Không có buổi điều trần nào trong tuần trước về luật cấu trúc thị trường. Các nhà lập pháp vẫn giữ vững lập trường của họ. Câu hỏi đang chuyển từ "liệu chúng ta có được một luật cấu trúc thị trường trong năm nay không" sang "liệu Quốc hội có đủ thời gian để đẩy dự luật này đến đích không?"
Sự trượt tiếp theo
The #narrative
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã tiết lộ trong tuần này rằng họ sẽ không tổ chức một buổi điều trần về dự thảo luật cấu trúc thị trường của mình, xác nhận những gì nhiều người đã nghi ngờ — rằng các nhà lập pháp chỉ không có đủ thời gian để đưa dự luật này đến đích trong năm nay.
Tại sao nó #Matter
Việc dự luật cấu trúc thị trường trượt xa hơn đến năm 2026 càng làm tăng khả năng nó có thể không được thông qua. Để trở thành luật, các nhà lập pháp sẽ cần phải bắt đầu ngay sau kỳ nghỉ lễ và cố gắng hoàn tất toàn bộ quy trình trước khi họ rời đi cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026. Trong thời gian đó, họ sẽ cần phải điều hướng một shutdown chính phủ tiềm năng khác, sự phức tạp rằng dự luật cấu trúc thị trường có hai phần đến từ hai ủy ban khác nhau và đối phó với thực tế rằng các bên khác nhau đang ngày càng củng cố vị trí của mình, theo nhiều cá nhân theo dõi quy trình.
#BREAKING nó xuống
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hy vọng sẽ tổ chức một phiên điều trần nào đó — nếu không phải là một phiên điều trần thực sự — trước cuối tuần trước, nhưng vào thứ Hai vừa qua, văn phòng của Chủ tịch Tim Scott đã đưa ra một tuyên bố xác nhận điều này sẽ không xảy ra và nói rằng ông mong đợi sự hợp tác hơn nữa vào năm 2026.
"Từ lúc bắt đầu, Chủ tịch Scott đã rõ ràng rằng nỗ lực này nên mang tính lưỡng đảng," một phát ngôn viên của ủy ban cho biết trong một tuyên bố. "Ông đã kiên trì và bình tĩnh tham gia vào các cuộc thảo luận thiện chí để sản xuất một sản phẩm mạnh mẽ mang tính lưỡng đảng mà cung cấp sự rõ ràng cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số và cũng biến nước Mỹ thành thủ đô tiền điện tử của thế giới. Ủy ban đang tiếp tục thương lượng và mong đợi một phiên điều trần vào đầu năm 2026."
Có một vài điểm chặn chính, như được bốn cá nhân theo dõi quy trình mô tả cho CoinDesk: cách tài chính phi tập trung (DeFi) có thể được định nghĩa và quy định; cách đối xử với lợi suất stablecoin; liệu các cơ quan quản lý lớn như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai có được nhân sự bởi một nhóm ủy viên lưỡng đảng hay không; và liệu các nhà lập pháp có thể ràng buộc Tổng thống Donald Trump vào bất kỳ loại thỏa thuận đạo đức nào hay không. Đây không chỉ là những vấn đề chính trị mà các nhà lập pháp đơn độc phải giải quyết; một số trong số đó, như cách DeFi được quy định, có những hệ quả kỹ thuật cho các phần của ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn, và một định nghĩa kém về "phi tập trung" có thể khó sửa đổi trong một luật pháp trong tương lai.
Những vấn đề này cũng không phải là mới. Như CoinDesk đã báo cáo, những điểm này đã ở trung tâm của các cuộc đàm phán trong nhiều tháng qua, mặc dù các nhà lập pháp đã cố gắng để đến được một nơi mà họ có thể tổ chức một phiên điều trần quan trọng trước khi Quốc hội nghỉ lễ. Một phiên điều trần là một phiên họp chính thức trong đó các nhà lập pháp đưa ra các sửa đổi để điều chỉnh luật pháp trước khi bỏ phiếu về việc có tiến hành nó đến phần còn lại của phòng cho một cuộc bỏ phiếu rộng hơn hay không.
Việc điều này không còn trên bàn có thể trở thành một phước lành trong ngụy trang, hai cá nhân cho biết. Việc tổ chức một phiên điều trần sẽ khiến văn bản dự luật mở ra cho các cuộc tấn công từ những đối thủ của nó trong những tuần tới, hoặc buộc phải có một dự luật mang tính đảng phái hơn mà có thể sống sót qua Thượng viện.
"Tốt hơn là không có phiên điều trần nào, bởi vì đơn giản là không có đủ thời gian, vì shutdown và các yếu tố khác, để đưa cả hai bên đến được một thỏa hiệp mà phiên điều trần sẽ mang tính lưỡng đảng," một cá nhân cho biết. "Nếu một phiên điều trần được diễn ra trong năm nay, tôi tin rằng nó gần như chắc chắn sẽ theo các đường lối đảng phái, điều này thực sự sẽ làm tổn hại đến khả năng của dự luật nhận được đủ sự hỗ trợ tại sàn."
