Khi mọi người nói về vốn dài hạn trong DeFi, họ thường giảm cuộc thảo luận xuống các khoản khóa, động lực hoặc thời gian quản trị. Cách diễn đạt đó bỏ lỡ vấn đề cốt lõi. Vốn dài hạn không kiên nhẫn vì nó bị khóa. Nó kiên nhẫn vì hệ thống mà nó tham gia không buộc nó phải phản ứng.
Falcon Finance tương thích với vốn dài hạn chính xác vì nó loại bỏ nhiều kích thích cấu trúc thường đẩy vốn vào hành vi ngắn hạn.
Quan sát đầu tiên của tôi là Falcon không coi thời gian là một nguồn tài nguyên để khai thác. Hầu hết các hệ thống có lợi suất cao ngầm giả định rằng vốn sẽ đến, trích xuất giá trị nhanh chóng và quay trở lại. Kiến trúc của họ được tối ưu hóa cho tốc độ. Kiến trúc của Falcon được tối ưu hóa cho khả năng sống sót.
Sự phân biệt này quan trọng hơn nhiều người nhận ra.
Vốn dài hạn nhạy cảm với môi trường nơi những cú sốc nhỏ tạo ra các quyết định buộc phải thực hiện. Nếu mỗi sự kiện biến động đều đòi hỏi tái cân bằng, rút tiền hoặc can thiệp quản trị, vốn sẽ tự động rút ngắn thời hạn đầu tư. Thiết kế của Falcon làm giảm số lượng thời điểm vốn bị buộc phải đưa ra quyết định.
Điều này bắt đầu từ cách Falcon đối xử với thanh khoản.
Falcon không xem thanh khoản là thứ cần luôn hoạt động, di chuyển hoàn toàn và phản ứng liên tục trước tín hiệu thị trường. Trong nhiều giao thức DeFi, thanh khoản được kỳ vọng phản ứng ngay lập tức trước các động lực, biến động giá hoặc cơ hội sinh lợi. Điều này tạo ra sự mong manh. Vốn di chuyển quá tự do cũng sẽ rút đi quá nhanh.
Falcon đưa ra kỷ luật vào dòng chảy thanh khoản. Vốn được định tuyến, cấu trúc và giới hạn theo cách giảm thiểu hành vi tự hủy hoại. Điều này không có nghĩa là khóa vốn mãi mãi. Nó là về làm chậm các vòng phản hồi khiến biến động trở thành những cuộc rút lui lan truyền.
Đối với vốn dài hạn, điều này quan trọng hơn cả lợi nhuận nổi bật. Vốn có khả năng tồn tại qua nhiều giai đoạn thị trường mà không bị buộc phải rút ra sẽ tích lũy một cách lặng lẽ.
Một yếu tố quan trọng khác là mối quan hệ của Falcon với lợi nhuận.
Các hệ thống APY cao thường giả định rằng lợi nhuận phải luôn hiển thị rõ ràng, thường xuyên và cạnh tranh ở mọi thời điểm. Điều này tạo áp lực phải liên tục điều chỉnh tham số, tăng rủi ro hoặc trợ cấp lợi nhuận. Vốn dài hạn không cần lợi nhuận phải hấp dẫn. Nó cần lợi nhuận phải đáng tin cậy.
Falcon không cố gắng tối đa hóa lợi nhuận một cách cô lập. Lợi nhuận được xem như là hệ quả của các tương tác có cấu trúc chứ không phải là mục tiêu cốt lõi. Điều này làm giảm khả năng lợi nhuận phụ thuộc vào các điều kiện không bền vững.
Từ góc nhìn của người phân bổ vốn, điều này làm thay đổi câu hỏi từ "Tôi có thể kiếm được bao nhiêu trong tháng này?" thành "Xác suất hệ thống này còn tồn tại khi tình hình xấu đi là bao nhiêu?" Falcon đạt điểm cao hơn ở câu hỏi thứ hai, và vốn dài hạn thường tối ưu hóa theo hướng đó.
Tổ chức rủi ro là một khía cạnh khác thường bị xem nhẹ.
