Hãy tưởng tượng một mô hình kinh doanh mà người dùng giao phó tiền của họ cho bạn, bạn đầu tư số tiền đó và kiếm được lợi nhuận 4-5%, mà không cần trả lại một xu nào cho người dùng. Bạn có thể kiếm được hàng tỷ đô la mỗi năm.

Bạn nghĩ mô hình kinh doanh này có thể tồn tại được bao lâu? Đây không phải là giả thuyết; đây chính là USDT mà bạn đang nắm giữ.

Tối qua, CZ đã đưa ra câu trả lời: kỷ nguyên kiếm tiền mà không cần làm gì sắp kết thúc.

Mô hình kinh doanh của Tether

Theo các báo cáo, Tether đã thu về hàng chục tỷ đô la lợi nhuận vào năm 2024, nhiều hơn so với nhiều công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Mô hình kinh doanh hoạt động như sau: Bạn gửi 1 đô la vào Tether → Tether phát hành cho bạn 1 USDT → sau đó sử dụng tiền của bạn để mua trái phiếu kho bạc Mỹ → bạn giữ USDT mà không nhận được bất kỳ khoản lãi nào, Tether thu toàn bộ lợi nhuận.

Đây là mô hình của stablecoin 1.0: đơn giản và thô bạo, người chiến thắng một mình ăn hết.

Trước đây tôi chưa bao giờ nghĩ đến việc 'lãi suất từ tiền của tôi đi đâu', cho đến khi tôi bắt đầu quan tâm đến DeFi, tôi mới nhận ra vấn đề này.

Vì vậy, rất nhiều người muốn chia sẻ miếng bánh.

Stablecoin 1.5: Bắt đầu có lợi nhuận, nhưng tính thanh khoản là vấn đề.

CZ đã đặc biệt khen ngợi USDe của Ethena trong AMA - đây là 'stablecoin 1.5'.

Thay đổi lớn nhất: Bắt đầu chia sẻ lợi nhuận cho người dùng.

Nghe có vẻ tốt, nhưng vấn đề là - tính thanh khoản kém.

Không phải tất cả các sàn giao dịch đều hỗ trợ USDe, nếu bạn muốn giao dịch, có thể bạn sẽ phải đổi sang USDT trước, điều này sẽ có hao hụt, chuyển tiền qua chuỗi phức tạp, nhiều sàn giao dịch nhỏ thậm chí không hỗ trợ.

Đây là điều khó xử của 1.5: đã có lợi nhuận, nhưng không có tính thanh khoản.

Lý tưởng của stablecoin 2.0: Tam hợp.

CZ nói rất rõ: 'Một stablecoin, cung cấp lợi nhuận tốt cho bạn, đồng thời có thể giao dịch trên hầu hết các sàn giao dịch, nghe có vẻ đơn giản, nhưng thực hiện thì rất khó.'

Lợi nhuận + Tính thanh khoản + Tuân thủ, tam hợp.

Khó khăn chủ yếu là thuyết phục nhiều sàn giao dịch niêm yết đồng coin, cần thương hiệu, tuân thủ, và kết nối công nghệ; còn phải đảm bảo nguồn lợi nhuận bền vững, không thể làm Ponzi, vấn đề tuân thủ giờ đây đã dễ hơn, nhưng ngưỡng vẫn còn.

Nhưng điều quan trọng là, môi trường quy định đang thay đổi, trước đây làm stablecoin, quy định sẽ đến gõ cửa, giờ các chính phủ đang nghiên cứu 'làm thế nào để làm stablecoin một cách hợp pháp'.

Mỹ có dự luật GENIUS đang được thúc đẩy, các nhà quản lý ở các quốc gia khác 'không còn cực kỳ thù địch với stablecoin'.

Đây là một tín hiệu lớn.

Vào năm 2018, nhiều người nói 'Bitcoin sẽ bị chính phủ cấm'. Kết quả bây giờ Mỹ đang thảo luận về dự trữ chiến lược Bitcoin.

Stablecoin cũng tương tự, từ 'bạn không thể làm' đến 'bạn có thể làm, chỉ cần tuân thủ', đây là một sự biến đổi chất.

| Tether có bị loại bỏ không?

Không ai biết điều này, nhưng tôi biết một điều: lợi nhuận siêu cấp do độc quyền mang lại chắc chắn sẽ thu hút các đối thủ cạnh tranh.

Tether kiếm được hàng trăm triệu mỗi năm, điều này đã chỉ ra rằng thị trường này rất tốt.
Phán đoán của CZ là: hiệu ứng mạng cuối cùng sẽ phát huy tác dụng, người dùng sẽ từ từ tập trung về những lựa chọn hấp dẫn nhất.

Hiểu biết của tôi là: Tether sẽ không chết đột ngột, nhưng thị phần của nó sẽ bị chia sẻ từ từ.

Bởi vì hiệu ứng mạng mạnh đến đâu, cũng không thể chống lại một sự thật: người dùng bắt đầu tỉnh thức.

| Cuối cùng

CZ nói: 'Giá trị thị trường của tiền điện tử có thể tăng thêm vài mức độ.'

Nếu điều này là thật, thì thị trường stablecoin cũng sẽ tăng thêm vài mức độ, điều này có nghĩa là nhiều người chơi sẽ tham gia, Tether có thể giữ được bao nhiêu? Stablecoin 2.0 có thể lấy đi bao nhiêu?

Nhưng có một điều chắc chắn: thời kỳ kiếm tiền dễ dàng đang kết thúc.

Người dùng bắt đầu hỏi: 'Tại sao lãi suất từ tiền tôi gửi lại không cho tôi một xu nào?'

Một khi câu hỏi này được đặt ra, thì không thể quay lại.

Cuộc chiến stablecoin 2.0, mới chỉ bắt đầu.