Rõ ràng là có một sự khao khát hợp tác lưỡng đảng về dự luật này. Hạ viện đã bỏ phiếu thông qua dự luật cấu trúc thị trường của riêng mình với một đa số lưỡng đảng áp đảo, mặc dù Thượng viện chủ yếu đã phớt lờ sự tồn tại của dự luật đó và đã dành năm tháng qua để ghép nối phiên bản của riêng mình — mặc dù có một sự phản ánh đáng kể từ Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số của Hạ viện.
Tài chính phi tập trung
Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đang thúc đẩy các quy định DeFi rất hạn chế trong dự luật, nhưng đây không phải là kết quả thực tế, hai cá nhân cho biết. Các thượng nghị sĩ như Mark Warner, người lãnh đạo Đảng Dân chủ trong Ủy ban Tình báo Thượng viện và có những lo ngại về an ninh quốc gia, sẽ muốn thấy một số hình thức rào cản DeFi trước khi họ bỏ phiếu cho dự luật. Cụ thể, Warner muốn thấy các mối quan tâm về chống rửa tiền được giải quyết mạnh mẽ.
"Có một số câu hỏi thực sự về khả năng của chính phủ liên bang trong việc đưa ra danh sách đen các giao thức và ví hoặc bất cứ điều gì, và để đặt một loại ranh giới quy định xung quanh DeFi," một trong những cá nhân cho biết. "Chúng tôi đang xem xét cả hai, điều mà chúng tôi muốn làm và điều mà chúng tôi có thể làm? Nếu không có điều gì đó, thì ít nhất, bạn sẽ không có sự hỗ trợ từ đảng Dân chủ."
Cũng có mối quan tâm về việc cạnh tranh không công bằng từ các công ty tài chính truyền thống, mặc dù một trong những cá nhân cho biết những mối quan tâm này có thể xuất phát từ một lập trường chống cạnh tranh hơn (trong đó các doanh nghiệp này không muốn cạnh tranh với DeFi) hơn là quan điểm bảo vệ người tiêu dùng thực tế. Tuy nhiên, các công ty truyền thống đang vận động các nhà lập pháp về dự luật này, và những mối quan tâm của họ có thể được giải quyết trong bất kỳ dự luật cuối cùng nào.
Một trong những cá nhân cho biết các mối quan tâm về DeFi có thể chính là điều làm dự luật thất bại. Mặc dù có những đảng viên Dân chủ muốn ủng hộ một dự luật tiền điện tử, cánh trái của họ sẽ không muốn và sẽ gây áp lực lên những nhà lập pháp ôn hòa hơn, họ nói. Nhưng ngược lại, bất kỳ quy định nghiêm ngặt nào đối với DeFi sẽ làm mất đi sự hỗ trợ của ngành công nghiệp đối với dự luật.
"Mọi người sẽ rất tức giận về bất kỳ thỏa thuận nào, vì một bên không muốn DeFi tồn tại, bên kia muốn DeFi hoàn toàn không bị quy định," người này nói. "Điểm giữa sẽ là một lượng quy định nào đó của điều mà chúng ta gọi là DeFi. Để đạt được một thỏa thuận, mọi người phải cảm thấy không hài lòng một chút."
Vai trò của Tổng thống
Trump vẫn là một yếu tố không chắc chắn trong những cuộc đàm phán này. Khi được hỏi trong một sự kiện tại Nhà Trắng liệu ông có bổ nhiệm các đảng viên Dân chủ vào các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, những cơ quan được dự kiến có các ủy viên lưỡng đảng, ông đã gợi ý rằng câu trả lời có thể là không.
"Thế thì, bạn nghĩ họ sẽ bổ nhiệm các đảng viên Cộng hòa [nếu] điều đó thuộc về họ?" Trump nói. "Vì vậy, bạn biết đấy, chúng tôi sẽ xem xét. Chúng tôi muốn công bằng, nhưng thường thì họ không bổ nhiệm các đảng viên Cộng hòa."
Các tổng thống đảng Dân chủ từ trước đến nay đã bổ nhiệm các đảng viên Cộng hòa vào SEC và CFTC - Ủy viên Hester Peirce, chẳng hạn, đã được đề cử bởi cựu Tổng thống Barack Obama.
"Có những lĩnh vực nhất định mà chúng tôi nhìn vào, và có những lĩnh vực nhất định mà chúng tôi chia sẻ và chia sẻ quyền lực, và tôi mở cửa cho điều đó," Trump nói.
Vấn đề rộng hơn có thể là những lo ngại về đạo đức của đảng Dân chủ. Các đảng viên Dân chủ đã rõ ràng trong nhiều tháng qua rằng họ muốn áp đặt các rào cản chống lại các mối liên hệ của gia đình Trump với tiền điện tử. Mặc dù Nhà Trắng khẳng định rằng không có lo ngại về xung đột lợi ích, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, phát biểu tại hội nghị thường niên của Hiệp hội Blockchain vào đầu tháng này, cho biết bà đã đàm phán với Nhà Trắng thay mặt cho đảng Dân chủ để cố gắng thuyết phục Nhà Trắng đồng ý với một điều khoản đạo đức.
