Bạn nhìn vào con số APY trong ví gần như đã ngừng lại, đã không còn nhớ là lần thứ mấy làm mới trang. Thị trường lên xuống thất thường, phần thưởng khai thác thanh khoản ngày càng mỏng, lợi nhuận DeFi như một cơn gió, đến nhanh và đi còn nhanh hơn. Bạn cảm thấy mơ hồ, vấn đề không phải ở việc không tìm thấy cơ hội lợi nhuận cao, mà ở chỗ hầu hết mọi cơ hội đều được xây dựng trên cùng một nền tảng mềm mại - tâm lý thị trường. Nó quá dễ thay đổi.

Cho đến khi gặp Lorenzo, tôi mới nhận ra rằng lợi nhuận có thể được giải cấu trúc từ một góc nhìn khác. Nó phân tích nguồn lợi nhuận thành vài khía cạnh hành vi rõ ràng:

- Tầng dòng tiền: tương ứng với RWA, nắm bắt hành vi tiền mặt thực sự diễn ra trong nền kinh tế thực.

- Tầng hành vi: nắm bắt độ sâu của thị trường, dòng đơn hàng và động năng vốn thông qua các chiến lược định lượng.

- Tầng biến động: không phụ thuộc vào hướng đi, chỉ nắm bắt cơ hội cấu trúc của chính sự biến động.

- Tầng xu hướng: nắm bắt hành vi di chuyển có định hướng của giá tài sản.

Đây không phải là việc theo đuổi một chiến lược với con số cao ngắn hạn, mà là việc nắm bắt một cách có hệ thống hành vi liên tục tồn tại trên thị trường.

Logic cơ bản của lợi nhuận đã thay đổi.

Lợi nhuận DeFi truyền thống về bản chất là do cảm xúc thúc đẩy - FOMO đẩy cao tỷ suất lợi nhuận, sự hoảng loạn lại sẽ phá vỡ nó. Mô hình này chắc chắn khó vượt qua chu kỳ.

Mà Lorenzo xây dựng là một mô hình 'lợi nhuận từ hành vi':

- Chiến lược định lượng kiếm được từ chênh lệch giá do hành vi giao dịch tạo ra, chứ không phải từ lợi nhuận của thị trường bò.

- Chiến lược biến động phụ thuộc vào các đặc điểm cấu trúc của độ biến động, bất kể tăng hay giảm.

- Dòng tiền của RWA gắn liền với các hoạt động kinh tế thực, cách ly với cảm xúc trên chuỗi.

Khi những hành vi này được kết hợp vào một hệ thống, chúng hình thành nên một hệ sinh thái lợi nhuận tự cân bằng.

Tại sao hành vi lại đáng tin cậy hơn cảm xúc.

Hướng đi của thị trường sẽ đảo ngược, thị trường bò sẽ chuyển sang thị trường gấu, nhưng hành vi cơ bản sẽ không biến mất:

Thị trường có thể rơi vào trạng thái đình trệ, nhưng sự biến động thì không bao giờ ngừng lại.

Tính thanh khoản có thể thu hẹp, nhưng cơ hội chênh lệch giá luôn xuất hiện trở lại.

Vốn có thể rời bỏ, nhưng dòng tiền của thế giới thực sẽ không bị gián đoạn.

Lorenzo không dự đoán thị trường, mà phân bổ hành vi. Cơ chế OTF (On-chain Treasury Function) của nó tạo ra sự bổ sung tự nhiên giữa các chiến lược:

Thị trường sôi động tạo ra không gian cho các chiến lược định lượng.

Giá trị dòng tiền của RWA trong thời kỳ ổn định nổi bật.

Trong thị trường dao động, chiến lược biến động đóng góp lợi nhuận vượt trội.

Tính bổ sung này xây dựng nên một cơ chế đệm nội tại, khiến nguồn lợi nhuận không còn đơn nhất và dễ bị tổn thương.

Các quỹ multi-strategy trong tài chính truyền thống trong nhiều thập kỷ qua chính là nhờ vào tính bổ sung hành vi này mà đạt được lợi nhuận ổn định. Lorenzo đã đưa lôgic trưởng thành này lên chuỗi và trao cho nó tính minh bạch, tự động và có thể kiểm toán - kỹ thuật lợi nhuận cuối cùng đã từ việc điều chỉnh thủ công chuyển sang tự trị hệ thống.

Khi nguồn lợi nhuận chuyển từ việc theo đuổi cảm xúc sang hành vi phân bổ, có lẽ chúng ta mới thực sự chạm tới mật mã của sự tăng trưởng tài sản bền vững trong thế giới tiền mã hóa.

\u003cm-47/\u003e \u003cc-49/\u003e \u003ct-51/\u003e