Một bên là Bitcoin liên tục giao dịch quanh ngưỡng 90.000 USD, bên kia là vàng và bạc cùng lập kỷ lục mới, trong khi các nhà phân tích Wall Street lại đồng loạt lạc quan về thị trường cổ phiếu Mỹ. Lực lượng mua và bán trên thị trường đang dần định hình lại thế trận.

"Chúng tôi đã nói về lời nguyền 90.000 USD từ lâu rồi", một nhà quan sát thị trường tiền mã hóa viết vào ngày giao dịch sau Giáng sinh. Vào ngày đó, giá Bitcoin từng tạm thời chạm mức 90.230 USD, nhưng sau đó giảm trở lại mức khoảng 87.000 USD do thanh khoản thấp trong giai đoạn nghỉ lễ.

Đồng thời, thị trường kim loại quý đang trải qua đợt tăng trưởng lịch sử. Ngày 26 tháng 12, giá vàng giao ngay từng chạm mức 4.549,96 USD/ounce trong phiên giao dịch, lập kỷ lục tăng trưởng 72% trong năm. Bạc thậm chí tăng hơn 10% trong một ngày, vượt qua ngưỡng 79 USD/ounce.

01 Cạm bẫy của thị trường

Cuối năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu hiện lên một bức tranh mâu thuẫn giữa các lực lượng tăng và giảm. Tình trạng thiếu thanh khoản trong kỳ nghỉ đã làm gia tăng sự biến động của thị trường, khiến cho xu hướng giá của các loại tài sản trở nên khó dự đoán hơn.

Trong thị trường Bitcoin, bất kỳ sự tăng giá nào không có sự hỗ trợ từ khối lượng giao dịch thực chất đều phải đối mặt với rủi ro giảm giá nhanh chóng. Trong khi đó, sự thay đổi cấu trúc của thị trường quyền chọn Bitcoin đang âm thầm ảnh hưởng đến xu hướng giá.

Sau ngày hết hạn quyền chọn kỷ lục, hợp đồng mở giảm gần 50%, cho thấy nhiều nhà giao dịch đã tạm thời rút lui để quan sát. Các nhà tạo lập thị trường đang nắm giữ vị thế gamma dài trước ngày hết hạn quyền chọn giờ đã chuyển sang vị thế gamma ngắn, có nghĩa là sự tăng giá sẽ buộc những tổ chức này phải tiến hành phòng ngừa bằng cách mua vào tài sản thực hoặc quyền chọn mua ngắn hạn.

02 Cuộc chiến kéo dài 90,000 USD của Bitcoin

Theo dữ liệu thị trường, giá Bitcoin đã tăng khoảng 2.6% trong các khoảng thời gian giao dịch có tính thanh khoản thấp, nhưng không thể duy trì mức 90,000 USD trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Hai. Các nhà phân tích có cái nhìn thận trọng về xu hướng ngắn hạn của Bitcoin.

QCP Capital chỉ ra rằng xu hướng này thiếu những tham gia cần thiết để đẩy giá lên cao một cách quyết định. Thực tế, giá Bitcoin gần đây đã dao động trong khoảng 86,000 USD đến 90,000 USD, hình thành một mô hình hình nêm ngày càng mở rộng.

Từ góc độ kỹ thuật, thị trường Bitcoin vẫn đang từ chối các mức thấp hơn, điều này cho thấy động lực giảm giá đang suy yếu. Các nhà đầu tư cần vượt qua mức kháng cự 91,400 USD và mức kháng cự quan trọng hơn là 94,000 USD để lấy lại quyền kiểm soát.

Các nhà quan sát thị trường đã lưu ý rằng, một khi giá Bitcoin vượt qua 94,000 USD, có thể mở ra con đường đến 101,000 USD thậm chí 108,000 USD, nhưng sẽ phải đối mặt với nhiều kháng cự trên đường đi. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng bất kỳ sự bứt phá nào cũng cần có hỗ trợ từ nhu cầu thực tế, nếu không xu hướng tăng có thể dần dần suy yếu.

03 Logic siêu chu kỳ của kim loại quý

Khi Bitcoin đang vật lộn quanh mốc 90,000 USD, thị trường kim loại quý đã chứng kiến một đợt sóng lịch sử. Tính đến ngày 26 tháng 12, giá vàng giao ngay đã tăng 72% trong năm, có khả năng tạo ra mức tăng lớn nhất kể từ năm 1979.

Trong khi bạc có hiệu suất mạnh mẽ hơn, tăng hơn 10% trong một ngày, thì tỷ lệ tăng trưởng trong năm đã lên tới 174%. Bạch kim cũng thể hiện không kém, tăng vọt 10.39% trong một ngày, và đã tăng 172% trong năm.

