Tổng kết tài sản năm 2025: Tại sao Bitcoin lại thua kém vàng và thị trường chứng khoán Mỹ một cách đáng kể?
Nhiều người khi quan sát hiệu suất của Bitcoin vào năm 2025 sẽ rơi vào việc so sánh giá cả đơn thuần, không hiểu tại sao nó lại thua kém thị trường chứng khoán Mỹ do Nvidia dẫn dắt, thậm chí còn thua cả tài sản trú ẩn truyền thống là vàng.
Nếu nhìn từ góc độ đa chiều, thì đây thực sự là một vấn đề của vật lý và lý thuyết thông tin. Giá cả chỉ là bề ngoài, dòng năng lượng và mật độ thông tin đứng sau mới là bản chất.
1. Hiệu ứng đông đúc trong việc kiếm lời từ năng lượng: Sự chuyển giao quyền lực tính toán.
Trong logic của Musk, giá trị thường gắn liền với hiệu suất chuyển đổi năng lượng. Trong mười năm qua, Bitcoin là loại máy duy nhất có thể chuyển đổi năng lượng thành tài sản khan hiếm số một cách quy mô lớn, đây là một hình thức neo giá trị dựa trên nhiệt động lực học.
Nhưng trong giai đoạn 2024 đến 2025, xuất hiện một đối thủ cực kỳ mạnh mẽ: trí tuệ nhân tạo sinh sản.
Động lực cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại không phải là lạm phát tiền tệ, mà là sự bùng nổ theo cấp số nhân của năng suất toàn yếu tố (TFP) do AI mang lại. Khi các ông lớn công nghệ đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào việc xây dựng trung tâm dữ liệu, họ thực chất đang tranh giành phần quota điện lực toàn cầu.
Tại giai đoạn hiện tại, mỗi watt điện được sử dụng để đào tạo các mô hình lớn thế hệ tiếp theo hoặc điều khiển chip tính toán hiệu suất cao tạo ra giá trị kinh tế gia tăng, tạm thời vượt qua lợi nhuận từ việc tạo ra Bitcoin thông qua va chạm băm, sự khác biệt về lợi nhuận biên hình thành nên lựa chọn giá cả và vốn, không tin bạn hãy xem có bao nhiêu mỏ Bitcoin đã chuyển đổi thành trung tâm tính toán AI.
Vốn là nhạy cảm và hướng tới lợi ích. Khi độ dốc của đường cong tăng trưởng của trí tuệ nhân tạo silicon dốc hơn đường cong khan hiếm của "dự trữ số", tính thanh khoản dư thừa toàn cầu sẽ ưu tiên chảy đến tài sản sản xuất có tiềm năng tăng trưởng phi tuyến tính, thay vì tài sản số đơn thuần.
2. Tính "nguyên tử" của vàng và "sự đồng thuận mã" của Bitcoin
Hiệu suất mạnh mẽ của vàng trong năm nay, về bản chất, là kết quả của sự gia tăng entropy địa chính trị toàn cầu.
Đối mặt với sự phi toàn cầu hóa và sự không chắc chắn hệ thống, các người chơi cấp quốc gia cần một tài sản không cần kết nối mạng, không phụ thuộc vào bất kỳ hệ thống thanh toán nào. Trong logic phòng chống lỗi hệ thống cực đoan này, vàng cổ điển cung cấp độ chắc chắn ở cấp độ nguyên tử.
Mặc dù Bitcoin được ca ngợi là vàng số, nhưng nó vẫn phụ thuộc rất nhiều vào cơ sở hạ tầng internet và các kênh thanh khoản tập trung. Khi hệ thống đối mặt với rủi ro cắt đứt ở cấp độ vật lý, độ chắc chắn ở cấp độ nguyên tử tạm thời vượt qua sự đồng thuận của bit, vàng thỏi ít nhất có thể giữ trong tay hoặc cất vào hang động.
Vàng phòng ngừa sự sụp đổ của hệ thống, trong khi Bitcoin hiện tại được thị trường xem là sự tràn ra của tính thanh khoản hệ thống.
3. Sự biến động do ETF mang lại
Công cụ quyết định hành vi. Sự phổ biến của ETF Bitcoin giao ngay đánh dấu sự thuần hóa chính thức của con thú này.
