（Ngón tay lơ lửng trên bàn phím do dự ba giây, cuối cùng vẫn quyết định xóa toàn bộ đoạn nháp mà lúc đầu đã viết rằng 'các công ty niêm yết đầu tư vào Bitcoin là xu hướng không thể tránh khỏi'）
Chết tiệt, tôi hôm qua còn trong cộng đồng hùng hồn nói rằng việc rút lui của Prenetics chỉ là hiện tượng cá biệt. Kết quả sáng nay thấy giá cổ phiếu của họ tăng vọt 12% trong một ngày, điện thoại suýt nữa không giữ vững.
Chúng ta đều đã đánh giá sai quy tắc của trò chơi này.
Tôi đã nghĩ rằng thị trường sẽ dùng chân để bỏ phiếu trừng phạt 'kẻ phản bội' - dù sao thì năm ngoái mỗi lần MicroStrategy tăng cường nắm giữ Bitcoin, giá cổ phiếu cũng theo BTC mà tăng lên. Câu chuyện này hoàn hảo đến mức khiến chúng ta ảo tưởng: việc các công ty niêm yết đầu tư vào Bitcoin đồng nghĩa với việc khám phá giá trị, mà rút lui thì giống như tự hủy hoại.
Nhưng Prenetics đã tát chúng ta một cái thật mạnh.
Họ đã ẩn chứa một câu quan trọng trong thông báo hủy bỏ kế hoạch dự trữ: “Tập trung nguồn lực vào các hoạt động chẩn đoán cốt lõi”. Thị trường đã hiểu điều gì? quy tắc phân bổ vốn có kỷ luật (disciplined capital allocation). Các nhà đầu tư tổ chức đã bỏ tiền thật để bỏ phiếu, cho thế giới biết: Trong môi trường hiện tại, việc tập trung vào ngành chính còn quý giá hơn cả việc theo đuổi câu chuyện crypto.
Tôi đã lục tung dữ liệu trên terminal Bloomberg:
Tăng trưởng tích lũy 19% trong năm ngày sau thông báo, vượt xa chỉ số công nghệ sinh học Nasdaq.
Biến động ngầm của quyền chọn không tăng mà giảm.
Các nhà phân tích bán hàng đã đồng loạt nâng xếp hạng.
Chi tiết đáng xấu hổ nhất là gì? Các công ty niêm yết công bố việc tăng cường nắm giữ bitcoin cùng thời điểm, giá cổ phiếu trung bình đã thua kém thị trường 3.7%. Sự trái ngược này quá chói mắt—trò chơi mà chúng ta tưởng là can đảm, trong mắt vốn truyền thống có thể là cược liều lĩnh (reckless betting).
Tôi nhớ khi nói chuyện với một người bạn ở quỹ đầu cơ, anh ấy đã đánh thức tôi với một câu nói: “Bây giờ mua cổ phiếu công nghệ sinh học, điều chúng ta cần là sự hiện diện trong ống nghiệm và bộ dụng cụ thử nghiệm, chứ không phải là sự hiện diện trong biến động giá tiền điện tử.” Các tổ chức cần sự thuần khiết (purity), trong khi crypto đang trở thành yếu tố gây rối.
Vì vậy đừng đổ lỗi cho thị trường vô tình, mà là do chúng ta quá đơn phương. Khi lợi suất thực (real yield) trở lại làm điểm neo giá, mọi câu chuyện về “thơ ca và khoảng cách xa” đều phải chấp nhận bài kiểm tra giá trị hiện tại khắc nghiệt.
Cuộc nhận thức này đến đúng lúc—việc các công ty niêm yết phân bổ bitcoin chưa bao giờ là câu hỏi bắt buộc, mà là một bài toán tính toán rủi ro và lợi nhuận. Những người hôm nay im lặng bên bàn phím có lẽ mới là những người thực sự hiểu rõ trò chơi.
(Vừa mới thay đổi tin nhắn ghim trong cộng đồng thành: “Tất cả quyết định đầu tư, cuối cùng đều là cuộc chiến về chi phí cơ hội”)