Chuyên gia phân tích tương lai Nam Hoa, Hạ Nguyệt Nguyệt chỉ ra rằng sự bùng nổ của thị trường kim loại quý là kết quả của sự cộng hưởng sâu sắc của nhiều yếu tố. Các động lực chính bao gồm chỉ số đô la Mỹ giảm khoảng 10%, Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại việc cắt giảm lãi suất và mở rộng bảng cân đối kế toán, cùng với chính sách thuế thương mại làm gia tăng quá trình phi đô la hóa.

Động lực sâu xa hơn nằm ở chỗ, cuộc khủng hoảng bền vững tài chính của Mỹ đang làm suy yếu tín dụng của đô la. Một nhà phân tích thị trường đã mô tả điều này là “sự sụp đổ của lòng tin chủ quyền” và “sự gia tăng quá trình phi đô la hóa.”

Tỷ lệ kim loại quý cung cấp một góc nhìn thú vị để quan sát giá trị thị trường. Theo dữ liệu lịch sử, tỷ lệ vàng trên bạc ở Rome cổ đại khoảng 12:1, ở Mỹ thế kỷ 19 khoảng 15:1, và trung bình thế kỷ 20 từ 40-60:1.

Vào năm 2025, tỷ lệ này dao động trong khoảng 80-85:1. Tỷ lệ cao thường có nghĩa là bạc tương đối rẻ hơn vàng, có thể đem lại cơ hội đầu tư.

04 Giá trị ngược chiều của đồng coin bảo mật

Một hiện tượng thú vị trong thị trường tiền điện tử năm 2025 là sự biểu hiện ngược chiều của các đồng coin bảo mật. Trong giai đoạn thị trường tổng thể đang hợp nhất, các đồng coin bảo mật dẫn đầu bởi Zcash (ZEC) đã tăng đáng kể, với mức tăng giá đạt tới 950% kể từ đáy tháng Chín, vượt xa hiệu suất của thị trường tổng thể.

Hiện tượng này đã gây ra những suy nghĩ trong thị trường. Đồng coin bảo mật dường như không phải là tài sản điển hình của thị trường bò, logic cơ bản của nó nằm ở chỗ giá trị được định giá lại sau khi thị trường bắt đầu không tin rằng “quy tắc mãi mãi thân thiện.”

Với việc Zcash (các đồng coin nắm giữ tại địa chỉ riêng tư) gần đây đạt mức cao kỷ lục trên 4.5 triệu đồng, điều này cho thấy nhu cầu của người dùng về quyền tự chủ tài chính ngày càng tăng. Thị trường không chỉ đơn thuần là đầu cơ, thực tế đang yêu cầu một hệ thống vừa cung cấp trách nhiệm vừa không hy sinh tính bảo mật.

05 Sự đồng thuận và lo ngại của thị trường chứng khoán Mỹ

Mặc dù thị trường tiền điện tử và kim loại quý thể hiện sự biến động cao, nhưng Phố Wall lại thể hiện một sự đồng thuận lạc quan hiếm thấy về thị trường chứng khoán Mỹ. Theo khảo sát của Bloomberg với 21 nhà phân tích, không ai dự đoán rằng thị trường chứng khoán sẽ giảm vào năm 2026, dự đoán trung bình cho thấy chỉ số S&P 500 sẽ tăng thêm 9%.

Chuyên gia chiến lược thị trường kỳ cựu Ed Yardeni chỉ ra rằng: “Những người bi quan đã sai quá lâu đến nỗi mọi người đã bắt đầu chán ngán với bộ nói đó.” Ông dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ đóng cửa ở mức 7700 điểm vào năm tới, tăng 11% so với mức đóng cửa ngày thứ Sáu tuần trước.

Sự phân hóa cấu trúc đang diễn ra bên trong thị trường chứng khoán Mỹ. Kể từ tháng 1 năm 2009, lợi suất luân chuyển 12 tháng của cổ phiếu công nghệ toàn cầu đã tăng khoảng 700%, trong khi lợi suất cổ phiếu toàn cầu không bao gồm cổ phiếu công nghệ chỉ tăng khoảng 75%.

Hiện tượng “phân luồng lớn” này nằm sau việc Nvidia duy trì tỷ suất lợi nhuận ròng trên 55% vào năm 2025, cùng với TSMC, Microsoft, Meta và các gã khổng lồ công nghệ khác có tỷ suất lợi nhuận trên 35%. Sự hiệu quả này là điều mà ngành sản xuất truyền thống và bán lẻ khó có thể đạt được.

06 Phân bổ tài sản 2026: Khung logic vượt qua tiếng ồn

Đối mặt với sự biểu hiện phức tạp của nhiều loại tài sản, nhà đầu tư cần xây dựng một khung logic rõ ràng để ứng phó với môi trường thị trường năm 2026. Các loại tài sản khác nhau có các logic và động lực cơ bản khác nhau.

