn tại lâu dài của sản phẩm có thể điều khiển nó. Nếu cần thiết để giao tiếp với các hạ tầng tập trung — giữ cho các tài sản thế giới thực hoặc các cầu giao dịch bên ngoài — lớp trừu tượng tài chính của giao thức và thiết kế kho chứa mô-đun có nghĩa là những kết nối đó hành xử như các bộ chuyển đổi thay vì các phụ thuộc cốt lõi, điều này giữ cho logic nội bộ thuần khiết và các phần bên ngoài có thể thay thế khi cảnh quan thay đổi.

Tại sao nó được xây dựng và vấn đề thực sự mà nó giải quyết

Tôi thường được hỏi liệu việc token hóa quỹ chỉ là một lớp bọc thông minh hay thực sự giải quyết một vấn đề trong cuộc sống hàng ngày, và cuộc trò chuyện ngắn mà tôi có trong đầu tôi diễn ra như thế này: nhiều người muốn tiếp cận các chiến lược được thiết kế chuyên nghiệp nhưng họ không muốn giao quyền giám sát cho các trung gian mờ đục hoặc trả các khoản phí ẩn, và họ cũng muốn quyền truy cập từng phần và khả năng kết hợp để sự tiếp xúc của họ có thể được sử dụng trên $DEFI . Câu trả lời của Lorenzo là thực dụng — bằng cách tạo ra OTFs, giao thức làm cho một token đại diện cho một danh mục chiến lược được lựa chọn để bạn có thể mua, giữ và giao dịch sự tiếp xúc đó một cách tự nhiên trên chuỗi trong khi có thể xác minh các vị trí, hiệu suất và phân bổ mà không cần hỏi ai về bảng tính hoặc mã cổng. Họ đang giải quyết những cản trở thực tiễn: khả năng tiếp cận (cổ phần từng phần mà không có cổng chỉ dành cho những người được công nhận), tính minh bạch (các vị trí trên chuỗi và thực hiện có thể xác minh), và khả năng kết hợp (OTFs có thể được tích hợp vào ví, neobanks hoặc các đường ray khác $DEFI ). Một vấn đề thực sự khác mà họ giải quyết là kỷ luật vận hành: thay vì mỗi đội xây dựng các kho chứa riêng biệt với các tiêu chuẩn rủi ro hoàn toàn khác nhau, kiến trúc kho chứa đôi của Lorenzo — đơn giản cho cơ sở, phức tạp cho phức tạp — khuyến khích các mẫu lặp lại, chế độ thử nghiệm và khả năng kiểm toán rõ ràng để các chiến lược chuyên nghiệp có thể được thể hiện dưới dạng mã mà dễ hiểu hơn. Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư nhận được nền kinh tế quen thuộc của một quỹ và những lợi ích hiện đại của blockchain, và những người giám sát hoặc đối tác cơ sở hạ tầng có thể kết nối vào một cách tiêu chuẩn để tạo ra và quản lý các cổ phần quỹ token hóa thay vì phải phát minh lại bánh xe cho từng sản phẩm.

Những lựa chọn kỹ thuật nào thực sự quan trọng và cách mà những quyết định đó định hình hệ thống