"Nhà Trắng đã trả lại và nói, 'Bạn có thể làm tốt hơn điều này,' vì vậy nó không thể chấp nhận được đối với Nhà Trắng," cô ấy nói trên sân khấu.
Sẽ cần phải có một số dạng thỏa hiệp. Mặc dù có những đảng viên Dân chủ muốn ủng hộ dự luật này, họ sẽ cần phải có khả năng cho cử tri thấy rằng họ đã có thể đặt một số rào cản trên Trump và các lợi ích kinh doanh của gia đình ông hoặc, một lần nữa, mạo hiểm đối mặt với các cuộc tấn công từ cánh trái của họ, hai cá nhân cho biết. Đây là một mối quan tâm đặc biệt cấp bách khi tiến vào một cuộc bầu cử và khi các ứng cử viên cho cuộc bầu cử tổng thống năm 2028 chuẩn bị chính thức công bố các đề cử của họ.
Một trong những cá nhân cho biết rằng nếu Quốc hội có thể giải quyết các vấn đề còn lại khác, họ có thể thuyết phục Nhà Trắng ủng hộ một điều khoản đạo đức nào đó, định hình nó như một cơ hội để thực sự thắng lợi về dự luật chứ không để công việc trôi đi.
Giới hạn thời gian
Hai cá nhân cho biết sẽ có một phiên điều trần vào tháng tới, về ít nhất một trong các bản dự thảo. Điều không rõ ràng hơn là con đường của dự luật đến sàn Thượng viện. Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp cần phải điều chỉnh các dự luật tương ứng của họ và sau đó hòa giải những khác biệt giữa các bản dự thảo. Thượng viện có thể bỏ phiếu về dự luật tổng thể, sau đó sẽ chuyển đến Hạ viện, nơi có khả năng sẽ thông qua, và sau đó đến Nhà Trắng để Tổng thống Trump ký.
Nếu dự luật không nhận được bất kỳ loại phiên điều trần nào trước cuối tháng Giêng, "Tôi nghĩ rằng cơ hội giảm xuống rất nhiều" cho tiến trình thông qua tổng thể, một trong những cá nhân cho biết. Một cá nhân khác nói rằng họ do dự để đưa ra một thời gian biểu chắc chắn về khi nào các phiên điều trần có thể xảy ra nhưng cho biết dự luật cần phải được thông qua Thượng viện trước tháng Tư, nếu không cơ hội trở thành luật vào năm 2026 sẽ rất mỏng.
Việc làm phức tạp thêm là thực tế là Quốc hội sẽ tập trung vào việc cấp kinh phí cho chính phủ khi họ trở lại từ kỳ nghỉ lễ; nghị quyết tiếp tục mà kết thúc đợt shutdown chính phủ trước đó sẽ hết hạn vào ngày 30 tháng 1. Nếu Quốc hội không đạt được thỏa thuận về một nghị quyết hoặc ngân sách mới, chính phủ sẽ có nguy cơ bị đóng cửa một lần nữa, điều này sẽ làm chậm trễ bất kỳ tiến bộ nào về dự luật cấu trúc thị trường.
Như Jesse Hamilton của CoinDesk cũng chỉ ra, càng tiến sâu vào năm 2026 và cuộc bầu cử, khả năng các nhà lập pháp có thể chọn chỉ hoãn bất kỳ dự luật nào cho đến khi họ thấy kết quả của cuộc bầu cử tháng 11 tới càng cao. Nếu đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Hạ viện, bất kỳ dự luật nào cũng sẽ phải tuân thủ các ưu tiên của họ.
Dự luật không chết theo bất kỳ cách nào. Một phiên điều trần vào tháng Giêng có thể sẽ xảy ra — Czar Crypto và AI của Nhà Trắng David Sacks đã nói trong một tweet vào tối thứ Năm rằng các Thượng nghị sĩ Scott và John Boozman "xác nhận rằng một phiên điều trần cho Rõ ràng sẽ đến vào tháng Giêng," mặc dù một chưa được lên lịch — và một cuộc bỏ phiếu tại sàn Thượng viện sẽ diễn ra ngay sau đó, đặc biệt nếu cả hai ủy ban cùng điều chỉnh tại cùng một thời điểm.
Nguồn: Binance News / Bitdegree / #CoinDesk / Coinmarketcap / Cointelegraph / Decrypt
"Thực hiện một giao dịch với chúng tôi thông qua bài đăng này đề cập đến đồng tiền & làm ơn hỗ trợ để đạt được khán giả tối đa bằng cách theo dõi, thích, bình luận, chia sẻ, đăng lại, nhiều nội dung thông tin như vậy phía trước"