Mặc dù vàng và bạc đều là kim loại quý, nhưng logic thúc đẩy chúng là khác nhau. Vàng chủ yếu bị chi phối bởi thuộc tính tiền tệ và thuộc tính tài chính của nó, trong khi sự tăng giá của bạc đồng thời phụ thuộc vào thuộc tính công nghiệp và thuộc tính tài chính.

Giáo sư Li Huìhuì tại Trường Kinh doanh Lyon của Pháp đã gọi vàng là “Nhiệt kế của tín dụng tiền tệ” và cho rằng động lực chính khiến giá vàng gần đây tăng lên là “sự sụp đổ của lòng tin chủ quyền” và “sự gia tăng quá trình phi đô la hóa.”

Đối với nhà đầu tư, hiểu các logic cơ bản của các tài sản khác nhau là rất quan trọng. Bitcoin vẫn chủ yếu bị chi phối bởi động lực cung cầu, tâm lý thị trường và môi trường vĩ mô; kim loại quý cũng chịu ảnh hưởng từ thuộc tính tiền tệ, nhu cầu công nghiệp và tâm lý phòng ngừa rủi ro; cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận và đổi mới.

Để trình bày rõ hơn về sự phân hóa này, bảng sau so sánh logic cơ bản của các loại tài sản khác nhau:

07 Kim loại quý về bản chất là nền tảng hóa học của tiền tệ

Khi bàn luận về kim loại quý, một câu hỏi cơ bản là: Tại sao vàng, bạc và bạch kim có thể trở thành lựa chọn tiền tệ trong lịch sử? Điều này liên quan trực tiếp đến tính chất hóa học của chúng.

Những người quen thuộc với hóa học đều biết đến bảng thứ tự hoạt động của kim loại: “Kali, canxi, natri, magiê, nhôm, kẽm, sắt, thiếc, chì, hydro, đồng, thủy ngân, bạc, bạch kim.” Vàng nằm ở cuối dãy này, có nghĩa là nó là một trong những kim loại ít hoạt động hóa học nhất.

Vàng khó có thể hình thành các hợp chất ổn định, có xu hướng tồn tại dưới dạng nguyên tố, đặc tính này giúp nó duy trì giá trị trong hàng ngàn năm. Bạc và bạch kim cũng có tính ổn định tương tự, mặc dù bạch kim trong lịch sử chưa trở thành tiền tệ chính thống do hạn chế kỹ thuật khai thác.

Trong thị trường tài chính hiện đại, mối quan hệ tỷ lệ giữa vàng và bạc đã trở thành công cụ quan trọng để các nhà giao dịch chuyên nghiệp đánh giá giá trị tương đối. Biến động lịch sử của tỷ lệ vàng bạc rất lớn, từ 12:1 ở thời kỳ Rome cổ đại đến 120:1 trong thời kỳ đại dịch năm 2020. Vào năm 2025, tỷ lệ này dao động trong khoảng 80-85:1, vẫn ở mức cao lịch sử.

Ngoài tỷ lệ giữa các kim loại quý, các nhà đầu tư chuyên nghiệp còn quan tâm đến các tỷ lệ rộng hơn như tỷ lệ giữa chỉ số Dow Jones và vàng (đo lường giá trị tương đối giữa thị trường chứng khoán và vàng) và tỷ lệ giữa bất động sản và vàng. Những công cụ này giúp nhà đầu tư nhận diện cơ hội giá trị tương đối giữa các thị trường, chứ không chỉ đơn thuần chú ý đến giá tuyệt đối của một tài sản.

Trái ngược với các tính chất hóa học ổn định của kim loại quý, tiền điện tử đại diện bởi Bitcoin và các tài sản rủi ro đại diện bởi cổ phiếu công nghệ có nền tảng giá trị nhiều hơn dựa trên đổi mới công nghệ, hiệu ứng mạng và sự đồng thuận của thị trường, những yếu tố “mềm” hơn.

Môi trường đầu tư năm 2026 sẽ phức tạp hơn, với căng thẳng địa chính trị, vấn đề nợ của Mỹ, sự phát triển công nghệ và sự không chắc chắn của chính sách tiền tệ toàn cầu sẽ tiếp tục đan xen ảnh hưởng đến hiệu suất của các loại tài sản. Nhà đầu tư cần dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về logic cơ bản của các loại tài sản khác nhau để xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng, thay vì chỉ đơn giản là theo đuổi các điểm nóng ngắn hạn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết chỉ là diễn giải thông tin thị trường và chia sẻ quan điểm, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Xin độc giả tự đánh giá, tự quyết định và tự chịu mọi rủi ro.