Hầu hết các giao thức đều để vốn trực tiếp đối mặt với nhiều lớp rủi ro cùng lúc: rủi ro thị trường, rủi ro tích hợp, rủi ro thanh khoản và rủi ro hành vi. Những rủi ro này tương tác với nhau theo cách phi tuyến tính. Vốn dài hạn gặp khó khăn trong các hệ thống nơi các rủi ro làm tăng cường lẫn nhau.
Vai trò của Falcon như một lớp phối hợp làm giảm sự khuếch đại này. Bằng cách đứng giữa người dùng, thanh khoản và các giao thức khác, Falcon hấp thụ một phần phức tạp vốn thường rò rỉ trực tiếp vào vị thế vốn. Điều này không loại bỏ rủi ro, nhưng thay đổi hình dạng của nó.
Vốn dài hạn ưu tiên các rủi ro đã biết hơn là các rủi ro không thể đoán trước. Falcon làm cho rủi ro trở nên dễ hiểu hơn bằng cách tích hợp các giới hạn vào hệ thống thay vì phụ thuộc vào nhận thức của người dùng.
Thiết kế quản trị cũng đóng vai trò ở đây.
Trong nhiều hệ thống, quản trị trở nên phản ứng. Các tham số thay đổi nhanh chóng theo điều kiện thị trường hoặc áp lực từ cộng đồng. Dù trông có vẻ linh hoạt, điều này lại tạo ra sự bất định. Vốn dài hạn ghét môi trường nơi luật lệ hệ thống có thể thay đổi nhanh chóng trong lúc căng thẳng.
Triết lý quản trị của Falcon thiên về sự ổn định hơn là phản ứng nhanh. Những thay đổi không được tối ưu hóa về tốc độ mà vì tính nhất quán. Điều này làm giảm rủi ro quản trị, một yếu tố thường bị bỏ qua cho đến khi trở thành vấn đề.
Vốn dự định ở lại trong vài năm sẽ quan tâm sâu sắc đến hành vi quản trị trong khủng hoảng, chứ không phải trong thời kỳ ổn định.
Cũng có một khía cạnh tâm lý mà không nên bỏ qua.
Vốn dài hạn được quản lý bởi con người hoặc tổ chức cần sự tự tin để duy trì trạng thái không hành động. Những hệ thống liên tục đòi hỏi sự chú ý, giám sát hoặc can thiệp sẽ tạo ra chi phí nhận thức. Theo thời gian, những chi phí này khiến vốn hướng đến việc rút ra, dù lợi nhuận vẫn chấp nhận được.
Falcon giảm tải nhận thức này bằng cách thiết kế để ít bất ngờ hơn. Vốn không cần phải liên tục theo dõi Falcon để đảm bảo rằng nó không bị phơi bày một cách âm thầm trước những rủi ro mới. Điều này tạo ra một dạng sự phù hợp tâm lý hiếm khi được nhắc đến nhưng lại cực kỳ quan trọng.
Một điểm nữa là sự trung lập.
Falcon không thiên vị người dùng, người cung cấp thanh khoản hay các giao thức tích hợp một cách quá mức. Nó không tối ưu cho một nhóm nào đó bằng cách hy sinh các nhóm khác. Sự trung lập này khiến Falcon ít hấp dẫn với vốn ngắn hạn tìm cơ hội mà lại phù hợp hơn với vốn coi trọng công bằng và tính dự đoán.
Vốn dài hạn không cần bị thu hút mạnh mẽ. Nó cần không bị phản bội về mặt cấu trúc.
Nếu tôi phải tóm tắt sự phù hợp của Falcon với vốn dài hạn trong một câu, đó sẽ là: Falcon được thiết kế để giảm số lượng quyết định mà vốn bị buộc phải đưa ra trong điều kiện căng thẳng.
Đó không phải là một tính năng ấn tượng. Nó không hiện rõ trên bảng điều khiển. Nhưng trong dài hạn, đây là một trong những thuộc tính quý giá nhất mà một hệ thống tài chính có thể có.
Falcon Finance không được xây dựng để khai thác giá trị tối đa từ vốn trong điều kiện thuận lợi. Nó được xây dựng để tránh phá hủy vốn trong những điều kiện bất lợi.
Và với vốn dài hạn, sự khác biệt đó là tất cả.
