Có một loại căng thẳng nhất định gia tăng trước khi công bố CPI, và nếu bạn theo dõi các thị trường đủ lâu, bạn sẽ nhận ra ngay lập tức. Biểu đồ giá trở nên yên tĩnh. Các bình luận trở nên thận trọng. Mọi người chờ đợi, giả vờ rằng họ đang thư giãn trong khi biết rằng một con số duy nhất có thể đảo ngược hàng tuần định vị. Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng Mỹ sắp tới cho tháng 11 năm 2025, dự kiến vào sáng thứ Năm, mang theo loại căng thẳng quen thuộc đó, nhưng lần này nó cảm thấy sắc nét hơn bình thường.
Một phần của nó là thời điểm. Báo cáo sẽ được công bố vào ngày 18 tháng 12 lúc 8:30 sáng Giờ Đông, khi các thị trường toàn cầu đã hoàn toàn tỉnh táo nhưng chưa hoàn toàn ổn định. Tính thanh khoản có đó, nhưng mỏng đến mức các phản ứng có thể vượt quá. Một phần khác là bối cảnh. Số CPI này đến muộn, sau những gián đoạn trước đó liên quan đến việc chính phủ đóng cửa, và nó đến mà không có con số lạm phát tháng 10 chính thức để neo giữ kỳ vọng. Các thị trường không thích những chương thiếu trong câu chuyện, và ngay bây giờ, lạm phát có một chương bị thiếu.
Dữ liệu lạm phát quan trọng bởi vì nó định hình câu chuyện xung quanh lãi suất, và lãi suất âm thầm định hình mọi thứ khác. Trong năm qua, các nhà giao dịch đã theo dõi lạm phát giảm, sau đó ngưng lại, rồi lại giảm, không bao giờ di chuyển theo một đường thẳng. Lạm phát dịch vụ vẫn cứng đầu. Chi phí nhà ở đã giảm, nhưng không quyết đoán. Giá hàng hóa đã giúp đỡ, nhưng chúng chỉ có thể làm được nhiều nhất. Không có dữ liệu tháng Mười, CPI tháng Mười Một phải gánh nặng hơn bình thường.
Khối lượng thêm đó chính là lý do khiến các nhà giao dịch tiền điện tử đang chú ý. Tiền điện tử không còn sống trong thế giới riêng biệt của nó. Nó phản ứng với những lực lượng giống như những gì tác động đến cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ, đôi khi còn mạnh mẽ hơn. Khi lạm phát bất ngờ tăng, lợi suất tăng vọt, đồng đô la mạnh lên, và các tài sản rủi ro có xu hướng dao động. Khi lạm phát thấp hơn mong đợi, điều ngược lại thường xảy ra, và tiền điện tử thường dẫn đầu trong sự phục hồi.
Bất kỳ ai đã giao dịch qua các công bố CPI trước đó đều biết điều này có thể diễn ra nhanh chóng như thế nào. Giá có thể tăng vọt hoặc giảm trong vòng vài giây sau khi con số xuất hiện trên màn hình. Thường thì động thái đầu tiên là sai, hoặc ít nhất là chưa đầy đủ. Thuật toán phản ứng ngay lập tức, các vụ thanh lý theo sau, và chỉ sau đó thị trường mới quyết định dữ liệu thực sự có ý nghĩa gì. Mười phút đầu tiên hiếm khi bình tĩnh.
Công bố cụ thể này cảm thấy sẵn sàng cho loại hỗn loạn đó. Không có mốc tháng Mười, các nhà giao dịch đang dựa vào các ước tính được xây dựng từ các chỉ số một phần. Điều đó để lại không gian cho sự bất ngờ, và các thị trường hiện đang đặc biệt nhạy cảm với những bất ngờ. Bitcoin, chẳng hạn, đã dành phần lớn tháng Mười Hai để di chuyển ngang, độ biến động bị nén vào một phạm vi hẹp. Lịch sử cho thấy, những khoảng thời gian đó không kéo dài. Chúng sẽ bùng nổ, thường xung quanh một chất xúc tác cho phép các nhà giao dịch di chuyển.
CPI chính xác là loại chất xúc tác đó. Một đọc cao hơn mong đợi sẽ củng cố ý tưởng rằng lạm phát đang chứng tỏ khó khăn hơn để đánh bại, giữ cho điều kiện tài chính chặt chẽ lâu hơn. Điều đó có xu hướng gây áp lực lên các tài sản đầu cơ, bao gồm cả tiền điện tử. Một con số mềm hơn, mặt khác, sẽ hồi sinh hy vọng rằng việc nới lỏng chính sách gần hơn với những gì bị sợ hãi, ngay cả khi không phải ngay lập tức. Trong các thị trường tiền điện tử, hy vọng đơn thuần có thể nhanh chóng làm thay đổi giá.
Cũng có một lớp tâm lý không xuất hiện trong các mô hình kinh tế. Nhiều nhà giao dịch vẫn nhớ những chu kỳ trước đây nơi các bất ngờ CPI kích hoạt sự thanh lý liên tiếp trên các nền tảng phái sinh. Đòn bẩy cao, kết hợp với sự biến động đột ngột, có thể biến một động thái khiêm tốn thành một cái gì đó lớn hơn nhiều. Ngay cả những nhà giao dịch tuyên bố rằng họ đã được định vị một cách bảo thủ thường có xu hướng thắt chặt rủi ro trước các công bố như thế này.
Thời gian cũng đóng vai trò. Bởi vì tiền điện tử được giao dịch liên tục, các phản ứng bắt đầu ngay lập tức, trong khi các thị trường truyền thống vẫn đang tiêu hóa dữ liệu. Điều đó thường khiến cho tiền điện tử trở thành nơi đầu tiên mà nỗi sợ hãi hoặc sự nhẹ nhõm xuất hiện. Đôi khi nó bị phóng đại. Đôi khi nó là tiên tri. Dù sao đi nữa, nó cũng thiết lập tâm trạng.
Điều quan trọng là nhớ rằng CPI không thay đổi trường hợp dài hạn cho các tài sản kỹ thuật số. Một số liệu lạm phát không thể thay đổi các nguyên tắc cơ bản của mạng lưới, lộ trình phát triển hoặc xu hướng chấp nhận. Nhưng hành động giá ngắn hạn quan trọng hơn những gì mọi người thích thừa nhận. Nó ảnh hưởng đến tâm lý, dòng vốn và những câu chuyện mà mọi người tự nói với nhau về hướng đi của thị trường.
Khi thứ Năm đến gần, cảm giác chủ đạo không phải là sự lạc quan hay bi quan. Đó là sự thận trọng. Các nhà giao dịch biết báo cáo có thể đến gần với mong đợi và vẫn kích hoạt sự biến động chỉ vì vị trí đang chặt chẽ và sự tự tin đang mong manh. Trong các thị trường, sự không chắc chắn thường quan trọng hơn hướng đi.
Khi con số cuối cùng được công bố, câu chuyện thực sự không chỉ là liệu lạm phát tăng hay giảm. Nó sẽ là mức độ mà thực tế lệch khỏi mong đợi, và tốc độ mà các nhà giao dịch quyết định ý nghĩa của khoảng cách đó. Đối với các thị trường tiền điện tử, khoảnh khắc đó có thói quen đến một cách ồn ào, không có nhiều cảnh báo, và hiếm khi theo một đường thẳng.