Khi bạn loại bỏ tiếp thị và nhìn vào các quyết định thiết kế, một vài lựa chọn kỹ thuật cho thấy họ quan tâm đến độ bền và khả năng kiểm toán hơn là sự nổi bật. Đầu tiên, trừu tượng kho: có hai lớp rõ ràng — đơn giản và kết hợp — có nghĩa là các đường dẫn mã hẹp hơn và dễ xác minh hơn, vì vậy rủi ro vận hành thấp hơn và việc nâng cấp dễ quản lý hơn bởi vì bạn có thể thử nghiệm một kho đơn giản trong sự cô lập và một kho kết hợp như một vũ điệu của các mảnh đã biết. Thứ hai, mô hình token hóa cho OTFs có nghĩa là giao thức rõ ràng về nguồn gốc: mỗi token đại diện cho một yêu cầu trên chuỗi đối với các vị trí cơ bản và quyền quản trị của chúng, điều này định hình hành vi thanh khoản vì các nhà tạo lập thị trường và các đơn vị tích hợp có thể định giá token dựa trên bảng cân đối trên chuỗi thay vì đoán. Thứ ba, cơ chế quản trị và khóa veBANK ảnh hưởng đáng kể đến các động lực: bằng cách cho phép các bên liên quan khóa BANK để có quản trị và phần thưởng được tăng cường, giao thức nghiêng về tư duy lâu dài hơn, điều này giảm thiểu việc tìm kiếm lợi suất ngắn hạn và có thể ổn định dòng chảy vào các OTFs. Thứ tư, các tích hợp mô-đun với các nhà giám sát bên ngoài hoặc nguồn lợi suất được thực hiện dưới dạng bộ chuyển đổi thay vì phụ thuộc mã cứng, và điều đó làm cho hệ thống có thể thích ứng — bạn có thể thay thế một oracle, một mô-đun giám sát, hoặc một động cơ chiến lược mà không cần viết lại toàn bộ quỹ, điều này quan trọng hơn bạn nghĩ khi các quy định hoặc thực tiễn tốt nhất phát triển. Những lựa chọn đó tập hợp lại làm cho Lorenzo hành xử ít giống như một Frankenstein của các hợp đồng ad-hoc và nhiều hơn như một nền tảng mà các đội tổ chức có thể hợp lý nhận lấy, vì các khối xây dựng thúc đẩy kỷ luật.

Những chỉ số quan trọng mà mọi người nên theo dõi và những con số đó thực sự có nghĩa gì trong thực tế

Nếu bạn đang nắm giữ một quỹ token hóa hoặc đang nghĩ đến việc đầu tư, những con số bạn theo dõi sẽ xác định xem bạn đang đọc các tín hiệu có ý nghĩa hay chỉ là tiếng ồn, và đây là cách để suy nghĩ về chúng trong thực tế: tài sản dưới sự quản lý (AUM) trong một OTF là tín hiệu rõ ràng nhất về sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường và sự tin cậy trong hoạt động vì AUM cao hơn có nghĩa là người dùng thực sự đang tin tưởng hệ thống với vốn, nhưng AUM một mình không cho bạn biết về rủi ro tập trung nên bạn nên kiểm tra AUM với bản đồ phân bổ của quỹ để xem liệu một chiến lược hoặc bên thứ ba có thống trị hay không; TVL cấp giao thức cho bạn cảm giác về sức kéo tổng thể của mạng nhưng bạn nên phân tích nó theo loại kho (đơn giản so với kết hợp) để xem nơi mà việc sử dụng thực sự diễn ra. Các chỉ số hiệu suất như độ biến động thực hiện, mức giảm và tỷ lệ giống như Sharpe được biểu thị cho bối cảnh chiến lược của OTF quan trọng hơn nhiều so với APYs đầu đề vì chúng định khung lợi nhuận liên quan đến rủi ro; nếu một chiến lược biến động cho thấy lợi nhuận ổn định nhưng có những mức giảm lớn thỉnh thoảng, đó là một hồ sơ hoàn toàn khác biệt so với một sản phẩm lợi suất cấu trúc ổn định. Các chỉ số thanh khoản — độ sâu thị trường thứ cấp cho các token OTF, trượt giá khi đổi lại, và tỷ lệ giữa tài sản trên chuỗi và nguồn cung token — là những điều thực tế mà tôi kiểm tra trước khi mua vì chúng cho thấy mức độ dễ dàng để thoát ra mà không làm ảnh hưởng đến thị trường. Cuối cùng, tham gia quản trị và tỷ lệ khóa veBANK cho bạn biết về sự tương thích: nếu một phần lớn của BANK được khóa cho quản trị, đó là một chỉ báo rằng mọi người quan tâm đến các quy tắc lâu dài, trong khi tỷ lệ khóa rất thấp cho thấy các động lực có thể mang tính đầu cơ hơn và quản trị có thể nông. Theo dõi những con số này kết hợp là cách bạn chuyển từ sự thoải mái bề ngoài đến hiểu biết thực sự về những gì giao thức thực sự đang cung cấp.

