Tái chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang: công cụ cốt lõi điều chỉnh thanh khoản ngắn hạn

Tái chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang (Repo) là hoạt động thị trường mở quan trọng trong việc điều chỉnh thanh khoản hệ thống ngân hàng, ổn định lãi suất ngắn hạn, bản chất là Cục Dự trữ Liên bang sử dụng trái phiếu chính phủ và các tài sản chất lượng cao khác làm tài sản thế chấp, cho các tổ chức tài chính đủ điều kiện vay tiền ngắn hạn và cam kết mua lại khi đến hạn, mục tiêu chính là duy trì lãi suất quỹ liên bang trong khoảng do FOMC thiết lập.

Công cụ này hình thành một tổ hợp điều chỉnh "một thả một thu" với hoạt động tái chiết khấu (RRP): các hoạt động mua lại trực tiếp tăng cường dự trữ ngân hàng, bơm thanh khoản vào thị trường, kiềm chế lãi suất ngắn hạn tăng cao; trong khi đó, hoạt động ngược lại thông qua việc bán tài sản thu hồi thanh khoản, ngăn chặn lãi suất giảm xuống dưới giới hạn mục tiêu, hai bên phối hợp xây dựng hành lang lãi suất. Công cụ tái chiết khấu thường trực (SRF) được thiết lập vào năm 2021 là công cụ cốt lõi, vào tháng 12 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang đã hủy bỏ giới hạn tổng hàng ngày 500 tỷ USD của nó, áp dụng khung phân bổ toàn bộ, với giới hạn mỗi giao dịch 40 tỷ USD, nâng cao thêm tính linh hoạt và độ chính xác trong điều chỉnh thanh khoản.

Quy trình vận hành đơn giản và hiệu quả: Sàn giao dịch của Cục Dự trữ Liên bang New York nhận thầu từ các tổ chức qua nền tảng điện tử theo tỷ lệ lãi suất thầu tối thiểu do FOMC quy định, các tài sản thế chấp đủ điều kiện và các thông số khác, khớp lệnh theo tỷ lệ lãi suất từ thấp đến cao, dựa vào nền tảng ba bên để hoàn thành việc quản lý tài sản thế chấp và thanh toán vốn, sau khi đáo hạn thực hiện giao dịch ngược để hoàn tất vòng khép kín, toàn bộ quy trình công khai và minh bạch. Như một 'gối đệm' thanh khoản ngắn hạn, việc mua lại của Cục Dự trữ Liên bang không thay đổi lập trường chính sách tiền tệ dài hạn, có bản chất khác biệt so với thuộc tính kích thích mở rộng bảng cân đối kế toán của nới lỏng định lượng (QE), chỉ tập trung vào việc giải quyết sự biến động thanh khoản gây ra bởi nghĩa vụ thuế, phát hành trái phiếu chính phủ, nhằm tránh tình trạng 'thiếu tiền' trên thị trường, là nền tảng quan trọng để đảm bảo sự ổn định của thị trường tài chính.