Sau khi Bitcoin gia nhập danh mục đầu tư tài sản truyền thống, nó bắt đầu tuân theo mô hình quản lý rủi ro của tài chính truyền thống. Dù điều này mang lại sự hỗ trợ từ vốn dài hạn, nhưng cũng làm giảm mạnh độ biến động của nó, giết chết sức bùng nổ của nó.
Hiện tại, Bitcoin ngày càng giống một chỉ số công nghệ có giá trị beta cao. Do Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến của thị trường, loại "tài sản đuôi dài" cực kỳ nhạy cảm với tính thanh khoản này tự nhiên sẽ bị kìm hãm.
4. Sự hút nước của điểm kỳ dị sản xuất đối với câu chuyện Bitcoin
Charlie Munger nhấn mạnh chi phí cơ hội.
Nếu việc nắm giữ các doanh nghiệp AI dẫn đầu có vị thế độc quyền có thể đạt được tăng trưởng phi tuyến tính với độ chắc chắn cao, thì việc nắm giữ Bitcoin không tạo ra dòng tiền mặt sẽ trở nên có chi phí cơ hội cực kỳ cao.
Năm 2025 là thời điểm hiếm hoi trong lịch sử nhân loại trước ngọn núi sản xuất, tất cả vốn đều đang theo đuổi điểm có thể tạo ra siêu trí tuệ. Bitcoin như một "thách thức của hệ thống tiền tệ", trước câu chuyện cách mạng sản xuất, sức hấp dẫn của nó đã bị giảm đi trong ngắn hạn.
5. Thời kỳ điều chỉnh pha trong cấu trúc fractal
Từ góc độ hệ thống phức tạp, thị trường chứng khoán Mỹ đang ở giai đoạn tăng tốc parabol do AI thúc đẩy. Trong hình học fractal, cấu trúc nhỏ nhặt tự sao chép và khuếch đại liên tục thông qua công thức lặp đơn giản. AI đang đóng vai trò là toán tử lặp. Từ sức mạnh tính toán của Nvidia ở mức cơ sở, đến dịch vụ điện toán đám mây ở mức trung gian, cho đến ứng dụng phần mềm ở mức trên cùng, mỗi lớp đều sao chép logic của "bùng nổ sản xuất". Cấu trúc này cực kỳ vĩ đại, nhưng cũng có nghĩa là hệ thống đang đến gần giới hạn vật lý của chiều không gian cục bộ đó.
Hiệu suất của vàng trong sự sụp đổ của trật tự cũ có thể được hiểu thông qua quá trình xây dựng của tập hợp Cantor (Cantor Set), xây dựng của tập hợp Cantor là liên tục loại bỏ một phần ba ở giữa. Trong fractal tài chính toàn cầu hiện tại, những gì bị loại bỏ là "mở rộng tín dụng", "lời hứa không thể thanh toán" và "nợ có độ entropy cao".
Khi trật tự cũ liên tục bị xé nát bởi khủng hoảng nợ và biến động địa chính trị, nhóm điểm cuối cùng còn lại không liên kết nhưng kiên cố chính là vàng. Đây là giá trị mật độ sinh ra từ "phép trừ", là đáy vật lý vững chắc nhất trong cấu trúc fractal.
Trạng thái hiện tại của Bitcoin, về bản chất, là kết quả của sự phòng ngừa giữa các lực lượng ở các quy mô khác nhau: áp lực bán từ những người tham gia sớm, và sự mua vào liên tục từ các quốc gia có chủ quyền và vốn dài hạn đã bù đắp cho nhau theo thời gian, khiến giá bị nén trong một khoảng thời gian dài với độ biến động thấp.
Sự dao động với độ biến động thấp kéo dài này, trong động lực học được gọi là sự tái cấu trúc của "thu hút (Attractor)".
Hệ thống fractal này hoàn thành việc tích lũy qua thời gian, dành chỗ cho sự thay đổi quy mô tiếp theo.
Cuối cùng, Bitcoin năm 2025 không phải là bị bác bỏ, mà là được định giá lại. Nó tạm thời nhường chỗ cho điểm kỳ dị sản xuất và nhu cầu phòng ngừa địa chính trị, gánh chịu chi phí về thời gian chứ không phải hướng đi.
Khi hiệu suất biên của AI giảm xuống và tính thanh khoản của vốn tiếp tục tràn ra, Bitcoin mới trở lại với vai trò thực sự của nó, như một phương tiện giá trị thanh khoản xuyên chu kỳ.