Rủi ro và điểm yếu cấu trúc thực sự mà không phóng đại hay thổi phồng

Tôi đã nhận thấy rằng các dự án dịch TradFi sang crypto đôi khi giảm nhẹ các rủi ro cấu trúc vì mô hình có vẻ gọn gàng trên giấy, và Lorenzo không phải là ngoại lệ: rủi ro đầu tiên là rủi ro thực hiện chiến lược — các quỹ token hóa chỉ tốt như các chiến lược mà chúng đại diện, và việc thực hiện trên chuỗi vẫn gặp phải trượt giá, độ trễ oracle và tính thanh khoản phân mảnh có thể biến lợi nhuận dự kiến thành những khoản lỗ đau đớn trong thời gian căng thẳng của thị trường. Thứ hai là rủi ro bên thứ ba và rủi ro giám sát khi OTFs yêu cầu các thành phần ngoài chuỗi hoặc các đối tác giám sát cho tài sản thế giới thực; ngay cả với các mẫu bộ chuyển đổi, những mảnh bên ngoài đó có thể tái giới thiệu tập trung hoặc tiếp xúc pháp lý mà mã trên chuỗi cố gắng tránh. Thứ ba là rủi ro hợp đồng thông minh và khả năng kết hợp: các kho chứa kết hợp khuếch đại rủi ro hệ thống vì một lỗi hoặc sự cố oracle trong một lớp có thể lan sang nhiều OTFs tái sử dụng các mô-đun giống nhau; các cuộc kiểm toán nghiêm ngặt có ích, nhưng chúng không phải là panacea. Thứ tư là rủi ro quy định: các quỹ token hóa nằm ở giao điểm của luật chứng khoán, quy tắc giám sát và tuân thủ xuyên biên giới, và nếu các nhà quản lý quyết định coi một số hành vi OTF nhất định là chứng khoán hoặc yêu cầu kiểm soát, điều đó có thể thay đổi đáng kể cách mà giao thức hoạt động. Cuối cùng, các rủi ro thiết kế kinh tế như các động lực token không được cân bằng (quá nhiều phần thưởng ngắn hạn, quá ít thời gian khóa) có thể dẫn đến hành vi làm suy yếu sản phẩm lâu dài. Việc trung thực về những rủi ro này chính là lý do tồn tại của kiến trúc kho chứa đôi và cơ chế veBANK: chúng là phản ứng thiết kế đối với những điểm yếu thực sự, không chỉ là các tính năng.

Cách mà tương lai có thể diễn ra một cách thực tế: kịch bản tăng trưởng chậm và chấp nhận nhanh

Nếu chúng ta đang thấy một thực tế tăng trưởng chậm, con đường có khả năng xảy ra là việc chấp nhận từng bước của các tổ chức, nơi các nhà giám sát, ví và neobanks tích hợp các token OTF cho các trường hợp sử dụng riêng biệt — các sản phẩm lợi suất ngách $BTC , các công cụ ngân khố có thể kết hợp cho DAOs, và các quan hệ đối tác với các nhà giám sát được quy định cho các tài sản thế giới thực token hóa — và Lorenzo trở thành một lớp cơ sở hạ tầng yên tĩnh cung cấp năng lượng cho những tích hợp này với sự tăng trưởng AUM khiêm tốn, thu nhập phí ổn định và cải thiện dần trong quản trị khi nhiều BANK được khóa cho veBANK. Trong chế độ đó, cộng đồng và các đội tập trung vào tính vững chắc trong hoạt động, các khoảng thời gian kiểm toán chặt chẽ hơn, và sự rõ ràng về quy định, và cơ sở người dùng tăng trưởng vì các sản phẩm trở nên đáng tin cậy hơn thay vì vì động lực đầu cơ. Trong một kịch bản chấp nhận nhanh, chúng ta có thể thấy một chuỗi các dòng chảy bán lẻ và tổ chức vào OTFs nếu một vài sản phẩm hàng đầu chứng minh được alpha bền vững hoặc nếu các nền tảng lớn (ví, sàn giao dịch hoặc neobanks) cung cấp OTFs như các lựa chọn tích hợp dễ dàng; điều đó mang lại sự tăng trưởng AUM nhanh chóng và tính thanh khoản nhưng cũng kiểm tra căng thẳng kiến trúc kho chứa kết hợp, tăng tốc nhu cầu về các khuôn khổ bên thứ ba vững mạnh, và đưa quản trị vào tâm điểm vì quy mô nhanh chóng làm nổi bật sự không phù hợp trong động lực. Cả hai tương lai đều khả thi, và thiết kế của giao thức dường như cố ý được bảo hiểm để hoạt động hợp lý trong cả hai trường hợp vì nó nhấn mạnh khả năng kết hợp, các động lực rõ ràng và các tích hợp có thể hoán đổi cho nhau thay vì sự phụ thuộc giòn, đơn khối. Nếu các nhà quản lý làm rõ các khuôn khổ một cách tích cực, điều đó sẽ đẩy mọi thứ theo hướng con đường chấp nhận tổ chức chậm nhưng ổn định; nếu chu kỳ thanh khoản và sự quan tâm của bán lẻ tăng lên, giao thức phải dựa vào kỷ luật kỹ thuật và quản trị để quản lý sự tăng trưởng nhanh chóng mà không phá vỡ niềm tin làm nền tảng giá trị OTF.

Một ghi chú kết thúc bình tĩnh, thực tế

Tôi nói tất cả điều này không phải để bán bất cứ điều gì mà vì khi bạn nhìn vào một cái gì đó như Giao thức Lorenzo bạn có thể thấy cả một nghề và một bài kiểm tra: nghề đó nằm ở việc dịch các cấu trúc tài chính đã được thử nghiệm và đúng sang các công cụ trên chuỗi minh bạch mà mọi người thực sự có thể sử dụng, và bài kiểm tra là liệu những công cụ đó có hoạt động dưới áp lực và trong thực tế lộn xộn của thị trường, quy định và động lực con người hay không. Tôi đã nhận thấy rằng các dự án mà coi những thách thức này là vấn đề kỹ thuật và quản trị chứ không phải là vấn đề tiếp thị có khả năng hữu ích nhất trong dài hạn, và các lựa chọn của Lorenzo — các trừu tượng kho chứa, khung OTF, và sự phù hợp veBANK — đọc với tôi như một nỗ lực thực dụng trong công việc đó. Dù bạn tò mò, hoài nghi hay lạc quan một cách thận trọng, cách hợp lý để tiến về phía trước là theo dõi các chỉ số quan trọng, hiểu các giới hạn của các chiến lược token hóa, và coi mỗi khoản nắm giữ OTF như một vị trí trong một quỹ thực sự: biết chiến lược, các thông số rủi ro, và hồ sơ thanh khoản, và nhận ra rằng tương lai sẽ là một sự kết hợp giữa việc xây dựng kiên nhẫn và mở rộng cơ hội tùy thuộc vào cách mà các thị trường và quy tắc phát triển. Chúng ta đang thấy một không gian đang học cách cầu nối hai thế giới, và nếu Lorenzo tiếp tục ưu tiên sự rõ ràng, an toàn và khả năng kết hợp, có một cơ hội công bằng là nó trở thành một trong những cây cầu thực tiễn mà chúng ta thực sự sử dụng; nếu không, nó vẫn sẽ dạy chúng ta những bài học quý giá về những gì quản lý tài sản trên chuỗi cấp độ tổ chức cần phải là.